鋼廠“涉房” 市場(chǎng)看好地產(chǎn)還是黃金時(shí)代

2014-10-28 09:37:22來(lái)源：作者：

    近日，西寧特鋼發(fā)布公告稱，將以現(xiàn)金4.09億元收購(gòu)控股股東旗下的一家房地產(chǎn)公司西鋼置業(yè)100%的股權(quán)。這個(gè)動(dòng)作惹來(lái)了一些爭(zhēng)議。有媒體報(bào)道質(zhì)疑公司主業(yè)低迷、負(fù)債高企、財(cái)務(wù)費(fèi)用侵蝕利潤(rùn)，而本次擬收購(gòu)的房企盈利水平依賴補(bǔ)貼。但與此同時(shí)，部分機(jī)構(gòu)卻對(duì)本次收購(gòu)則表現(xiàn)得相對(duì)樂(lè)觀，給出“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。

    鋼市回暖西寧特鋼謀反轉(zhuǎn)

    西寧特鋼面臨主要問(wèn)題，是主業(yè)低迷，而其主業(yè)低迷的背后，則是整個(gè)鋼鐵行業(yè)不景氣。2014上半年，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)因工業(yè)生產(chǎn)減速、調(diào)控政策等的影響，鋼鐵行業(yè)繼續(xù)表現(xiàn)為產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩、市場(chǎng)低迷、需求不足、企業(yè)虧損的態(tài)勢(shì)。就西寧特鋼而言，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也基本與此行業(yè)現(xiàn)狀相符，公司出現(xiàn)虧損。

    不過(guò)，近來(lái)有分析認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)短期供需改善、回暖的跡象，主要的表現(xiàn)就是近期鋼價(jià)反彈，出口訂單旺盛。齊魯證券研報(bào)指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，鋼鐵供給環(huán)境改善趨勢(shì)較為確定，不確定性主要集中在需求的短期波動(dòng)，但只要需求仍能維持低速正增長(zhǎng)狀態(tài)，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)中樞仍將呈上升趨勢(shì)。同時(shí)，政策層面對(duì)實(shí)體的刺激已經(jīng)顯著增加，這有望成為中期層面的常態(tài)，即政策之手將鋼鐵需求維持在正增長(zhǎng)狀態(tài)，而鋼鐵利潤(rùn)將隨著產(chǎn)能供給的中周期改善而獲得趨勢(shì)性復(fù)蘇。

    另一方面，西寧特鋼負(fù)債率高，財(cái)務(wù)費(fèi)用高企，也是事實(shí)。不過(guò)，細(xì)看公司財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)，其負(fù)債主要是因投資新的項(xiàng)目工程產(chǎn)生的，而非因日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生，也就是說(shuō)，公司生產(chǎn)運(yùn)行平穩(wěn)。公司處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，新建項(xiàng)目的投入，融資規(guī)模加大，因此財(cái)務(wù)費(fèi)用較高。單2014年上半年，在建工程增加32.83%，主要原因是公司對(duì)軋鋼、煉鋼系統(tǒng)工藝裝備升級(jí)改造等工程投入增加。而這些新項(xiàng)目的建設(shè)推進(jìn)順利，據(jù)了解，至今年底即可基本完成。未來(lái)新項(xiàng)目投產(chǎn)，公司財(cái)務(wù)狀況將得到改善，進(jìn)而改善公司業(yè)績(jī);隨著行業(yè)周期反轉(zhuǎn)，新的項(xiàng)目也將提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

    地產(chǎn)行業(yè)仍處于黃金時(shí)代

    據(jù)公告，本次收購(gòu)的標(biāo)的西鋼置業(yè)主要業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，具有2級(jí)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資質(zhì)，目前開(kāi)發(fā)的“盛世華城”項(xiàng)目，規(guī)劃用地面積約33萬(wàn)平方米，總建筑面積約120萬(wàn)平方米。不過(guò)，有媒體報(bào)道指出，西鋼置業(yè)目前凈利潤(rùn)主要來(lái)自政府補(bǔ)助，2013年度和2014年1-8月計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別高達(dá)3.69億元和0.26億元。

    高額的政府補(bǔ)貼難免令人生憂，但值得注意的是，“盛世華城”項(xiàng)目有一部分屬于政府保障性住房。項(xiàng)目于2011年7月開(kāi)工建設(shè)，目前已建成主要就是保障性住房，建筑面積13.33萬(wàn)平方米。這是政府補(bǔ)貼的來(lái)源。而根據(jù)規(guī)劃，這一項(xiàng)目主要是面向西鋼集團(tuán)員工的家屬小區(qū)，同時(shí)也可滿足部分周邊的需求。此外，該項(xiàng)目使用的是西鋼集團(tuán)自有土地，因而大大削減了拿地成本。基于此，有機(jī)構(gòu)研報(bào)預(yù)計(jì)，收購(gòu)西鋼置業(yè)之后，公司的房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和銷售將相對(duì)穩(wěn)定，盈利能力將顯著高于原有鋼鐵資產(chǎn)。

    事實(shí)上，就房地產(chǎn)行業(yè)而言，近期同樣有不少市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，行業(yè)峰回路轉(zhuǎn)，將近谷底。數(shù)據(jù)顯示，9、10兩個(gè)月，全國(guó)12個(gè)二線城市成交環(huán)比上升8.74%，與去年同期相比下降12.7%，但降幅在持續(xù)收窄。隨著住房供需關(guān)系的改變，以及房?jī)r(jià)上漲趨勢(shì)的結(jié)束，行業(yè)調(diào)控政策也由抑制市場(chǎng)過(guò)熱的單邊調(diào)控轉(zhuǎn)向因地制宜的雙向調(diào)控。9月30日央行的發(fā)布房貸新政，對(duì)改善性需求釋放形成較大利好。

    有觀點(diǎn)認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)的城市化還遠(yuǎn)未結(jié)束，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、不動(dòng)產(chǎn)精細(xì)化才剛剛開(kāi)始，由此產(chǎn)生的大量置業(yè)需求將繼續(xù)為行業(yè)提供廣闊的成長(zhǎng)空間。但另一方面，市場(chǎng)短期波動(dòng)的可能加大，未來(lái)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。新近退休的華遠(yuǎn)地產(chǎn)董事長(zhǎng)任志強(qiáng)便曾表示，這還是房地產(chǎn)行業(yè)的黃金時(shí)代。

    對(duì)于西寧特鋼而言，收購(gòu)西鋼置業(yè)，新增房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)上即拓展非鋼多元化業(yè)務(wù)，總體而言，將有利于增加公司利潤(rùn)來(lái)源，提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

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