今年上半年，以煤炭、鋼鐵為代表的傳統(tǒng)強(qiáng)周期行業(yè)仍然處于產(chǎn)能過(guò)剩的陰影之中，限產(chǎn)保價(jià)、“看天吃飯”仍是行業(yè)的主旋律。盡管強(qiáng)周期行業(yè)中有一部分在“苦苦煎熬”后等到了供給端局部改善的有利局面，業(yè)績(jī)有所恢復(fù)，但鋼鐵等產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)短期內(nèi)供需局面仍然難以改善。

    限產(chǎn)收縮供給端

    2014年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及盈利能力、成長(zhǎng)能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，部分過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)今年上半年的經(jīng)營(yíng)狀況正在逐漸好轉(zhuǎn)，其中，化工、玻璃制造、水泥制造、橡膠等行業(yè)今年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率和存貨周轉(zhuǎn)率都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。

    化工行業(yè)今年上半年的營(yíng)業(yè)收入同比下降1.88%，但化工企業(yè)的整體凈利潤(rùn)水平同比增長(zhǎng)6.61%，其中純堿、氯堿行業(yè)通過(guò)限產(chǎn)保價(jià)業(yè)績(jī)大幅度提升。

    水泥制造業(yè)上半年?duì)I業(yè)總收入同比增長(zhǎng)10.8%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比大增67.82%，相較于去年同期1.61%的下降幅度，水泥企業(yè)的盈利情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

    以龍頭公司海螺水泥為例，該公司2014年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入287.8億元，較上年同期上升22.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為58.2億元，較上年同期上升90.2%。而去年同期公司營(yíng)收和凈利的增速分別為14.33%和4.89%。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率為33.87%，去年同期為39.23%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為41.3天，去年同期為43.03天，也出現(xiàn)改善跡象。

    海螺水泥的情況顯示出水泥行業(yè)供求關(guān)系在進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。宏源證券研報(bào)指出，海螺水泥凈利大增九成，水泥價(jià)格同比大幅上漲是主因。上半年，公司水泥銷售均價(jià)為252元/噸，與去年同期相比上漲23元/噸。與此同時(shí)，煤炭?jī)r(jià)格下降，帶來(lái)成本下降，也對(duì)公司利潤(rùn)構(gòu)成支持。此外，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降也帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龊?。海螺水泥上半年水泥銷量達(dá)1.14億噸，同比增長(zhǎng)11%，大幅超越行業(yè)增速，市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，并且，減少外銷熟料，提高終端控制力。

    水泥行業(yè)中，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較明顯的還有福建水泥、祁連山、巢東股份和四川雙馬。

    部分行業(yè)業(yè)績(jī)改善

    在一些大的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)仍然在為盈利苦苦掙扎的時(shí)候，部分強(qiáng)周期行業(yè)因環(huán)保、裝置意外停產(chǎn)等原因限制產(chǎn)能及下游需求復(fù)蘇，業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

    光伏行業(yè)自去年年底就已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象。部分光伏類上市公司2013年業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)改善，隨著海外市場(chǎng)開(kāi)拓至非洲、日本和中東，加之國(guó)內(nèi)政策支持，2014年上半年光伏行業(yè)業(yè)績(jī)改善進(jìn)一步夯實(shí)。2014年中報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，按照申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)分類，11家公布中報(bào)的光伏設(shè)備企業(yè)中，有7家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。其中，京運(yùn)通和億晶光電分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3970萬(wàn)和1.03億元，同比分別增長(zhǎng)217.9%和1933.6%。

    基礎(chǔ)化工中的純堿行業(yè)則受益于今年無(wú)大規(guī)模新增產(chǎn)能。2013年，由于行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，純堿行業(yè)幾乎全行業(yè)虧損。進(jìn)入2014年，盡管下游玻璃行業(yè)仍處于弱市，但由于供需關(guān)系改善，純堿價(jià)格比去年同期有所上漲。*ST?；衲晟习肽陮?shí)現(xiàn)主業(yè)扭虧，主要原因在于公司主導(dǎo)產(chǎn)品純堿價(jià)量較去年同期均有較大幅度的增長(zhǎng)。中報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.75億元，同比增長(zhǎng)22.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2507萬(wàn)元，而去年同期為-2.53億元。公司上半年純堿的營(yíng)業(yè)收入比去年同期增加43.93%，毛利率比去年同期增加10.36個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出，下半年純堿價(jià)格走勢(shì)仍將較為平穩(wěn)，純堿生產(chǎn)企業(yè)全年業(yè)績(jī)將有保證。由此推算，*ST海化下半年業(yè)績(jī)將繼續(xù)改善，今年有望摘帽。

    鈦白粉行業(yè)則受益于海外市場(chǎng)尤其是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月份，我國(guó)鈦白粉出口金額同比大增50%以上，出口價(jià)格也有所提升。相應(yīng)地，鈦白粉上市企業(yè)業(yè)績(jī)得以改善，中核鈦白和佰利聯(lián)上半年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)258.1%和636.6%。

    另外，今年以來(lái)主要肉雞養(yǎng)殖企業(yè)抱團(tuán)削減產(chǎn)能取得成效，行業(yè)盈利能力開(kāi)始上升，肉雞板塊一舉逆襲2013年全行業(yè)虧損的“慘景”。*ST民和上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.11億元，比去年同期增加6.58％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1194.79萬(wàn)元，而上年同期虧損7793.58萬(wàn)元。公司預(yù)計(jì)，2014年1-9月凈利潤(rùn)3,000萬(wàn)元至8,000萬(wàn)元，上年同期為虧損13,651.17萬(wàn)元。公司稱，扭虧主要是由于主營(yíng)產(chǎn)品商品代雞苗價(jià)格上升，同時(shí)公司原材料采購(gòu)成本有所下降，毛利上升所致。報(bào)告期內(nèi)，公司商品代雞苗毛利率為10.97%，同比上升35.25%。

    除了上述上漲比較明顯的行業(yè)，醋酸、維生素B和橡膠助劑等小行業(yè)也因?yàn)榄h(huán)保原因或者生產(chǎn)裝置問(wèn)題而出現(xiàn)供需失衡，進(jìn)而帶來(lái)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，上市公司業(yè)績(jī)得以顯著增厚。

    還有就是部分行業(yè)的限產(chǎn)利好預(yù)計(jì)會(huì)在下半年釋放。除復(fù)合肥外，化肥企業(yè)尤其是西南氮肥企業(yè)成為了今年中報(bào)“巨虧軍團(tuán)”的主力軍。由于產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，化肥行業(yè)自去年起就開(kāi)始出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌、業(yè)績(jī)下滑，不少企業(yè)開(kāi)始限產(chǎn)保價(jià)。進(jìn)入二季度末期，因出口關(guān)稅大幅降低，化肥企業(yè)得以通過(guò)出口化解過(guò)剩產(chǎn)能，出口價(jià)格戰(zhàn)的情形也較往年有所好轉(zhuǎn)，尿素、一銨和二銨漲幅明顯。盡管業(yè)績(jī)改善未能在中報(bào)中體現(xiàn)出來(lái)，但可以預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)改善將是大概率事件。

    又比如煤炭行業(yè)限產(chǎn)從供給端入手，近期中國(guó)神華和中煤能源先后提出削減原煤產(chǎn)量10%，預(yù)計(jì)將對(duì)后市產(chǎn)生積極正面的影響，有助于改變市場(chǎng)對(duì)煤炭行業(yè)的悲觀預(yù)期。受限產(chǎn)提價(jià)效應(yīng)影響，近期煤炭市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象。如果行業(yè)限產(chǎn)推進(jìn)順利，預(yù)計(jì)相關(guān)利好將在下半年相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)中有所表現(xiàn)。

    部分行業(yè)仍難言樂(lè)觀

    部分老大難行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能的消化仍不容樂(lè)觀，鋼鐵、電解鋁、滌綸行業(yè)尤為突出。

    今年上半年，鋼鐵行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入同比下滑4.85%，凈利潤(rùn)總額下滑37.32%，與去年同期相比，下滑幅度進(jìn)一步增加。去年同期，上市鋼鐵行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別下滑4.85%和24.87%。不過(guò)，鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，今年上半年鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為63.81%，去年同期為65.57%。

    當(dāng)前，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，僅正規(guī)企業(yè)年產(chǎn)鋼就達(dá)11億噸，加上不正規(guī)企業(yè)生產(chǎn)的，年產(chǎn)鋼超過(guò)12億噸，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求在7.5億噸左右。2014年上半年，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到4.12億噸，占全球粗鋼總產(chǎn)量的一半。與此同時(shí)，鋼鐵行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)也越來(lái)越嚴(yán)重。

    鋁行業(yè)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1001.8億元，同比下降5.91%，但凈利潤(rùn)虧損31.6億元，同比下降3720.5%。上半年，中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量約為2490萬(wàn)噸，消費(fèi)量約為2634萬(wàn)噸，進(jìn)口氧化鋁約為276萬(wàn)噸，同比增加67.27%。其中，中國(guó)鋁業(yè)上半年凈利潤(rùn)虧損41.23億元，虧損額同比大幅放大。去年同期中國(guó)鋁業(yè)虧損6.24億元。中國(guó)鋁業(yè)是中國(guó)最大的氧化鋁、原鋁生產(chǎn)商。

    滌綸行業(yè)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收598億元，同比增長(zhǎng)6.01%，凈利潤(rùn)虧損20.9億元，同比下降629.14%。資產(chǎn)負(fù)債率為63%，去年同期為56.96%。其中，*ST儀化上半年凈利潤(rùn)虧損17.5億元，同比下降-256%。

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