[導(dǎo)讀]：目前來看，中國宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢已經(jīng)確立，預(yù)計今后決策部門仍將延續(xù)穩(wěn)增長，其中加碼固定資產(chǎn)投資將會成為側(cè)重點。與此同時，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為靚麗，繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。所有這些，都將使得鋼材市場宏觀環(huán)境趨向改善。

      目前來看，中國宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢已經(jīng)確立，預(yù)計今后決策部門仍將延續(xù)穩(wěn)增長，其中加碼固定資產(chǎn)投資將會成為側(cè)重點。與此同時，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為靚麗，繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。所有這些，都將使得鋼材市場宏觀環(huán)境趨向改善。

      一、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢已經(jīng)確立

      從近期陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)來看，宏觀數(shù)據(jù)集體“回暖”中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢已經(jīng)確立，并且趨向繼續(xù)回升。6月份全國出口、工業(yè)增加值以及PPI等數(shù)據(jù)出現(xiàn)全面改善，其中PPI有可能在近年內(nèi)轉(zhuǎn)正，2季度中國GDP增速為7.5%，比1季度增幅有所回升，從而顯示宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢已經(jīng)確立。中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的主要因素在于決策部門迅速出臺三波微刺激政策，如結(jié)構(gòu)性減稅、棚戶區(qū)改造、鐵路投資、刺激出口、定向降準(zhǔn)等。

      二、年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)趨向繼續(xù)回升

      上半年全國GDP增幅為7.4%，為了保證全年預(yù)定目標(biāo)的實現(xiàn)，下半年中國GDP增幅必須達(dá)到7.6%，這就決定了年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升勢頭將會延續(xù)下去。最新公布的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)的大幅揚(yáng)升，亦顯示了這一跡象。今年6月統(tǒng)計局制造業(yè)PMI為51%，比上月上升0.2個百分點，連續(xù)四個月回升，并創(chuàng)下今年以來新高;6月匯豐中國制造業(yè)PMI終值為50.7%，較上月大幅回升1.3個百分點，今年以來首度回歸擴(kuò)張區(qū)間。7月份PMI進(jìn)一步高漲。其中匯豐PMI初值由上月50.7躍升至52，達(dá)到一年半來最高水平。年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)其回升勢頭，有利于增加各類有色鋼材實體經(jīng)濟(jì)需求，并帶動金融性需求增長。

      三、宏觀經(jīng)濟(jì)趨向繼續(xù)回升的四大動力

      推動下半年宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升的力量主要來自四個方面：

      一是定向?qū)捤傻呢泿耪叩靡匝永m(xù)，為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供金融支持。貨幣寬松政策除了繼續(xù)定向降準(zhǔn)外，還有可能在一定范圍內(nèi)適度下調(diào)利率。

      二是加碼固定資產(chǎn)投資。因為固定資產(chǎn)投資為現(xiàn)階段擴(kuò)大內(nèi)需，遏制經(jīng)濟(jì)下滑的最有效手段，并且地方政府除此之外，并無更好辦法。預(yù)計下半年內(nèi)將會有一批重大建設(shè)項目開工。由于加碼固定資產(chǎn)投資，主要指向交通、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保等方面，這些行業(yè)增長均會產(chǎn)生較多鋼材需求。

      三是“棚改”將會成為重中之重。由于棚戶區(qū)改造直接惠及民生，可以改善許多居民的住房問題;能夠增加投資，大規(guī)模啟動等建筑材料、建筑施工、日用消費等多方面需求;有利于擴(kuò)大就業(yè)，增加各級政府稅收;可以極大提高城市土地利用效率，實現(xiàn)集約、內(nèi)涵、可持續(xù)城市發(fā)展之路;并且有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，完善基礎(chǔ)設(shè)施，因此意義重大，將會成為加碼固定資產(chǎn)投資的重中之重，作為保障濟(jì)增長的新動力。預(yù)計今年計劃投入1萬億元用于改造棚戶區(qū)。其資金來源，除了中央預(yù)算將棚戶改造及配套作為投資重點外，同時加大企業(yè)債券融資對棚改的支持力度。目前國家開發(fā)銀行也已經(jīng)成立住宅金融事業(yè)部支持棚改融資。“棚改”的大規(guī)模進(jìn)行，也將會帶動從建筑材料、施工機(jī)械、物流運輸、裝飾裝修、家用電器等多方面需求，對于鋼鐵行業(yè)來說，無疑是一個利好消息。

      四是全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇。歐洲各國近期公布的PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異。法國7月Markit/CDAF服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值為50.4，前值為48.2;德國7月Markit/BME制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值錄為52.9，前值為52.0。IMF主席拉加德稱，今年下半年全球經(jīng)濟(jì)活動應(yīng)該會有所加強(qiáng)，2015年將加速。美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了1季度的萎縮后，2季度和下半年經(jīng)濟(jì)會有大幅好轉(zhuǎn)，全年GDP仍有望保3。在發(fā)達(dá)國家繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時，6月份匯豐新興市場指數(shù)達(dá)到52.3%，創(chuàng)下2013年3月以來的最高水平，其中印度制造業(yè)與服務(wù)業(yè)指數(shù)均超過中國，顯示了新興經(jīng)濟(jì)體國家對于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拖累正在減弱，上升趨勢不斷增強(qiáng)。總體來看，全球經(jīng)濟(jì)下半年開局良好。這有利于增加中國出口需求，包括直接出口與間接出口兩個方面。預(yù)計下半年中國鋼材出口保持較高水平，全年折算粗鋼全部出口量將會有1億多噸。

      四、宏觀經(jīng)濟(jì)回升幅度不會太高

      盡管目前經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，一些刺激經(jīng)濟(jì)的措施還會出臺，但又由于本輪宏觀調(diào)控主要目標(biāo)是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑趨勢，防范經(jīng)濟(jì)增速低于7.5%，不搞強(qiáng)刺激，也非全面性刺激，因此不能過高期望下半年經(jīng)濟(jì)反彈會有很大高度，預(yù)計下半年GDP增速7.6%左右，全年GDP增速將維持7.5%左右。受其影響，鋼材價格難以出現(xiàn)單邊持續(xù)性強(qiáng)勁上漲，而且還會因為房地產(chǎn)走向的不確定性，以及鋼鐵產(chǎn)能大量釋放而引發(fā)價格下行壓力，出現(xiàn)較大幅度波動。

      五、宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性回升特點明顯

      在宏觀調(diào)控上，高層領(lǐng)導(dǎo)提出要精準(zhǔn)發(fā)力、不搞“大水漫灌”。這就使得未來宏觀經(jīng)濟(jì)回升的結(jié)構(gòu)性特點明顯。

      所謂宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性回升，主要是加碼固定資產(chǎn)投資主要投向國民經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域，如環(huán)保、交通、基礎(chǔ)設(shè)施、棚改、農(nóng)業(yè)、國產(chǎn)信息化建設(shè)等，相關(guān)財政、金融、稅收等多個方面亦向其傾斜。在企業(yè)方面，小微企業(yè)得到更多關(guān)注與支持。受其影響，上述相關(guān)產(chǎn)業(yè)將會加速發(fā)展，而一些產(chǎn)能過剩行業(yè)，如鋼鐵、焦炭、礦石等，來自各個方面的壓力有增無減。

      在貨幣政策方面，今后依然是定向降準(zhǔn)、也有可能定向降息，支持特定領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，而不會出現(xiàn)全面性貨幣政策放松。

      在出口貿(mào)易方面，今后國家會以更大力度，鼓勵促進(jìn)高薪技術(shù)產(chǎn)品出口，如高鐵、核電、“云計算”等，帶動相關(guān)鋼鐵產(chǎn)品出口。

      六、宏觀經(jīng)濟(jì)回升推動全年粗鋼產(chǎn)需雙超8億噸

      國內(nèi)各項穩(wěn)增長舉措，尤其是固定資產(chǎn)投資增速回升，對于穩(wěn)定鋼材需求勢必發(fā)揮積極效應(yīng)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年中國鋼材總量需求(含直接出口，下同)已經(jīng)超過了同期新增資源供應(yīng)，所以才出現(xiàn)了社會庫存量20%左右的下降。預(yù)計下半年中國鋼材需求形勢好于上半年，全年粗鋼總量需求(含直接出口)將會超過8億噸，比上年增長5%以上。

      粗鋼需求總量的增長，將刺激下半年鋼鐵產(chǎn)量提速。今年上半年全國粗鋼產(chǎn)量為41191萬噸，同比增長3%。預(yù)計全年中國粗鋼產(chǎn)量也會超過8億噸，比上年增長在3%以上。

      中國鋼材產(chǎn)需量的繼續(xù)增長，加之鐵礦石價格跌落對于國產(chǎn)礦的擠壓影響，鐵礦石進(jìn)口勢頭強(qiáng)勁。據(jù)統(tǒng)計，上半年中國鐵礦石進(jìn)口量達(dá)到45716萬噸，同比增長19.1%。預(yù)計全年進(jìn)口量有可能超過9億噸。必和必拓高管(市場總裁亨利)也認(rèn)為，世界礦業(yè)巨頭通過增加供應(yīng)淘汰高成本鐵礦石生產(chǎn)商的努力開始奏效，預(yù)計年底前必和必拓能累計向中國輸出10億噸鐵礦石。據(jù)有關(guān)資料，2014年全球鐵礦石需求將增加3000-5000萬噸，而新增低成本供應(yīng)鐵礦數(shù)量預(yù)計為1.3-1.5億噸，供大于求1億噸，這個份額靠擠壓中國高成本鐵礦獲得。

      七、稅制改革會對鋼鐵行業(yè)產(chǎn)生影響

      稅制改革是深化改革的一個重要方面。今后稅制改革重點鎖定六大稅種，包括增值稅、消費稅、資源稅、環(huán)境保護(hù)稅、房地產(chǎn)稅、個人所得稅。其中資源稅與環(huán)保稅，將會成為稅改重頭戲，會對鋼鐵冶煉及礦石開采產(chǎn)生較大影響。預(yù)計稅改后，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈總體稅賦會高出當(dāng)前水平，引發(fā)剛性成本增加，促進(jìn)部分落后企業(yè)與產(chǎn)能退出市場。

      八、外匯占款急劇下降值得關(guān)注

      今年5月央行口徑新增外匯占款僅3.61億元人民幣，環(huán)比驟降99%，創(chuàng)下11個月新低;6月金融機(jī)構(gòu)外匯占款又較前月減少，新增外匯占款連續(xù)十個月正增長后首次下降。

      分析外匯占款急劇下降的主要原因，在于美聯(lián)儲加快退出非常規(guī)貨幣政策，尤其是加息引發(fā)美元升值預(yù)期;另外中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，導(dǎo)致部分“熱錢”回流美國本土，產(chǎn)生人民幣貶值擔(dān)憂。這兩方面因素的共同作用，使得中國企業(yè)遠(yuǎn)期和即期結(jié)匯減少，開始囤積美元，以防范匯率風(fēng)險。因此，盡管5月中國貿(mào)易順差高達(dá)360億美元，創(chuàng)下2009年1月以來最高紀(jì)錄，但外匯占款卻急劇下降，多余的美元都成為了中國企業(yè)外匯存款。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，中國企業(yè)在其銀行賬戶中存入1270億美元，比2012年前5個月增長了2.7倍。

      雖然人民幣離岸中心眾多，更多的國際貿(mào)易開始用人民幣結(jié)算，人民幣走向國際化，以及美國不斷施壓，都使得人民幣長遠(yuǎn)趨勢升值，但近期來看，受到上述兩個方面的因素影響，人民幣卻趨向貶值，現(xiàn)階段中國人民幣外匯占款的驟降，反映的就是這種市場情緒。

      短時期內(nèi)人民幣趨向貶值，一方面引發(fā)鐵礦石等冶煉原料進(jìn)口成本的增加;另一方面，還會導(dǎo)致中國鋼材出口競爭力的提高，刺激鋼材出口的增加，包括直接出口與間接出口兩個方面。

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