市場惡化——并購的主因

國內外嚴峻的經營環(huán)境是此項并購案的主因。從國際角度來看，新日鐵住金認為中國經濟降速使得鋼材需求下降，從而導致出口增加，進而使全球鋼材供需環(huán)境快速失衡。從國內角度來看，由于人口數量下降，日本國內鋼材需求不可能擴大。另外，從全球不銹鋼行業(yè)來看，近年來全球不銹鋼生產巨頭均在擴大產能，比如青山、奧托昆普、蒂森克虜伯、AST、浦項、太鋼、燁聯、寶鋼等，導致日本國內不銹鋼進口量持續(xù)增長。相比之下，日新制鋼產能很小，經營局面不斷惡化。預計2015財年，日新制鋼普通碳鋼和特殊鋼產量為319萬噸，同比下降2.4%；不銹鋼產量為66萬噸，同比下降7.0%；銷售收入5490億日元，同比下滑11.1%；凈利潤僅10億日元（約合5500萬人民幣），相比2014財年169億日元的凈利潤，下降幅度高達94%。

股權結構——并購順利實施的條件

兩家公司合作的歷史可追溯到1951年，當時新日鐵公司對日新制鋼進行投資，并成為其最大股東。2012年10月，新日鐵公司和住友金屬合并，通過優(yōu)化生產流程，有效發(fā)揮了協同效應，提升了競爭力。同時，日新制鋼和日本金屬工業(yè)公司成立日新制鋼控股公司，而雙方為其全資子公司。2014年4月1日，日新制鋼控股、日新制鋼和日本金屬工業(yè)三家公司合并后成立了現在的日新制鋼公司。此次調整對提高公司決策效率，降低成本，發(fā)揮協同效應等方面都取得了明顯效果。

從兩家公司的股權結構來看，截止到2015年3月底，新日鐵住金公司主要股東中，日本信托服務銀行持股4.1%，日本MasterTrust信托銀行持股3.3%；而在日新制鋼中，新日鐵住金公司持股8.3%，為最大股東，日本信托服務銀行持股6.8%，日本MasterTrust信托銀行持股4.8%。由此可見，兩家公司主要股東重合，這為并購的順利實施創(chuàng)造了條件。

提升價值——并購的目的

通過并購，雙方將整合管理資源，創(chuàng)造協同效應，從而提升應對嚴峻市場環(huán)境的能力。并購日新制鋼有利于實現新日鐵住金公司成為“世界領先的最好的鋼鐵企業(yè)”的發(fā)展目標，有利于提升其對客戶的服務能力。具體體現在以下三個方面：一是挖掘兩家公司的管理資源，創(chuàng)造協同效應。包括提供滿足客戶需求的更好的產品、技術和服務；提高盈利能力；對創(chuàng)造和發(fā)展一個更富裕的社會做出貢獻。二是加強聯合。在運營、技術、設備、原材料采購、資源和設備，制造基地管理（例如安全、環(huán)境、危險預防和維修）等方面進行聯合。三是使公司價值最大化，提高股東和資本市場的認同感。通過資金和資產的有效利用來提高財務競爭力，確保實現健康和可持續(xù)增長。

股權收購——并購實施的方式

按照計劃，通過股權收購，新日鐵住金將在日新制鋼的持股比例從目前的8.3%提高到51%-66%，該并購事項計劃在2016年5月中旬最終確定，屆時將確定最終比例。并計劃在2017年3月完成國內外有關反壟斷規(guī)定和相關程序后，日新制鋼成為新日鐵住金子公司，但仍將是一家上市公司。2019財年新日鐵住金開始向日新制鋼供應板坯。

業(yè)務結構改革——今后的發(fā)展策略

2月1日，日新制鋼宣布業(yè)務結構改革計劃。其中包括關于強化核心產品戰(zhàn)略投資，2019財年底之前完成吳制鐵所1號高爐擴容改造，完成后停產2號高爐等。對核心產品進行重新定義，在提高吳制鐵所產品附加值的同時，推進結構改革和戰(zhàn)略強化。

關于集團的核心產品，重新定義為能顯著提高用戶產品附加值并為公司現金流做出貢獻的產品。對核心產品加大投資，通過重建產品系列進一步提高核心產品比例。

在強化戰(zhàn)略中，日新制鋼將確保表面處理、彩涂鋼板、不銹鋼、特殊鋼等優(yōu)勢領域的投資，先對1號高爐進行擴容大修，到2019財年末完成后，停產2號高爐。同時向新日鐵住金提出鋼坯供應要求，調運鐵源不足的部分。

為提高產品競爭力，日新制鋼將通過提高高爐利用系數提高生產率，計劃實現全部鐵水預處理；在特殊鋼領域，通過內部投資，實現操作高效化，進一步提高制鐵所的產能；新引入氫退火設備，強化生產體制；通過應用LF爐，擴大高潔凈度鋼銷售量。

啟示

對內交叉持股、并購重組，對外結成同盟、協同作戰(zhàn)是日本鋼鐵企業(yè)的一貫做法，尤其是面對危機的時候，這一做法更為突出。近日，這類消息頻出，包括日本制鋼所將于今年4月與巴西最大鋼鐵企業(yè)蓋爾道在巴西成立合資公司，生產銷售風電用鍛造產品；日鐵住金建材公司宣布與沖壓圓柱生產企業(yè)日鐵住金Column公司合并；新日鐵住金聯合日本四家線材加工企業(yè)在美國設立冷鐓鋼合資公司；神戶制鋼與泰國Millcon鋼鐵公司成立合資公司，在泰國生產和銷售汽車用特殊鋼盤條等。在歷次危機時期，日本鋼鐵企業(yè)采取的聯合重組，與國內外鋼鐵企業(yè)強化聯盟，協同作戰(zhàn)的做法為他們提高競爭力、擴大市場占有率、實現利潤增長、順利渡過危機均發(fā)揮了重要作用，這值得我國鋼鐵企業(yè)學習借鑒。

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