上周，管理層就全面放開(kāi)券商牌照征求意見(jiàn)，這將使目前券商之間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，也使得更多民間資金進(jìn)入這一領(lǐng)域。一路上沖的券商板塊，開(kāi)始寬幅震蕩；國(guó)際上，美銀行業(yè)延遲實(shí)施“沃克爾法則”，這意味著兩年后，銀行業(yè)才須完成該法規(guī)要求的拋售所持私募基金和對(duì)沖基金。受此推動(dòng)，油價(jià)、金屬等價(jià)格聞聲而漲。

剛剛過(guò)去的一周，最引起我關(guān)注的不是油價(jià)暴跌、俄羅斯盧布雪崩，那是一個(gè)早已明朗的趨勢(shì)，只是強(qiáng)化了一下而已，還沒(méi)走完，還有后戲；也不是去年中國(guó)的GDP經(jīng)過(guò)修訂一下多了1.9萬(wàn)億，今年的GDP經(jīng)過(guò)修訂能夠順利完成全年任務(wù)，那都是紙上作業(yè)，你知道一下就可以；至于說(shuō)上證指數(shù)突破3100點(diǎn)創(chuàng)了新高，中國(guó)股市冠絕全球，那更不值一提，自從滬指在2400多點(diǎn)不歇?dú)馍蠜_3000點(diǎn)之后，什么事情都有可能發(fā)生，你只需要祈求大家都理性一點(diǎn)，別把慢牛變瘋牛，壞了好事。

最引我注意的，國(guó)內(nèi)方面是上周五的一條消息：據(jù)證券時(shí)報(bào)懷新資訊，證券公司設(shè)立及業(yè)務(wù)牌照申請(qǐng)相關(guān)管制將全面放開(kāi)，最快元旦前后公布征詢意見(jiàn)稿進(jìn)行公開(kāi)意見(jiàn)征集，年后有望正式頒布實(shí)施。

看到這條消息，我想各位多少明白了為什么上周券商股，突然集體停止一騎絕塵上沖巔峰的步伐徘徊下行的原因了吧。我國(guó)的券商牌照屬于特許經(jīng)營(yíng)，尋常的你是拿不到牌照的，不是你想開(kāi)個(gè)券商就可以開(kāi)的。如果未來(lái)券商的設(shè)立門檻取消，那將意味著高大上的以國(guó)資背景為主的券商行業(yè)，會(huì)擠進(jìn)各色資本，說(shuō)不定你們家隔壁某人在哪里弄到一批錢，就開(kāi)個(gè)證券公司也未可知。這對(duì)現(xiàn)有券商業(yè)績(jī)的神話，應(yīng)該有不小的沖擊。當(dāng)然，改革的進(jìn)程未必那么快，現(xiàn)有券商的業(yè)績(jī)依然會(huì)很好，不會(huì)受到立竿見(jiàn)影地沖擊，但趨勢(shì)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，預(yù)期變了。

放到金融市場(chǎng)化改革大背景中，券商牌照放開(kāi)應(yīng)該是順理成章的事。僅僅把這事理解成對(duì)券商估值的影響，那還是所見(jiàn)不廣，要想想這些年管理層給了券商多少業(yè)務(wù)：剛批的券商股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)、以前的直投、資管等等，再想想明年IPO注冊(cè)制、建立多層資本市場(chǎng)，聯(lián)系到近期多政策出臺(tái)為了將資金趕入風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，你基本上可以拼接出一個(gè)圖形，即：未來(lái)的貨幣寬松，資金將向哪里涌？這次券商牌照的即將放開(kāi)，對(duì)很多人又是一次機(jī)會(huì)。

國(guó)際上最需要注意的，是美聯(lián)儲(chǔ)周四宣布，將美國(guó)銀行業(yè)符合金融監(jiān)管法“沃克爾法則”規(guī)定的截止期，從2015年7月推遲到2017年7月。

這個(gè)“沃克爾法則”是個(gè)什么東西呢？是美國(guó)2010年推出來(lái)的一項(xiàng)銀行監(jiān)管法案，由前美聯(lián)儲(chǔ)主席沃克爾提出，主要有三個(gè)方面，當(dāng)下最令華爾街糾結(jié)的是后兩項(xiàng)：不讓商業(yè)銀行做自營(yíng)交易，不讓商業(yè)銀行涉入高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，“今后將不再允許商業(yè)銀行擁有、投資或發(fā)起對(duì)沖基金，也不能擁有私募股權(quán)投資基金，不能從事與自己利潤(rùn)有關(guān)而與服務(wù)客戶無(wú)關(guān)的自營(yíng)交易業(yè)務(wù)。”

這就意味著，對(duì)高盛、大摩這些金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，以往最賺錢、利潤(rùn)最豐厚的大塊業(yè)務(wù)不能做了。這就好比你將一個(gè)吃慣大餐、食欲旺盛的大胃王，硬生生拽出了一場(chǎng)盛宴，其糾結(jié)是可想而知的。不過(guò)現(xiàn)在好了，盛宴繼續(xù)，再延緩兩年，到2017年再說(shuō)。真到了2017年，恐怕又不好說(shuō)了。

大家不要小瞧這“沃克爾法則”，如果它真實(shí)施，那將是一個(gè)急劇收縮貨幣的政策。華爾街的擴(kuò)張能力會(huì)大受限制。最近國(guó)際貨幣市場(chǎng)、商品市場(chǎng)，比如油和金屬的下跌，一定程度上，與明年可能實(shí)施“沃克爾法則”的預(yù)期不無(wú)關(guān)系。但現(xiàn)在好了，華爾街的成功游說(shuō)，又可以讓他們繼續(xù)玩兩年了。消息一宣布，美元指數(shù)、油價(jià)、金屬價(jià)格都應(yīng)聲而起。

因此，明年簡(jiǎn)單看空大宗商品市場(chǎng)是不妥的，這里面的中國(guó)因素、以中國(guó)主導(dǎo)的周邊國(guó)家建設(shè)因素，都不支持看空大宗商品市場(chǎng)，現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)又宣布延遲實(shí)施“沃克爾法則”，很顯然是不愿過(guò)早退出這場(chǎng)大PARTY。等著瞧吧，有得玩。

國(guó)際國(guó)內(nèi)這兩件事看起來(lái)互不搭界，但它們其實(shí)是相通的，都從屬于一個(gè)現(xiàn)代理念：金融驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)。這個(gè)理念是美國(guó)玩起來(lái)的，向全球普及，它是一個(gè)被老款經(jīng)濟(jì)學(xué)家比如沃爾克這樣的人擔(dān)心到肝顫的冒險(xiǎn)，但全球央行都玩得起勁，而且看起來(lái)，還很享受。

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