近年來，隨著我國經濟增速趨緩，部分行業(yè)和區(qū)域經濟結構調整壓力加大，銀行業(yè)不良資產加速暴露。在這樣的形勢下，創(chuàng)新不良資產處置模式、加快不良資產處置步伐已成為迫切需要。而不良資產證券化試點重啟，市場化債轉股穩(wěn)步推進，地方資產管理公司擴容，互聯(lián)網(wǎng)不良資產處置平臺出現(xiàn)等，也為不良資產處置創(chuàng)新提供了更加廣闊的空間。本期專題約請了多位業(yè)內專家，共同就不良資產處置的創(chuàng)新路徑進行探討。

　　推進供給側結構性改革是“十三五”時期經濟工作的一條主線，也是商業(yè)銀行支持實體經濟的主要著力點。圍繞“三去一降一補”，商業(yè)銀行既要抓好信貸投放，科學確定投向和投量；也要重視做好不良資產處置工作，促進產能化解、市場出清、杠桿降低。筆者認為，在經濟發(fā)展新常態(tài)下，商業(yè)銀行應該正確把握“四種思維”，推動不良資產處置轉型創(chuàng)新，切實提高處置效率和效益，更好地發(fā)揮化解風險、減少損失、優(yōu)化資源配置的重要作用。

　　樹立“價值思維”，正視不良資產處置的特殊地位和作用

　　在經濟上行期，銀行體系不良率較低，且呈逐年雙降之勢，因而在銀行的經營格局中，不良資產處置往往處于比較邊緣化的境地。但近年來，不良貸款的持續(xù)增加已經顯著侵蝕了銀行的盈利基礎，不良資產處置的特殊地位和作用日益顯現(xiàn)出來。必須樹立“價值思維”，充分認識不良資產處置的價值貢獻度。

　　第一，不良資產是有價值的資產。事實上，“不良”一詞在某種程度上誤導了人們對于不良資產的認識。一塊資產良與不良，其實是相對定價與未來現(xiàn)金流的關系而言的，只要定價精準合理，能夠真實反映資產的潛在價值，這塊資產就不應該被打上“不良”的標簽。從這個認識出發(fā)，應該進一步樹立“不良資產是有價值資產”的理念，銀行不良資產既是風險高、損失大的特殊資產，但也是具有不同回收價值的資產，關鍵是要經營管理得當，以最大限度獲取價值回報。已上市資產管理公司的信息披露顯示，不良資產業(yè)務的回報率高達30%，就從一個側面反映了不良資產的內在價值。

　　第二，不良資產處置是創(chuàng)造價值的經營行為。當前，盈利增速持續(xù)下滑是銀行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)。解決這個問題，首先要從“開源”入手，通過經營轉型，開拓新的市場、客戶和業(yè)務，但也要注意在“節(jié)流”上做文章，特別是加強不良資產處置工作，盡可能降低資產損失。應該看到，通過不良資產處置，收回來的往往都是真金白銀，即使是貸款形態(tài)的正常化，也會節(jié)約撥備、降低不良率，這些都會直接或間接地從財務上、風險上為全行作出貢獻?？梢哉f，破解利潤—不良—撥備不確定的三角難題，不良資產處置發(fā)揮著重要作用。還要看到，當前不良資產處置面臨著新的環(huán)境，主要表現(xiàn)在：不良資產總量大、壓力持續(xù)時間長，在經濟L型走勢中，銀行在未來相當長的一個時期內都面臨較為繁重的處置任務；處置難度較高，司法框架下的債權清償實際效果欠佳，部分企業(yè)有著潛意識的逃廢債沖動；不良資產“病因”復雜，導致既有恢復無望的“僵尸”企業(yè)，也有一些暫時遭受了“皮外傷”但前景良好的優(yōu)質企業(yè)。所有這些，都要求銀行以價值為導向，以經營管理為抓手，以轉型創(chuàng)新為支撐，更加扎實地做好不良資產處置工作。

　　第三，不良資產處置是商業(yè)銀行化解金融風險、服務供給側結構性改革的重要途徑。商業(yè)銀行不良資產處置的過程，既是風險化解的過程，也是信貸資源重新配置的過程。一方面，通過靈活運用包括債務重組、批量轉讓、證券化、債轉股等在內的多種不良資產處置創(chuàng)新方式，可以快速降低不良率，凈化資產負債表，防范區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風險，這一點在不良貸款生成率較高的時期尤為重要；另一方面，實施不良資產處置，有利于騰出信貸資源和監(jiān)管資本，并將其投向符合國家政策導向、有生命力的行業(yè)和企業(yè)，有利于推動重點企業(yè)兼并重組和產業(yè)整合，從而助推供給側結構性改革。

　　運用“投行思維”，不斷提升不良資產處置效能

　　一般而言，不良資產都是商業(yè)銀行經營行為的產物，但處置不良資產不能僅僅考慮商業(yè)銀行的經營方式，而是要更多地運用投資銀行的理念、工具、模式，聯(lián)通各個市場、整合各種資源、吸引各類風險偏好的投資者，最大限度地發(fā)掘不良資產的潛在價值。

　　科學運用債轉股模式。市場化債權轉股權，是國家著眼于降低企業(yè)杠桿率和融資成本而推出的一項重大舉措。商業(yè)銀行應該認真貫徹國務院出臺的債轉股指導意見，積極穩(wěn)妥地推進債轉股工作，實現(xiàn)銀企雙贏。

　　一是審慎篩選債轉股企業(yè)名單。按照指導意見確定的發(fā)展前景良好、技術先進、能夠盈利、無不良記錄四個條件，按照債務人企業(yè)所屬的不同產業(yè)行業(yè)、擬轉股企業(yè)的行業(yè)定位和發(fā)展階段、債權資產的風險類型，建立潛在目標客戶項目庫。優(yōu)先選擇符合國家政策導向、因負債率過高而暫時處于困難狀態(tài)的企業(yè)，優(yōu)先選擇逾期、次級和關注類貸款。二是做實專業(yè)平臺機構。出于效率、資金等考慮，銀行一般會選擇新設資產管理公司，作為實施債轉股的專業(yè)平臺機構。在平臺建設上，要注重充實專業(yè)人才，完善運作模式和風控機制，提高經營效能。農業(yè)銀行(行情3.16 +1.28%,買入)率先研究籌備銀行債轉股實施機構，擬設立農銀資產管理公司，注冊資本金100億元人民幣，專司債轉股業(yè)務。三是穩(wěn)妥推進債轉股項目實施。堅持試點先行、摸索前進，結合參與各方的意愿和能力，成熟一家、實施一家，防止一哄而上。2016年12月中旬，農業(yè)銀行與貴州省政府簽訂六枝工礦債轉股合作框架協(xié)議，明確了“企業(yè)分立+債務重組+債轉股”的運作模式。

　　精準運用不良資產證券化模式。資產證券化可以打通信貸市場和資本市場，是有效處置不良資產的創(chuàng)新型手段，在國際上也不乏成功的先例。20世紀90年代，美國重組信托公司（RTC）運用證券化方式，累計處理不良資產4500億美元；韓國資產管理公司（KAMCO）也采用證券化方式，處置不良資產44萬億韓元。2015年國內不良資產處置證券化重啟，為銀行處置不良資產開辟了一條新通道。

　　不良資產證券化的難點在于資產精準定價，核心是要解決未來收益不確定性問題。為此，必須切實化解銀企信息不對稱，通過資產組合、證券分級等技術，精準地組合擬發(fā)行證券的風險收益特征，最大限度地降低收益的不確定性，從而有效解決不良資產出表問題。為此，要在頂層設計、方案制定、資產組合、產品溝通、價值挖掘推介等方面把工作做細做實。在這個方面，農業(yè)銀行也做了初步探索。2016年7月農業(yè)銀行在銀行間市場成功發(fā)行了“農盈2016年第一期不良資產支持證券”，發(fā)行規(guī)模30.64億元，發(fā)行溢價達8%，成為國內不良資產證券化重啟以來規(guī)模最大的項目。

　　合理運用債務重組模式。在不良資產處置實踐中，債務重組是一種傳統(tǒng)的處置方式。但在供給側結構性改革背景下，商業(yè)銀行應該主動借鑒投行思維，充分發(fā)揮銀行客戶資源廣、企業(yè)經營情況較為熟悉等優(yōu)勢，通過引入并購方、變更出資人等方式進行兼并重組，優(yōu)化股權結構、盤活存量資產、化解過剩產能，在實現(xiàn)社會資源優(yōu)化配置的同時，有效化解不良債權風險。近三年，農業(yè)銀行通過債務重組方式，重組不良債權2806億元，覆蓋鋼鐵、水泥等十余個產能過剩行業(yè)，涉及企業(yè)3022戶，有效“活化”了金融資源和產業(yè)資源。此外，商業(yè)銀行還可以在監(jiān)管部門政策指導下，通過不良資產收益權轉讓等創(chuàng)新方式，進一步拓寬不良資產處置渠道，提升處置能力。

　　強化“協(xié)同思維”，構建不良資產處置的共贏格局

　　銀行不良資產處置，對外涉及多個市場主體，對內涉及多個業(yè)務部門。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)技術也正在逐步滲透，因此必須強化協(xié)同思維，努力形成多方共贏格局，更好地做活資產、做大市場、做高回報。

　　強化外部行（銀行）司（資產管理公司）協(xié)同。行司合作批量轉讓是在金融不良資產批量轉讓政策框架下，結合國內批轉市場實際而開展的一種處置創(chuàng)新形式。近幾年，在不良資產批量轉讓業(yè)務快速發(fā)展的同時，也出現(xiàn)了受讓主體較為有限、市場競爭相對不足、不良資產價值難以充分發(fā)現(xiàn)等問題。特別是在銀行業(yè)不良資產生成較快時期，批量轉讓市場總體呈現(xiàn)供大于求的格局，買方市場特征明顯，不良資產折讓幅度較大，目前大型銀行不良資產批量轉讓總體受償率一般在債權本金的2折到3折，對利潤侵蝕明顯。

　　從實踐情況看，在不良資產處置領域，行司各有其優(yōu)勢。銀行的優(yōu)勢在于自上而下有一支專職和專業(yè)的不良資產處置機構隊伍，熟悉客戶與資產情況，不良資產處置經驗豐富；資產管理公司的優(yōu)勢在于有著比銀行更為靈活寬松的不良資產處置政策，在不良資產重組、證券化、債轉股等投行化處置手段方面空間更大。這就要求行司之間加強協(xié)同，通過制度安排，形成優(yōu)勢互補，把零和博弈轉化為共贏格局。具體做法可探索：商業(yè)銀行通過市場化途徑將不良資產向金融資產管理公司轉讓后，由資產管理公司繼續(xù)委托銀行進行清收處置，以最大限度地提升不良資產處置價值。通過強化行司協(xié)同，既可以有效緩解銀行不良資產短期處置壓力，又可以對不良資產實施精細化專業(yè)化處置。開展行司合作業(yè)務后，銀行與資產管理公司之間從一次性的不良資產買賣關系轉變?yōu)殚L期穩(wěn)定的業(yè)務合作關系，從傳統(tǒng)的不良資產交易對手上升到聯(lián)系更為緊密的新型合作伙伴，真正實現(xiàn)行司雙方互利共贏。

　　強化內部部門協(xié)同。在銀行不良資產處置實踐中，往往會出現(xiàn)資產處置部門單打獨斗的局面，這是“部門銀行”在不良資產處置領域的反映，容易影響處置效果。筆者在工作中感到，必須積極協(xié)調資產處置、風險管理、信貸管理、授信執(zhí)行、法律合規(guī)、各前臺客戶部門的不良資產管理職能，在行內形成管理處置不良資產的合力，建立前后臺協(xié)同互補、部門間聯(lián)動合作的不良資產處置機制，推動不良資產處置向縱深開展，實現(xiàn)資產處置回收價值的最大化。

　　在部門協(xié)同的基礎上，構建前期介入、中期診斷、后期評價的業(yè)務流程。適度前移關口，提前介入潛在風險資產，及時診斷風險狀況，制定風險防控預案；對已出現(xiàn)事實風險的資產，要查明風險原因，判斷風險程度，快速啟動資產處置程序，盡可能地降低資產損失；對已完成處置的項目，要及時開展后評價，總結可復制、可推廣的經驗。

　　強化線上線下一體化協(xié)同。近兩年，“互聯(lián)網(wǎng)+”模式逐漸被引入到不良資產處置領域，并出現(xiàn)了一些成功案例?？偟膩砜?，互聯(lián)網(wǎng)平臺在不良資產處置中可以發(fā)揮公開拍賣、撮合交易、信息咨詢、數(shù)據(jù)服務、眾籌投資等功能，實踐也表明，線上處置可以擴大客戶覆蓋面，提高動銷率和溢價率。但也要看到，目前在互聯(lián)網(wǎng)不良資產處置過程中，線上仍然主要扮演渠道角色，基本功能是提供信息展示，線下處置的效果和收益仍然是關鍵與核心所在。因此，在推進不良資產處置互聯(lián)網(wǎng)化的過程中，要注重線上線下協(xié)同，把互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的線上技術優(yōu)勢與傳統(tǒng)機構的線下處置優(yōu)勢結合起來，真正開辟一塊金融新藍海。

　　與此同時，要在不良資產處置中積極引入數(shù)據(jù)挖掘技術。加快構建不良資產處置歷史數(shù)據(jù)庫和數(shù)據(jù)分析模型，運用數(shù)據(jù)統(tǒng)計、計量模型和信息技術等現(xiàn)代化手段，建立科學的不良資產分析評估和估值定價模型，以量化分析支撐不良資產診斷和管理。

　　堅持“辯證思維”，正確處理不良資產處置中的四個關系

　　一是正確處理處置創(chuàng)新與風險管控的關系。不良資產處置本身是化解風險的，但如果管控不到位，也能引發(fā)次生風險。特別是處置創(chuàng)新會涉及新領域、新業(yè)務、新流程，有時缺乏相應的制度規(guī)范。如果把關不嚴、操作失當，不排除誘發(fā)新的風險的可能。銀行必須確保創(chuàng)新實踐始終在法制化軌道上運行，堅決糾正“一包了之、一轉了之、一核了之”的簡單化處置傾向，始終做到審慎、穩(wěn)健、合規(guī)。比如，在債轉股工作中，要嚴格落實債轉股“黑名單”制度；應強化對債轉股企業(yè)的財務杠桿約束，防止企業(yè)借機逃廢債。再如，在對不良資產批量轉讓中，應做到不良資產“潔凈出表”，杜絕任何形式的隱形回購協(xié)議。

　　二是正確處理市場化處置與自主清收的關系。在批量轉讓、證券化、收益權轉讓等市場化處置方式下，可以實現(xiàn)快速“出表”，但銀行損失較大。一般來講，市場化快速處置方式的回收率要低于自主清收。因此，銀行不能過分依賴市場化處置，而是要綜合考慮不良管控和經營利潤兩個方面，在處置速度和處置收益上尋求最佳平衡點，立足自身清收，用好市場化處置方式，形成最佳的處置方式組合。

　　三是正確處理存量化解與源頭治理的關系。在著力“治已病”的同時，更加重視“治未病”，堅持標本兼治，從根本上治理不良資產并發(fā)癥，守住銀行資產質量的生命線。要特別注意重塑商業(yè)銀行信貸文化和責任文化，責任決不能隨不良資產處置而“一風吹”，必須做到道德風險和領導責任“兩個不能放過”，切實發(fā)揮好警示懲戒作用。

　　四是正確處理服務實體經濟與維護金融債權的關系。銀行處置不良資產不能只考慮自身利益，不能一味抽貸壓貸，而是要從服務實體經濟的大局出發(fā)，與企業(yè)一起想辦法共渡難關，努力幫助那些基本面尚可的企業(yè)走出困境，發(fā)展壯大。但與此同時也要堅決守住底線，對各種形式的逃廢債行為保持高度警惕，加強與金融同業(yè)、地方政府和監(jiān)管部門的溝通協(xié)調，有效發(fā)揮金融債權人委員會作用，切實維護金融債權，保護存款人利益。

　　作者系中國農業(yè)銀行副行長

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