北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲公布的最新褐皮書顯示，最近幾周美國經(jīng)濟出現(xiàn)降溫跡象，就業(yè)和通脹略有放緩。盡管如此，美國經(jīng)濟仍然擴張，并沒有放緩到足以緩解頑固的高通脹的程度。

褐皮書顯示，美國4月和5月初的整體經(jīng)濟活動水平并沒有太大的變化。雖然大多數(shù)聯(lián)系人預(yù)期經(jīng)濟活動會持續(xù)擴張，但未來增長的預(yù)期出現(xiàn)了稍許惡化；就業(yè)趨勢方面，大多數(shù)區(qū)域仍維持增長，但增速較之前的報告有所走軟。物價方面，由于需求穩(wěn)健和成本上升，消費價格繼續(xù)上升，多個地區(qū)注意到消費者對價格變得更加敏感。

經(jīng)濟活動

美國經(jīng)濟似乎在以1%到2%的速度擴張。雖然不是很亮眼，但較為穩(wěn)定。4月和5月初，美國經(jīng)濟活動總體上變化不大。全美范圍內(nèi)12家地區(qū)性聯(lián)儲銀行中，有4家報告了經(jīng)濟為小幅增長，6家報告沒有變化，另有2家報告經(jīng)濟活動略有下降。

對未來增長的期望稍有下滑，盡管聯(lián)系人仍大多期望（經(jīng)濟）活動將進一步擴大。消費支出在大多數(shù)地區(qū)穩(wěn)定或有所增加，其中很多地區(qū)報告休閑和酒店業(yè)的消費增長。教育和醫(yī)療保健組織的活動整體上保持穩(wěn)定。

大多數(shù)地區(qū)的制造業(yè)活動平穩(wěn)或有所上升，供應(yīng)鏈問題持續(xù)改善。運輸服務(wù)需求下降，尤其是在卡車運輸行業(yè)，聯(lián)系人報告稱有“貨運衰退”。

盡管房屋供應(yīng)量持續(xù)偏低，但大多數(shù)地區(qū)的住宅房地產(chǎn)活動有所提升。商業(yè)建筑和房地產(chǎn)活動總體上減少，辦公空間領(lǐng)域仍是疲軟的一環(huán)。

大多數(shù)地區(qū)的農(nóng)業(yè)收入預(yù)期下降，能源活動在天然氣價格下跌的情況下平穩(wěn)或下降。

大多數(shù)地區(qū)的金融狀況穩(wěn)定或稍有收緊。幾個地區(qū)的聯(lián)系人注意到，消費者貸款違約率上升，正在回歸到疫情前的水平。高通脹和新冠疫情救濟福利的結(jié)束繼續(xù)壓迫低收入和中等收入家庭的預(yù)算，推動對社會服務(wù)的需求增加，包括食物和住房。

勞動力市場

大多數(shù)地區(qū)的就業(yè)增加，盡管速度較之前的報告有所放緩。

總的來說，勞動力市場繼續(xù)保持強勁，聯(lián)系人報告在各種技能級別和行業(yè)中難以找到工人。盡管如此，各地區(qū)的聯(lián)系人也注意到，勞動力市場有所降溫，尤其突出的是建筑、運輸和金融行業(yè)的招聘更為容易。

許多聯(lián)系人表示他們的員工已經(jīng)飽和，一些人報告他們由于實際或預(yù)期需求較弱，或?qū)?jīng)濟前景的不確定性較大，暫停招聘或減少員工人數(shù)。人力資源公司報告需求增長放緩。與上次報告一樣，工資適度增長。

通貨膨脹

報告期間，價格適度上漲，許多地區(qū)增速出現(xiàn)放緩。大多數(shù)地區(qū)的聯(lián)系人預(yù)計未來幾個月的價格增長速度將類似。由于需求穩(wěn)健和成本上升，消費價格繼續(xù)上升。調(diào)查顯示，雖然物價仍在上漲，但一些地區(qū)表示消費者們對價格越來越敏感。高通脹和新冠疫情福利的結(jié)束，繼續(xù)給中低收入家庭的預(yù)算帶來壓力，令人們對包括食品和住房在內(nèi)的社會服務(wù)的需求增加。

不過一些地區(qū)聯(lián)儲報告稱，強勁的需求導(dǎo)致公司將價格保持在高位。

總體來說，非勞動力輸入成本上升，但許多聯(lián)系人表示成本壓力已有所緩解，并注意到諸如運輸和某些原材料的價格下降。在大多數(shù)地區(qū)，住宅價格和租金總體上繼續(xù)略有上漲。

銀行業(yè)危機

在春季數(shù)家地區(qū)性銀行倒閉之后，美聯(lián)儲沒有發(fā)現(xiàn)金融體系有太多問題的跡象。在此前公布的褐皮書中，這是許多人擔憂的地方。不過，褐皮書確實發(fā)現(xiàn)了貸款減少和拖欠率小幅上升的情況。

經(jīng)濟依靠貸款來幫助推動增長。紐約聯(lián)儲表示，區(qū)域銀行報告稱信貸狀況持續(xù)收緊，貸款需求下降。費城聯(lián)儲表示，一些地區(qū)性銀行已經(jīng)關(guān)閉了新貸款的龍頭?？死蛱m聯(lián)儲表示，由于利率上升，貸款需求減少。

多位聯(lián)儲官員“放鴿”

本次褐皮書呼應(yīng)了最近的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)——美國經(jīng)濟仍在增長，但通脹處于下行軌道。當前，雖然美聯(lián)儲是否還有進一步加息尚不確定，但普遍共識是已經(jīng)接近本輪加息周期的尾聲。美聯(lián)儲官員們已經(jīng)轉(zhuǎn)向在逐次會議的基礎(chǔ)上做出決定，讓數(shù)據(jù)來指導(dǎo)政策。

一些美聯(lián)儲官員表示，6月會議暫停加息可能是合適的。其他一些官員則擔心持續(xù)的通脹，他們表示美聯(lián)儲可能需要采取更多行動，可以6月暫停一次加息，但不能徹底結(jié)束加息。

美聯(lián)儲理事菲利普·杰弗遜講話稱，在6月即將舉行的FOMC會議上如果暫停加息，可以讓美聯(lián)儲的官員審閱更多的數(shù)據(jù)，從而決定額外加息所需的幅度。貨幣政策存在滯后效應(yīng)，或許整整一年都不足以充分展現(xiàn)。

費城聯(lián)儲主席哈克也明確表示：“我認為我們可以稍稍跳過一次會議?！?/span>

不過已獲美聯(lián)儲副主席提名的杰弗遜也強調(diào)，暫停加息的動作并不意味著本輪加息已經(jīng)達到頂點。

多位美聯(lián)儲官員相繼發(fā)表講話后。CME“美聯(lián)儲觀察工具”顯示的6月加息概率，快速跌至30%以下。

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