當前，我國經(jīng)濟下行壓力加大，外部環(huán)境發(fā)生深刻變化，經(jīng)濟運行中的風險和困難明顯增多，尤其是民營企業(yè)和中小企業(yè)經(jīng)營困難，就業(yè)壓力加大等。市場普遍認為，2019年我國經(jīng)濟將繼續(xù)承壓。鑒于此，我國的宏觀政策已經(jīng)開始寬松，未來宏觀和微觀的市場環(huán)境、金融環(huán)境都可能隨之變化。

　　可以看到，2018年央行通過四次降準和增量開展中期借貸便利（MLF）操作等措施提供中長期流動性6萬億元。2019年開年央行又通過兩次降準以及TMLF（定向中期借貸便利）、CBS（央行票據(jù)互換工具）等接連創(chuàng)新的“特麻辣粉”等釋放大量流動性。央行數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加3.23萬億元，其中票據(jù)融資增長貢獻較大；由于新增信貸創(chuàng)新高疊加表外融資轉正，社會融資規(guī)模增量創(chuàng)下4.64萬億元的高位。1月當月社會融資規(guī)模增量比上月多3.05萬億元，比上年同期多1.56萬億元。1月末社會融資規(guī)模存量同比增長10.4%，增速比上月高0.7個百分點。

　　為此，中央領導和政策執(zhí)行部門強調，不搞大水漫灌，要搞精準政策投放，搞定向政策調控，強調放松的錢要進入實體經(jīng)濟。2月20日召開國務院常務會議，國務院總理李克強針對市場上關于是否搞量化寬松的質疑時重申：穩(wěn)健的貨幣政策沒有變，也不會變。我們堅決不搞“大水漫灌”！

　　央行人士也多次表態(tài)，不是“大水漫灌”。央行貨幣政策司司長孫國峰表示，穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變。2018年末，M2增速為8.1%，社會融資規(guī)模增速為9.8%，名義GDP同比增長9.7%，M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速是大體匹配的。孫國峰稱，從總量看，廣義貨幣和社會融資規(guī)模合理增長，根據(jù)形勢發(fā)展變化，體現(xiàn)了逆周期調節(jié)的要求，節(jié)奏上也有春節(jié)等季節(jié)性因素的影響，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，談不上“放水”。從信貸結構看，主要是加大對小微、民營企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，制造業(yè)特別是高技術制造業(yè)的中長期貸款明顯加速，金融服務實體經(jīng)濟的質量提升，促進經(jīng)濟結構轉型升級；同時，較好地處理好了內外部平衡的關系。

　　客觀而言，面臨空前復雜的經(jīng)濟形勢，中國的宏觀政策調整勢在必行。以往貨幣投放主要靠外匯占款，現(xiàn)在外匯占款負增長，需要新的投放工具，此前央行推出的SLF、MLF等工具投放的中短期流動性難以滿足實體經(jīng)濟對中長期流動性的需要，這種情況下，降準是可選工具。而且目前我們的準備金率仍處于較高水平，隨著經(jīng)濟增速放緩，也需要下調準備金率，使其與經(jīng)濟基本面相匹配。因此，在宏觀政策調整時，市場不必過于糾結是否“大水漫灌”。現(xiàn)在的關鍵點在于如何確保金融活水流向實體經(jīng)濟，如何引導金融活水通過正常渠道更好地澆灌民營企業(yè)、小微企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，以增強市場信心。正如李克強總理所強調的，解決中國發(fā)展的長遠問題，根本途徑是全面深化改革，推動高質量發(fā)展，以促改革、調結構促進經(jīng)濟穩(wěn)中求進。

　　不可否認，中國擁有廣闊的市場空間，擁有巨大的發(fā)展韌性、潛力和回旋余地。2018年，我國經(jīng)濟總量突破90萬億元，比上年增加了近8萬億元，穩(wěn)居世界第二位；全年進出口總額首次突破30萬億元，保持世界第一；全年國內貿易增加值達11.7萬億元，國內貿易就業(yè)人數(shù)達2.08億人；全年社會消費品零售總額達38.1萬億元，消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為76.2%，比上年提高18.6個百分點。2019年，中國經(jīng)濟發(fā)展的活力依然不減——1月我國貨物貿易進出口總值達2.73萬億元；今年春節(jié)檔期的電影總票房已超過50億元；春節(jié)期間全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額首次突破1萬億元。此外，繼1月24日中共中央、國務院發(fā)布《關于支持河北雄安新區(qū)全面深化改革和擴大開放的指導意見》后，2月18日中共中央、國務院又公布《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》。據(jù)估算，2018年，粵港澳大灣區(qū)的生產(chǎn)總值約為10.6萬億元人民幣，按2018年底的人民幣匯率計算，約合1.5467萬億美元。如果放在全球來比較，大灣區(qū)2018年的經(jīng)濟規(guī)模相當可觀。這樣一個區(qū)域，無疑是“我國開放程度最高、經(jīng)濟活力最強的區(qū)域之一”，將與長三角一體化發(fā)展、京津冀協(xié)調發(fā)展區(qū)域形成鼎足發(fā)展之勢。

　　由此可見，應對經(jīng)濟下行壓力，最根本的做法是要激活國內市場。而2月20日召開的國務院常務會議再次釋放擴內需信號也印證了這種趨勢。不過，宏觀政策放松要注意節(jié)奏和關鍵時點，更要把握好投放方向，必須聚焦城市治理整治、商業(yè)與街道繁榮、森林與綠化、生態(tài)與環(huán)保、養(yǎng)老與健康、醫(yī)療與醫(yī)藥、鄉(xiāng)村振興、教育與科技等領域，這將會發(fā)揮一系列的正外部性作用，比如著眼于長遠效益、改善營商環(huán)境、做強市場配套、緩解社會發(fā)展問題。這樣一來，就可以吸引更多的企業(yè)做市場投資，實現(xiàn)政府與市場在資源配置上都能發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢，也能促進經(jīng)濟的健康發(fā)展。

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