中國AMC發(fā)展50人論壇理事會等主辦的“首屆不良資產(chǎn)交易大會暨第三屆中國AMC發(fā)展國際金融論壇”日前在大連舉行。國家發(fā)改委財政金融和信用建設(shè)司財政處處長關(guān)鵬介紹了應(yīng)對非金融企業(yè)部門高杠桿的策略，他表示，遏制杠桿率快速上升的勢頭，首先把增量控制住，要逐漸緩和。即從快速上升到緩慢上升，再到能夠適度穩(wěn)定在相對水平。

近年來，伴隨我國經(jīng)濟從高速增長逐步邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟增速呈趨勢性放緩態(tài)勢，在這個過程中，宏觀債務(wù)風(fēng)險特別是企業(yè)部門債務(wù)風(fēng)險不容忽視。關(guān)鵬表示，非金融企業(yè)部門杠桿率高企，可歸結(jié)為四個方面，一是周期性因素，即全球經(jīng)濟增速下行。2008年以來，包括中國在內(nèi)全球各經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速在回落，同時貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義盛行，投資和貿(mào)易的沖突加劇。在國內(nèi)新舊動能轉(zhuǎn)換過程中，企業(yè)面臨利潤率回落的態(tài)勢。第二從結(jié)構(gòu)性因素看，中國儲蓄率一直是最高的，長期以來一直在50%左右，加之中國金融體系是以間接融資為主，社會資金主要通過銀行轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)債務(wù)，其他方面比如股權(quán)投資渠道相對較少，這也是中國企業(yè)杠桿率比較高的重要原因之一。第三，在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化快速發(fā)展階段，信貸主要集中于重資產(chǎn)方面，在經(jīng)濟下行階段，資產(chǎn)普遍面臨重估，而債務(wù)是剛性的，這便導(dǎo)致企業(yè)部門杠桿率上升。第四和企業(yè)自身因素有關(guān)。企業(yè)部門債務(wù)主要是國有企業(yè)的債務(wù)杠桿率比較高，國有企業(yè)長期以來不同程度存在預(yù)算約束，此外低效企業(yè)長期難以退出。

對此，關(guān)鵬表示，第一，應(yīng)在宏觀上保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行，在發(fā)展中逐步消化杠桿率，創(chuàng)造適宜宏觀環(huán)境。

第二，從政策端要考慮更多利用發(fā)展型去杠桿手段，增強企業(yè)資本實力和內(nèi)源性融資能力，做到標(biāo)本兼治?？紤]針對有些杠桿率較高但發(fā)展前景比較好的企業(yè)，采取包括推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股、多渠道補充企業(yè)資本金、兼并充足、引入優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)等發(fā)展型手段，在降低企業(yè)杠桿率同時，夯實企業(yè)資本實力，降低對債務(wù)性融資的過度依賴，從根本上降低債務(wù)風(fēng)險。

第三，深化資本市場改革，大力發(fā)展股權(quán)性融資。充分發(fā)揮商業(yè)銀行在股權(quán)投融資市場中的潛力，提高企業(yè)直接融資比重，增強金融市場配置資金和服務(wù)實體企業(yè)的能力和效率。比如開展不良資產(chǎn)交易，推動企業(yè)資源的優(yōu)化配置，就具有重要的意義。

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