國家統(tǒng)計局日前公布的5月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示， CPI同比漲幅比上月擴大0.4個百分點，PPI漲幅比上月擴大2.2個百分點。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，非食品價格上漲是5月CPI上漲的主要推動力，國際大宗商品價格持續(xù)上漲導(dǎo)致了PPI同比漲幅擴大。展望后續(xù)價格走勢，CPI同比或?qū)⒗^續(xù)維持在低位，PPI同比大幅上行的概率較低，全年通脹壓力不大。

“5月份，各地區(qū)各部門繼續(xù)做好保供穩(wěn)價各項工作，居民消費價格總體穩(wěn)定；國際原油、鐵礦石、有色金屬等大宗商品價格大幅上漲，國內(nèi)需求穩(wěn)定恢復(fù)，我國工業(yè)品價格繼續(xù)上漲?！?國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟表示。

CPI數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比和同比一降一升。其中，環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1個百分點；同比上漲1.3%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。據(jù)測算，在5月份1.3%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.7個百分點。

財信國際經(jīng)濟研究院李沫分析，在服務(wù)業(yè)加快修復(fù)、油價上漲、上游漲價擴散效應(yīng)增強等因素的共同作用下，非食品價格同比繼續(xù)回升，貢獻了CPI的絕大部分漲幅。豬肉拉動CPI下降，導(dǎo)致食品價格對CPI的貢獻度較小。在服務(wù)業(yè)修復(fù)加快、原材料漲價擴散效應(yīng)增強的帶動下，預(yù)計年內(nèi)非食品價格和核心CPI將進一步上行，但豬肉下行周期啟動和居民收入恢復(fù)偏慢將制約CPI回升幅度，年內(nèi)CPI將溫和修復(fù)。

華鑫證券的研報認(rèn)為，5月份CPI上行的部分原因是翹尾因素大幅抬升，去年價格變動的翹尾影響比上月提高0.6個百分點。非食品價格回升明顯，同比漲幅較上月提高0.3個百分點，對CPI同比貢獻率從0.88%提高到1.06%。后續(xù)來看，三季度CPI同比將繼續(xù)維持在低位，四季度在低基數(shù)的效應(yīng)下可能進一步回升至2.5%，全年來看CPI口徑下通脹壓力不大。

PPI數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比和同比均上漲。其中，環(huán)比上漲1.6%，漲幅比上月擴大0.7個百分點；同比上漲9.0%，漲幅比上月擴大2.2個百分點。

針對市場普遍關(guān)注的PPI是否會傳導(dǎo)至CPI？中信建投證券分析師黃文濤認(rèn)為，PPI向CPI傳導(dǎo)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，傳導(dǎo)堵點或在工業(yè)加工領(lǐng)域。雖然整體傳導(dǎo)不暢，但觀察到PPI加工、PPI一般日用品、CPI生活用品、CPI家用電氣的波動具有同步性；PPI上游價格可以傳導(dǎo)到日用品、家電等消費領(lǐng)域。因此，雖然總體上CPI相對溫和，但下半年核心CPI仍有一定剛性。

華鑫證券的研報預(yù)計，后續(xù)PPI環(huán)比漲幅上行空間有限。5月下旬以來，有色和黑色金屬價格經(jīng)歷了一波大幅調(diào)整，但實體供需仍然對價格有較強的支撐。原油價格進一步上行，國際油價創(chuàng)下近兩年來新高。同時，5月份以后PPI同比的翹尾因素將逐步回落，因此預(yù)期三、四季度PPI同比可能維持在8-10%的區(qū)間。

“當(dāng)前我國環(huán)境具備一定的抗通脹能力?！贝ㄘ斪C券分析師陳靂表示，“首先，當(dāng)前人民幣匯率維持高位，能夠?qū)Υ笞谏唐愤M口價格上漲形成有效緩沖。其次，較為穩(wěn)定的人民幣購買力，有助于企業(yè)工資開支維持穩(wěn)定，間接緩解輸入型通脹壓力?！?/span>

中銀證券分析師管濤認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟內(nèi)生動力尚未完全恢復(fù)到疫情前狀態(tài)，貨幣政策依然穩(wěn)字當(dāng)頭，財政收支平衡顯著改善。而經(jīng)濟遠未達到過熱階段，就不會出現(xiàn)可持續(xù)的高通脹。

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