包括去杠桿在內(nèi)的供給側結構性改革是過去幾年中國經(jīng)濟的主要任務。供給側結構性改革中短期的五項任務是去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。其中去產(chǎn)能、去庫存和去杠桿高度關聯(lián)。

　　兩年之前，2015年11月，習近平總書記在中央財經(jīng)領導小組第十一次會議上提出了供給側結構性改革的概念。這將是今后幾年經(jīng)濟工作的一個主線。實際上，包括供給側結構性改革在內(nèi)，十八大以來有很多重要的經(jīng)濟理論和政策的創(chuàng)新。例如，中央提出了研究中國特色社會主義經(jīng)濟學的問題，這幾年的中央經(jīng)濟工作會議可以說已經(jīng)對中國特色社會主義經(jīng)濟學做了一次總結。新常態(tài)理論、五大發(fā)展理念、供給側結構性改革成為了經(jīng)濟政策的主線和框架，很多政策都是圍繞這個主線和框架制定的。此外，在區(qū)域發(fā)展政策上，提出了一帶一路、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶等戰(zhàn)略，后來又提出發(fā)展粵港澳大灣區(qū)。“一帶一路”倡議成為對外開放的重要內(nèi)容。在產(chǎn)業(yè)政策上，提出了“中國制造2025”。關于生態(tài)發(fā)展，也有一些新的政策。

　　新常態(tài)理論、五大發(fā)展理念、供給側結構性改革，這是我們通過總結這些年中國經(jīng)濟面臨的主要問題而總結出來的理論和政策，其中包括很多內(nèi)容。我認為，去杠桿是最核心的內(nèi)容之一。

　　我們首先來看中國經(jīng)濟所處的形勢和階段。2013年，“三期疊加”理論被提出來——經(jīng)濟增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期。當時一個很重要的判斷是世界經(jīng)濟的復蘇會很緩慢。2014年5月，習近平總書記提出了新常態(tài)的概念，替代了“三期疊加”的提法。新常態(tài)的主要特征是什么呢？2014年中央經(jīng)濟工作會議提出了新常態(tài)的九大特征。我總結了新常態(tài)的四個特征。第一，經(jīng)濟增長從高速轉向中高速。第二，經(jīng)濟結構要優(yōu)化。新常態(tài)的根本特征是人均GDP到了8000美元以后，居民需求結構發(fā)生變化，特別是消費結構發(fā)生變化。第三，創(chuàng)新驅動。第四，轉型過程中會有風險，要防范風險，強調底線思維。簡單總結，就是宏觀政策要穩(wěn)，微觀政策要活，社會政策要托底。

　　2015年中國經(jīng)濟出現(xiàn)了不少波折，包括6月中之后的股票市場迅速下行、8月11日人民幣匯率形成機制改革之后人民幣較大幅度貶值等。對于我們在政府部門做政策研究的人而言，需要研究政策是否應該做一些調整，以應對發(fā)生的變化。為此，我們就要研究造成這些問題的原因是什么。我們判斷，主要原因是結構調整慢了。以往，為了保持較快的增長速度，貨幣政策、財政政策實際上過于寬松了。我們認為，應該對財政政策、貨幣政策做一些調整，同時，改革政策也要做一些調整。我們認為，主要矛盾出在經(jīng)濟結構上，老百姓不需要的產(chǎn)能嚴重過剩，而老百姓需要的卻滿足不了。

　　十八屆三中全會確定了具體的改革政策。十八屆三中全會的目標是長期性的，我們需要再給出一個中短期的目標，供給側結構性改革就是這樣的中短期目標。我們提出，在中短期之內(nèi)解決“三去一降一補”等問題，其中的核心問題是通過國企改革解決僵尸企業(yè)問題。這就牽出了去杠桿的問題，需要改革國有企業(yè)，清理僵尸企業(yè)，同時配套債轉股等具體政策。

　　五大原因推動今年經(jīng)濟加速

　　去杠桿的同時如何穩(wěn)定經(jīng)濟增長？平衡這些關系是難點，相關的爭論非常多。有人擔憂，在經(jīng)濟下行階段，去杠桿如何可能？當時很多意見認為，應該轉移杠桿或者穩(wěn)杠桿。我認為，2015年底召開的中央經(jīng)濟工作會議將去杠桿列入五大任務，顯示了決心。但真正開始去杠桿是在2016年8月份，當時短期市場利率大幅上漲。

　　去杠桿的具體成效怎樣評估？總體來看，今年的經(jīng)濟情況不錯，2016年年底就開始向好的態(tài)勢得到持續(xù)。去年底的時候，我們預計今年一季度的情況會不錯，二季度、三季度也不會差。其實，我們在去年底的時候，對今年經(jīng)濟形勢的判斷就是比較踏實的。

　　今年經(jīng)濟形勢不錯，很多人甚至提出了新周期。那么，經(jīng)濟穩(wěn)定增長的原因到底是什么？一定要把這個問題搞清楚。從數(shù)據(jù)上來說，工業(yè)生產(chǎn)在回升，產(chǎn)業(yè)結構在調整，高技術行業(yè)、新興戰(zhàn)略行業(yè)增長快（增速約為12%，是GDP增速的差不多兩倍）。當然，看需求數(shù)據(jù)的話，目前仍然比較弱。

　　我認為，今年中國經(jīng)濟之所以向好，主要原因有五個。第一，在推動去杠桿等供給側結構性改革的同時，保持了基礎設施建設的穩(wěn)定。第二，穩(wěn)定的基建投入拉動了房地產(chǎn)市場。其副作用是房價猛漲，我認為當前泡沫較重。第三，供給側結構性改革開始發(fā)揮作用。第四，出口大幅度復蘇。全球經(jīng)濟復蘇的程度比我們想的要好。第五，中國特殊的“放管服”政策發(fā)揮了作用。清華大學有一個研究表明，中國大學生的創(chuàng)業(yè)率是美國的4倍，對經(jīng)濟起到了重要的助推作用。我認為，這五個原因是過去一段時間經(jīng)濟增速上升的重要原因。這個五個因素是否可持續(xù)？是否會出現(xiàn)一些新的增長要素？這些還有待觀察。

　　雖然今年經(jīng)濟形勢較好，但我認為中國經(jīng)濟并沒有進入一個新周期。我認為，稱之為新平臺、新階段可能更合適。去杠桿的過程就是新舊動能轉換的過程，一定要踏實推動，千萬不能著急。結構轉型完成了，新的動能成長起來了，經(jīng)濟再往上發(fā)展就有基礎。

　　未來需要解決四大問題

　　按照供給側結構性改革的要求，特別是按照去杠桿的要求，我認為，在三到五年間，我們必須解決四大問題。

　　第一，國企改革問題。去杠桿的核心是提高投資效率，提高資本產(chǎn)出率，也就是全要素生產(chǎn)率。只有提高全要素生產(chǎn)率，才能把杠桿去掉。國企改革尚有一系列結構性的矛盾，除了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以外，目前的教育、衛(wèi)生、醫(yī)療、養(yǎng)老等行業(yè)也都是由國有企業(yè)主導，生產(chǎn)能力不足。我認為聯(lián)通的改革方案是非?？扇〉模惺痉蹲饔?。國企改革應該先推有示范效應的改革，改革就會更順利。

　　第二，房地產(chǎn)市場發(fā)展長效機制問題。我一直認為房地產(chǎn)市場存在泡沫，而且還有上漲的風險。建立房地產(chǎn)市場的長效機制，首先是土地制度要結合供求關系進行調整；其次，稅制建設要加緊，房地產(chǎn)稅要適時推出；再次，改革投融資制度，解決一部分低收入群體的住房問題，發(fā)展住房租賃市場，必須要有新的投融資模式；最后，必須推動公共服務均等化。

　　第三，地方政府債務問題。去年地方政府發(fā)債主要用于基礎設施建設。近年來，我們一直在推動地方政府債務顯性化，但還是有很多隱性債務，對此我們必須搞清楚?，F(xiàn)在推動PPP模式的發(fā)展，需要謹防地方政府用新的投融資模式搞債務創(chuàng)新?；A設施投資有公路、鐵路、水利、環(huán)保、垃圾處理、棚戶區(qū)改造、扶貧，等等，大概分成了14類，中間有一些項目可以形成現(xiàn)金流，有些項目則需要政府還債。新常態(tài)背景下，基礎設施建設必須要符合結構轉型需要。首先要清楚這些項目有沒有必要投，其次，如果有必要投，該怎么投？誰來投？基建事權基本在市縣兩級政府，中央政府更多負責的是轉移支付。如何加強對地方的監(jiān)督，這是必須要解決掉的問題。地方政府長期依靠土地財政，未來也要給地方政府一定的財權。借鑒國際經(jīng)驗，地方政府主要是靠房產(chǎn)稅、資源稅和環(huán)境稅。上世紀七十年代，拉美的債務危機主要是由地方政府債務危機導致的，我們需要吸取教訓。

　　第四，人民幣匯率問題。在資本賬戶進行必要的、適當?shù)墓苤葡拢绾瓮苿尤嗣駧艆R改？這是一個很重要的問題。對于大國經(jīng)濟而言，匯率不是一個重要的政策工具，貨幣的獨立性才是最重要的。匯率要有一定的浮動，也要有適當?shù)墓芾?。怎么將匯改繼續(xù)進行下去，是央行必須完成的工作。

　　未來必須繼續(xù)深化供給側結構性改革，逐步淡化行政手段，更多地運用市場手段。特別要發(fā)揮法律法規(guī)的作用，更加公平公正公開地執(zhí)法，落實環(huán)保標準、能耗標準、安全生產(chǎn)標準、質量標準、技術標準等法律標準。

　　貨幣政策應從緊，不能放松。我判斷，明年PPI和CPI之間的剪刀差會消失，PPI、CPI很可能都接近宏觀調控的3%的目標。這就意味著，在進一步去杠桿的過程中，貨幣政策沒有進一步放松的空間。加強房地產(chǎn)調控，把投機房地產(chǎn)的資金逼出去。同時，財政政策維持適當寬松，但對市縣兩級政府的基建項目要嚴格審查，嚴防地方債務風險。通過有效的政策組合，三到五年內(nèi)逐步解決上述問題，才能為中國經(jīng)濟轉型創(chuàng)造良好的環(huán)境。

（作者系國家信息中心首席經(jīng)濟學家祝寶良，鴻儒金融教育基金會、上海金融與法律研究院共同主辦的鴻儒論道獨家供稿。）

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