碳中和背景下，鋼鐵限產(chǎn)減量對黑色系商品差異化的影響本周仍在繼續(xù)。22日，國內鋼鐵原燃料品種價格大幅下挫：焦煤大跌超7.3%，而成材端螺紋、熱卷則繼續(xù)高位堅挺，熱卷主力更是創(chuàng)下上市以來新高。

在光大期貨上周末的專題論壇中，與會人士表示，在碳中和背景下，鋼鐵產(chǎn)量縮減已經(jīng)成為市場的共識，力度更是被認為堪比再一次供給側改革。因此，對于原料端的利空影響也是顯而易見。成材價格雖然受到限產(chǎn)政策擾動，但隱性庫存高、終端需求弱，暗示著當前的鋼價也有“虛火”。

政策影響下鋼鐵遠期供給受約束

在1月26日國新辦新聞發(fā)布會上，工信部新聞發(fā)言人、運行監(jiān)測協(xié)調局局長黃利斌介紹，鋼鐵壓減產(chǎn)量是我國完成碳達峰、碳中和目標任務的重要舉措，工信部將從四方面促進鋼鐵產(chǎn)量壓減，且將研究制定相關工作方案，確保2021年全面實現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比下降。國家發(fā)改委日前召開碳達峰、碳中和專家座談會，建議加快出臺碳達峰、碳中和頂層設計政策文件，壓實各行業(yè)、各地方主體責任，推動形成“1+N”政策體系，確保如期實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標。

“部委要求降今年產(chǎn)量，這其實相當于再一次供給側改革，預計力度、影響堪比2017年。”光大證券研究所周期組長兼金屬行業(yè)首席研究員王招華表示。

據(jù)光大證券測算，預計1-3月份全國鋼產(chǎn)量預計同比增長5%，若要求全年持平，那么4-12月份全國鋼產(chǎn)量將同比下降0.8%，而如果不打壓鋼產(chǎn)量，全國鋼產(chǎn)量有望同比增長1%-2%，因此，“要求全國鋼產(chǎn)量2021年同比下降的政策能執(zhí)行到位，那么在4-12月份邊際上影響的全國鋼產(chǎn)量的幅度在2-3個百分點?！蓖跽腥A說。

雖然在他看來，此次提出的限產(chǎn)，重要目的是打擊鐵礦石價格，但是，“中國的碳排放是100億噸，占全球的28%。鋼鐵碳排放占全國碳排放的15%，未來必將是國家要求降碳的重點行業(yè)，而降碳的重要途徑是降產(chǎn)量，因此未來鋼鐵的供給一定受到影響，而且在遠期更加明顯?！?/p>

原燃料價格承壓成為必然

鋼鐵產(chǎn)量的壓減對原燃料價格的沖擊顯而易見。在經(jīng)過前面十五輪提漲之后，3月23日起，國內焦炭現(xiàn)貨價格即將迎來第七輪提降，山西個別鋼廠已經(jīng)開始提降焦炭第七輪。“去年是焦炭的一個供給側改革，焦化產(chǎn)能在大量去除之后，整個的焦炭出現(xiàn)了一個供給緊縮的狀況。”光大期貨煤焦研究員王心彤表示，雖然今年焦炭眾多的新建產(chǎn)能的釋放會根據(jù)碳中和的需求進行全國的調節(jié)，但在碳中和下的情況下，焦炭需求肯定是減量，且近期也因新產(chǎn)能的釋放，整個焦炭的累庫非常明顯。

這也難怪有業(yè)內人士表示，目前看焦炭現(xiàn)貨壓力還是很大，行情也接近基本面。也有業(yè)內人士認為，原料的底要等港口貿易商把焦化廠的過剩移到港口去。4月上旬焦炭可能跌完，跌完還會有盤整期，4月下旬2000元/噸左右的價格是相對的低點。

同樣受到需求拖累的還有鐵礦。在業(yè)內人士看來，今年鐵礦石向下的空間“還是可以想像的”。

“今年在碳減排壓縮粗鋼產(chǎn)量的預期下，預計二季度對鐵礦石需求還是會造成長期的影響?！惫獯笃谪涜F礦石研究員指出，相比之下，鐵礦石供應端，一方面今年供應端的極端天氣影響較少，加上二季度像澳洲部分礦山會有沖量行為，目前供應端不用太過于擔心。綜合影響之下，預計今年二季度的整體價格會呈現(xiàn)弱于一季度的走勢。但目前也不排除鋼廠利潤持續(xù)增加，下游需求保持強勁，鋼廠在限產(chǎn)落地可能沒這么嚴格的情況下，仍將高負荷生產(chǎn)，“所以限產(chǎn)政策的落地情況仍就值得關注?！?/p>

其實，單從鋼材絕對價格來說，有業(yè)內人士表示，下游很多行業(yè)在當前鋼價水平下已經(jīng)不太賺錢了，對價格的接受度比較低。但供應受到政策干擾，使得鋼礦比擴大還有空間。“從平衡表來看，鐵礦石港存年底要到1.5億以上。”該業(yè)內人士表示，但鐵礦石最大的問題是基差很大，可能5月之后下跌的幅度比較大。

高鋼價也有“虛火”

1月末以來，國內鋼價的震蕩上漲，前有對節(jié)后需求快速復蘇的樂觀預期，后有對限產(chǎn)帶來供應減少的預期。雖然從上周的庫存數(shù)據(jù)顯示國內鋼材庫存拐點已經(jīng)出現(xiàn)，但從市場反應來看，鋼材隱性庫存較大，高鋼價存在“虛火”。在業(yè)內人士看來，開工早不代表需求來的早，目前好多成交主要在貿易商之間，終端需求并不好。現(xiàn)在隱性庫存很高，鋼廠看漲，但心里沒底。“拋開政策因素，螺紋易跌難漲，但限產(chǎn)政策的擾動，使得市場預期“很迷茫”。

據(jù)業(yè)內人士介紹，今年冬儲和往年不一樣的地方，鋼廠和國企大戶冬儲量比往年明顯提高。從供需平衡表看，計算需求同比減去供給同比，后面螺紋鋼面臨很大壓力，熱卷偏強，鋼材出現(xiàn)分化。“現(xiàn)在只有限產(chǎn)消息才能刺激成交放大，只要沒有限產(chǎn)成交就會下來，說明大家對價格接受程度不高?！?/p>

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