國(guó)家統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)將于1月17日（下周一）公布2021年1-12月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。新華財(cái)經(jīng)綜合10家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2021年全年全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）將同比增長(zhǎng)4.8%。

此前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)5.2%。彼時(shí)在政策托底下，地產(chǎn)鏈?zhǔn)芤嬗谫Y金面回暖；基建投資單月增速則有所回落。

房地產(chǎn)投資：金融底已過邁步從頭越

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，房地產(chǎn)融資政策已經(jīng)明顯邊際放松，地產(chǎn)行業(yè)已邁過金融底，房地產(chǎn)開發(fā)投資將繼續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超指出，2021年三季度以來，房地產(chǎn)融資政策有所放松，房地產(chǎn)領(lǐng)域政策導(dǎo)向明確為“因城施策、分類指導(dǎo)，著力穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”。在此背景下，開發(fā)貸投放預(yù)計(jì)將有所提速、房企的銀行間市場(chǎng)融資也逐步啟動(dòng)。2021年11月地產(chǎn)投資單月增速跌幅小幅收窄即是例證。一方面，政策局部回?cái)[后竣工表現(xiàn)仍然積極，被動(dòng)再投資鏈條持續(xù)發(fā)力；另一方面，融資端逐漸放松后，國(guó)內(nèi)信貸增速下滑幅度收斂，按揭貸款增速小幅反彈。央行和銀保監(jiān)會(huì)近期出臺(tái)《關(guān)于做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目并購(gòu)金融服務(wù)的通知》，支持優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)企業(yè)兼并收購(gòu)重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目，也有助于防范部分地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約的尾部風(fēng)險(xiǎn)，并助力“保交房”的政策目標(biāo)。

申萬宏源證券宏觀首席分析師秦泰表示，從房地產(chǎn)投資的兩大前期環(huán)節(jié)——住宅銷售和供地情況來看，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈融資投資活躍度呈現(xiàn)一定改善跡象。高頻指標(biāo)顯示，30個(gè)大中城市商品房成交面積自2021年12月中下旬以來有所回溫，12月的兩年平均增速（-7.9%）較10月和11月平均水平（-8.5%）有所回升。此外，前期偏冷、相對(duì)更前端的房企購(gòu)地也逐漸回溫，11月土地購(gòu)置面積增速已回升1.3pct至-14.1%；而目前各地三輪集中供地結(jié)束，除了沈陽等部分東北地區(qū)流拍率仍較高外，全國(guó)各城市流拍率較第二輪集中供地明顯下降，杭州、深圳等地供地更是全部成交，杭州供地過程中甚至有70%地塊觸及最高價(jià)進(jìn)入搖號(hào)環(huán)節(jié)。在此背景下，房企融資向好在房地產(chǎn)鏈條中的各個(gè)環(huán)節(jié)都有積極的驗(yàn)證，凈地產(chǎn)開發(fā)投資有望繼續(xù)向正常節(jié)奏回歸，房企購(gòu)地也將逐步回溫。

基建投資：跌幅或有收斂但難回正增長(zhǎng)

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，2021年12月，建筑業(yè)PMI商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)均環(huán)比回落，“供需兩弱”除受寒潮降溫天氣和“兩節(jié)”臨近等短期因素的影響外，可能也與合意項(xiàng)目不足、實(shí)物工作量形成進(jìn)度不及預(yù)期有關(guān)。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗看法相似。他指出，2021年11月財(cái)政支出，尤其是政府性基金支出，開始加快，但11月廣義基建同比跌幅卻走闊至-7.3%。張文朗據(jù)此認(rèn)為，從財(cái)政支出加快到形成實(shí)物工作量或需一定時(shí)間。

高頻數(shù)據(jù)方面有所印證。2021年12月鋼材成交量較11月環(huán)比改善，其價(jià)格也有小幅上行，但水泥的產(chǎn)量與庫存數(shù)據(jù)仍顯示需求端不旺，這或與近期全國(guó)氣溫降低抑制開工有關(guān)。此外，石油瀝青裝置開工率在2021年11月短暫持平于2018年、2019年的同期均值，但在12月也已再度下滑到季節(jié)性水平之下。

制造業(yè)投資：高景氣延續(xù)

從制造業(yè)數(shù)據(jù)來看，2021年12月多數(shù)大宗商品價(jià)格回落，對(duì)流通領(lǐng)域50種重要生產(chǎn)資料價(jià)格的旬度調(diào)查顯示，12月上、中旬分別有36種、27種產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比下降，來自初級(jí)產(chǎn)品的成本壓力繼續(xù)緩解。

鐘正生分析稱，上游商品價(jià)格調(diào)整后，利潤(rùn)在行業(yè)間的分配格局改善，中下游行業(yè)相對(duì)受益，這有助于加快釋放被動(dòng)設(shè)備更新的需求。

與此同時(shí)，12月制造業(yè)PMI中新訂單等指數(shù)上升，BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)從65.0提高至68.3。中信證券首席宏觀分析師程強(qiáng)補(bǔ)充表示，各部委近期發(fā)聲，顯示制造業(yè)發(fā)展將有較多投資需求。綜合看，制造業(yè)投資可能延續(xù)較快增長(zhǎng)勢(shì)頭。

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