分析人士指出，以“三桶油”為代表的國內(nèi)石油企業(yè)資本開支雖然并不完全與國際油價同步，但其眼下的縮減趨勢已難以改變。國內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)將面臨新一輪考驗：成本較高的產(chǎn)能及其周邊產(chǎn)業(yè)將首先受到?jīng)_擊；而煉化行業(yè)卻因為進口原油價格顯著走低，料將在產(chǎn)業(yè)成本縮減趨勢中獲得一定喘息空間。

　　油價底部或在35美元

　　截至24日收盤，紐約商品交易所10月交割的原油期貨價格當日下跌5.46%至每桶38.24美元，跌破2009年時創(chuàng)下的近六年低點；倫敦洲際商品交易所9月交割的布倫特原油期貨價格當日下跌6.09%至每桶42.69美元。分析人士指出，各國股市全線重挫，表明投資者對全球經(jīng)濟前景并不樂觀，這直接導(dǎo)致對原油需求前景進一步看淡。

　　我國國內(nèi)原油市場價格尚處在與國際市場接軌的階段，國內(nèi)價格滯后于國際市場，且主要依賴政策定價。不過，國內(nèi)大宗商品市場近期出現(xiàn)暴跌行情，反映出本輪國際油價探底的沖擊力強勁。數(shù)據(jù)顯示，24日，國內(nèi)大宗商品市場13個品種跌停，分別是燃油、瀝青、滬鎳、PP、棕櫚、豆油、鐵礦、焦煤、菜粕、甲醇、錳硅、PTA、白糖。還有多個品種跌幅逾4%，其中橡膠下跌5.55%，螺紋和熱卷跌幅均超過4.5%。

　　關(guān)于國際油價前景，光大期貨認為，目前國際油價并未跌到底部，國際原油市場還有5美元左右的下跌空間，并將在底部區(qū)域震蕩一段時間。中信期貨則表示，國際油價預(yù)計底部在35美元左右，如果原油價格跌破全球主要原油生產(chǎn)商的成本線并引發(fā)減產(chǎn)，國際油價可能企穩(wěn)。

　　需要強調(diào)的是，以“三桶油”為代表的國內(nèi)油企的資本開支計劃往往由管理層中長期規(guī)劃所決定，對國際油價并不敏感。因此，即使國際油價接下來止跌甚至反彈，在國內(nèi)石油系統(tǒng)增效整改動作已久的背景下，國內(nèi)石油產(chǎn)業(yè)的資本開支縮減趨勢幾無逆轉(zhuǎn)可能。

　　高成本產(chǎn)能遭遇沖擊

　　在資本開支縮減的背景下，考慮到常規(guī)石油仍在我國石油產(chǎn)量中占據(jù)絕對地位，國內(nèi)油企為維持現(xiàn)有產(chǎn)量將繼續(xù)保證相關(guān)的資本支出。相比之下，高成本的非常規(guī)石油以及深海石油產(chǎn)能，正面臨油價不斷逼近甚至跌穿成本價格的局面。更有甚者，若高成本產(chǎn)能受到?jīng)_擊的情況隨著油價持續(xù)低位徘徊而愈發(fā)普遍，更多的石油周邊產(chǎn)業(yè)將受到波及，比如設(shè)備制造和油田服務(wù)等行業(yè)。

當然，如果國際油價未來止跌反彈，石油周邊產(chǎn)業(yè)則會“搖身一變”，成為備受投資者青睞的投資對象。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及國際經(jīng)驗，在油價反彈周期里，設(shè)備制造和油田服務(wù)企業(yè)的收入增幅要超過石油企業(yè)本身，其中設(shè)備制造行業(yè)收入反彈勢頭更勁；相應(yīng)地，設(shè)備制造和油田服務(wù)企業(yè)的股價收益幅度也要超過石油企業(yè)本身，顯示出更強的股價彈性。

　　相比之下，處于下游的石油煉化行業(yè)，其行業(yè)波動性則在消極和積極因素的“中和”效應(yīng)之下達到動態(tài)平衡，甚至可能會成為低油價環(huán)境的受益者。消極因素方面，石油產(chǎn)業(yè)的資本開支削減“動作”幾乎肯定會波及到煉化行業(yè)；積極因素方面，國際油價的低位徘徊可令煉化行業(yè)通過“以進頂產(chǎn)”的方式，減輕自身因資本開支削減而有所增加的成本壓力。

　　安迅思行業(yè)分析師鄧舜在接受中國證券報記者采訪時表示，油價是所有能源之“錨”，國際油價的持續(xù)下跌對其代替產(chǎn)品相關(guān)行業(yè)形成利空，不利于煤炭及新能源等的估值拉升。油價下跌后，其他工業(yè)品原材料的成本價格也會降低，與石油化工有著較高依存度的紡織服裝行業(yè)的成本也會相應(yīng)下降。

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