行業(yè)低迷、售價下降等誘發(fā)巨虧

　　3月25日晚間，中國鋁業(yè)披露年度財報顯示，公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入1417.72億元，同比下降18.07%；而凈利潤同比2013年的9.4億元，出現(xiàn)了巨虧162.17億元。

　　對于業(yè)績巨虧的原因，中國鋁業(yè)稱主要是因為兩個方面，行業(yè)環(huán)境持續(xù)低迷和資產(chǎn)計提減值加大所致。

　　“減利原因主要是集團主導產(chǎn)品銷售價格下降了2%-7%，今年對部分長期資產(chǎn)計提大額資產(chǎn)減值準備，對內(nèi)部退養(yǎng)和協(xié)商解除勞動關系人員計提辭退及內(nèi)退福利費用，使得公司由盈利轉為虧損。”中鋁在年報中表示。

　　從行業(yè)層面來看，公司認為，在2014年里，國際宏觀經(jīng)濟低迷對鋁品價格形成了壓制；國內(nèi)市場中，銀行收緊了對電解鋁行業(yè)的信貸，導致鋁價快速下跌等，都在一定程度上影響到業(yè)績。

　　除去行業(yè)因素，計提大額資產(chǎn)減值成為中鋁去年業(yè)績暴跌的另一重要原因。根據(jù)財報，2014年中鋁分別對重慶分公司、中鋁寧夏能源集團有限公司硅產(chǎn)業(yè)子公司、部分擬退出的電解鋁生產(chǎn)線計提了資產(chǎn)減值準備，資產(chǎn)減值的損失共計74.59億元，同比2013年增加了56.6億元，增長幅度達到314.62%。

　　而2013年同期，因為各種資產(chǎn)甩賣的運作，中鋁共計收入68億元，使得當年扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤94億元。

　　上市后“攤大餅”式擴張

　　實際上，自2007年登錄A股之后，中國鋁業(yè)這家國內(nèi)最大的鋁品制造商便開啟了擴張和并購的道路。

　　上市當年，中國鋁業(yè)吸收合并了山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)、包頭鋁業(yè)三家企業(yè)；2008年，中鋁又在北京產(chǎn)權交易所收購了中鋁母公司和中色科技持有的6家鋁板帶加工企業(yè)。

　　同期，中鋁也開始向海外擴張。公司先后收購了秘魯銅業(yè)、馬來西亞礦業(yè)國際的股權，并在沙特參股了一個耗資45億美元的電解鋁項目。2010年，中鋁收購了與力拓的西芒杜鐵礦合資公司的股權。兩年后，公司又收購南戈壁公司，永暉焦煤29.9%的股權和寧夏發(fā)電集團。

　　從電解鋁、氧化鋁、鋁加工到電力的上下游，甚至煤炭，中鋁的并購產(chǎn)業(yè)鏈全面鋪開。

　　但這種“攤大餅”式樣的并購模式并未給公司的盈利狀況帶來改善，與此同時，2008年國際金融危機之后，同鋼鐵煤炭等大宗商品一樣，鋁價開始大幅下降并面臨產(chǎn)能嚴重過剩，一步步讓中國鋁業(yè)陷入業(yè)績巨虧的境地。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，從2007年到2012年，中鋁的營收從761億元一路飆漲至1494億元，但同期的凈利潤卻累計虧損118億元；其中，2009年和2012年分別虧損46億元和82億元。

　　2013年，為了避免連續(xù)兩年虧損遭遇“ST”的命運，中鋁開始頻頻向母公司兜售資產(chǎn)。

　　當年5月，中鋁先是把旗下8家鋁加工企業(yè)售賣給了母公司；10月份，中鋁進一步出售了中鋁香港持有的中鋁鐵礦控股65%的股權，最終公司實現(xiàn)年度凈利潤9.4億元，但扣除非經(jīng)常性損益后虧損78.07億元。 新京報記者 劉溪若 白金坤

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　　新掌門背負扭虧壓力

　　在2014年里，深陷業(yè)績巨虧泥潭中的中國鋁業(yè)，迎來了新任掌門——葛紅林，臨危受命的葛紅林提出了一套扭虧路子，試圖止住出血點。

　　2014年10月21日，中鋁公司對外宣布，成都市原市長葛紅林接替熊維平，任中鋁公司董事長；2015年2月，葛紅林又接任上市公司中國鋁業(yè)董事長。對葛紅林來說，接手中鋁隨之而來是巨大的壓力。去年年中，中鋁虧損了41億元，三季度虧損54.1億元，如今報出全年巨虧162億元。

　　在此前中鋁2015年年度工作會議上，葛紅林曾提出，2015年所有板塊都不能虧損，包括虧損嚴重的鋁業(yè)板塊在內(nèi)。意圖幫助集團扭虧并擺脫困局的決心很大。

　　葛紅林提出了一套“加減乘除”的扭虧路子：加法是堅持做強最精主業(yè)；減法是處置不良資產(chǎn)，止住出血點；乘法是把創(chuàng)新驅動作為扭虧脫困和轉型升級的新引擎；除法是提高勞動生產(chǎn)率和資本回報率。

　　“對巨虧的央企來說，加速剝離不良資產(chǎn)板塊，提高整個企業(yè)的運轉效率，這個轉型和改革的方向是對的。”長期研究央企治理的上海天強管理咨詢有限公司總經(jīng)理祝波善對新京報記者表示。

　　在祝波善看來，類似中鋁這樣的大型能源、資源型央企，近年來屢屢陷入巨虧泥潭，直接的原因是在過去數(shù)年里，沒有及時進行產(chǎn)業(yè)轉型升級。“類似鋼鐵、煤炭、電解鋁，受此前宏觀政策利好，這些企業(yè)早前往往發(fā)展模式是走量和規(guī)模，但在經(jīng)濟放緩，產(chǎn)能過剩的情況下，這些已經(jīng)不足以應付現(xiàn)在的局勢，轉型升級勢在必行。”

　　他認為，在轉型升級滯后之外，央企巨虧的根本原因是體制改革不到位。“沒有一個市場化的運轉機制，企業(yè)很難提升效率。”祝波善表示，對中鋁來說，未來扭虧的關鍵，除去自身的調(diào)整之外，還要堅持混合所有制的股權改革，重新激活企業(yè)的競爭性。 新京報記者 劉溪若

　　■ 延展

　　央企成歷年“虧損王”大戶

　　中國鋁業(yè)問鼎A股歷史“虧損王”。新京報記者發(fā)現(xiàn)，隨著宏觀經(jīng)濟陷入低迷，有色、航運、鋼鐵等強周期性行業(yè)成為近幾年A股年度“虧損王”的絕對主角。上市央企成為近幾年的“虧損王”大戶。

　　2010年，華菱鋼鐵以26.4億元的虧損額名列滬深兩市虧損榜第一名。在第二年，公司合計獲得政府補貼11.68億元，成功扭虧為盈。

　　2011年的虧損王當屬中國遠洋，104億元的年度虧損將當年所有的“競爭者”遠遠拋在身后。在2011年的A股十大虧損公司排行榜中，中國遠洋一家虧損的錢相當于后面九家的虧損總和。在A股的歷史中，該虧損額度當時排行第二，僅次于2008年東方航空所創(chuàng)下139億元巨虧。

　　第二年，中國遠洋又以95.6億元的巨虧蟬聯(lián)2012年度“虧損王”。由于連虧兩年，中國遠洋被“披星戴帽”，成為當時A股最大的ST公司。值得注意的是，同一年中國鋁業(yè)虧損82.3億元，緊跟在中國遠洋后面。

2013年中國遠洋因為獲得資產(chǎn)處置收益65億元，實現(xiàn)扭虧并“摘星脫帽”。不過，另外一家航運企業(yè)則沒有如此幸運。*ST長油2013年巨虧59.22億元，成為當年的“虧損王”。由于2010年、2011年和2012年連續(xù)三年虧損，*ST長油2013年5月14日起被暫停上市，結束其17年的上市之路，也成為A股首家退市央企。

　　記者發(fā)現(xiàn)，上市央企成了“虧損王”大戶。在今年的十大虧損上市公司中，除了中國鋁業(yè)外，皖江物流、攀鋼釩鈦、八一鋼鐵、國投新集等，均為央企或地方國企。

　　另外，除了已經(jīng)退市的長油，大部分虧損央企的年度財報呈現(xiàn)“一年巨虧一年微盈”的特征，而扭虧的途徑主要是來自政府補貼和處置資產(chǎn)收益。 

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