4月24日，中國(guó)人民銀行開(kāi)展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作，這是該工具創(chuàng)設(shè)以來(lái)第二次實(shí)施。操作對(duì)象為符合相關(guān)條件并提出申請(qǐng)的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。操作金額根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2019年一季度小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求確定為2674億元。操作期限為一年，到期可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)需求續(xù)做兩次，實(shí)際使用期限可達(dá)到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，TMLF二次亮相表明，當(dāng)前央行在保持貨幣政策整體松緊適度的同時(shí)，正在加大“定向滴灌”力度，旨在向民營(yíng)、小微企業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)精準(zhǔn)發(fā)力，貨幣政策的結(jié)構(gòu)性特征愈加突出。這也意味著監(jiān)管層判斷當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力有所緩和，加大總量型貨幣寬松力度的必要性下降，進(jìn)而更加注重在穩(wěn)增長(zhǎng)、補(bǔ)短板和防風(fēng)險(xiǎn)之間保持平衡。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，央行再次出臺(tái)TMLF符合市場(chǎng)預(yù)期和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。隨著系列貨幣政策工具的推出，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面逐漸企穩(wěn)，市場(chǎng)信心回升。在國(guó)內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)充裕、市場(chǎng)利率波動(dòng)走低和美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息背景下，此時(shí)沒(méi)有必要繼續(xù)向市場(chǎng)投放短期流動(dòng)性，以避免繼續(xù)催生資產(chǎn)泡沫。而TMLF是很好的結(jié)構(gòu)工具變量，一方面，時(shí)限相對(duì)較長(zhǎng)，而且主要面向符合支持小微和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件的金融機(jī)構(gòu)，投向相對(duì)固定。另一方面，資金成本較MLF利率低15個(gè)基點(diǎn)，也可引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，傳導(dǎo)政策意圖。

　　王有鑫表示，這充分說(shuō)明，目前央行對(duì)貨幣政策的態(tài)度逐漸呈現(xiàn)中性，不希望繼續(xù)啟動(dòng)短期刺激措施，更多傾向于使用長(zhǎng)期定向或結(jié)構(gòu)性工具，如此，既能發(fā)揮支持實(shí)體和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意圖，也能通過(guò)釋放長(zhǎng)期資金引導(dǎo)利率中樞下行。與降準(zhǔn)、逆回購(gòu)等政策相比，資金流向相對(duì)可控，可以確保資金流向?qū)嶓w領(lǐng)域，不會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成額外干擾。未來(lái)，央行將繼續(xù)更多的使用長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性工具，確保流動(dòng)性平穩(wěn)波動(dòng)。

　　王青表示，在近期中美貿(mào)易談判取得進(jìn)展，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)回暖的背景下，下一步央行貨幣政策向偏松方向調(diào)整的步伐會(huì)有所放緩，二季度實(shí)施普遍降準(zhǔn)、乃至下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率等降息措施的可能性基本排除，接下來(lái)央行或?qū)㈥懤m(xù)推出降低中小銀行存款準(zhǔn)備金率、再貸款再貼現(xiàn)等定向支持民營(yíng)、小微企業(yè)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策。未來(lái)一段時(shí)間央行會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)，貨幣政策向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)的大方向或?qū)⒊掷m(xù)，相機(jī)抉擇特征會(huì)更加突出。

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