投資于美國(guó)市場(chǎng)的QDII基金不斷刷新凈值新高。與此同時(shí)，市場(chǎng)上對(duì)美股的未來走勢(shì)也產(chǎn)生了爭(zhēng)議。美國(guó)股市將何去何從？能否繼續(xù)給投資者帶來不錯(cuò)的回報(bào)？

      大成標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)基金基金經(jīng)理冉凌浩對(duì)此發(fā)表了自己的看法。該基金自2011年3月23日成立以來，已經(jīng)取得39.24%的凈值增長(zhǎng)率。(數(shù)據(jù)來源：中國(guó)銀河證券研究所基金研究中心；截止時(shí)間：20140822)

      冉凌浩認(rèn)為，未來一年美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有望保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，結(jié)合對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速及企業(yè)盈利增速的預(yù)期，未來美股及投資美股的QDII仍值得關(guān)注。冉凌浩稱，由于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度比較穩(wěn)定，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)相對(duì)較少，因此美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期相對(duì)較長(zhǎng)，一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期所經(jīng)歷的時(shí)間也相對(duì)較穩(wěn)定。自上世紀(jì)80年代起，美國(guó)一個(gè)完整的宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)歷8-10年左右。大成基金認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)周期始于2009年下半年，至今已歷時(shí)4年半。因此美國(guó)當(dāng)前處于早中經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)。具體來說，目前美國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)出和就業(yè)正以溫和的速度增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)仍在很大程度上存在疲態(tài)。大成基金認(rèn)為其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的改善速度并未觸頂，且通脹仍處于較低的水平。通過數(shù)年的經(jīng)濟(jì)調(diào)整，從2014年起美國(guó)有望步入經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的區(qū)間。全球主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)未來三年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)充滿期待，當(dāng)前對(duì)2014年、2015年及2016年的GDP增速一致預(yù)期為2.5%、3.1%及3.1%。

      美國(guó)股票基本上受基本面驅(qū)動(dòng)，即受美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響，具有非常明顯的順宏觀周期特性。一般來說，在宏觀經(jīng)濟(jì)較好的情況下，指數(shù)會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的上漲。因此雖然指數(shù)連創(chuàng)歷史新高，但是一來因?yàn)槊绹?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好，二來標(biāo)普500指數(shù)仍然處于歷史平均估值水平區(qū)間，因此大成基金認(rèn)為后市美股還會(huì)持續(xù)上漲。

      冉凌浩管理的大成標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)基金被市場(chǎng)視為大成標(biāo)普500的“成長(zhǎng)版”。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)順周期的期間，中小公司的盈利增速會(huì)相對(duì)更快，因此中小盤股的股票表現(xiàn)會(huì)相對(duì)更好一些。大成標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)基金所跟蹤的標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)由于是按等權(quán)重的方法確定成分股權(quán)重，其中小盤占比高于普通的標(biāo)普500指數(shù)，其收益率一般高于普通的標(biāo)普500指數(shù)。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，自標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)成立之日起至今(即1990年1月1日起2014年8月28日)，標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)年均超越標(biāo)普500指數(shù)2.0個(gè)百分點(diǎn)(即年化復(fù)合超額收益率2.0%)，在牛市周期內(nèi)超額收益則更高。

      進(jìn)一步，我們看到，過往30年來(1984-2014年)，普通的標(biāo)普500指數(shù)總回報(bào)達(dá)到了20.5倍，年化平均復(fù)！合收益率為11.03%，而且除了歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，標(biāo)普500指數(shù)很少出現(xiàn)其他年度負(fù)收益的情況。大成標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)基金所跟蹤的標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)其走勢(shì)方向與普通的標(biāo)普500指數(shù)完全一致，但其收益率更是高于普通的標(biāo)普500指數(shù)，如上所述，自標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)1990年設(shè)立以來，其收益率年均跑贏普通標(biāo)普500指數(shù)約2個(gè)百分點(diǎn)，也即其收益性高于普通標(biāo)普500指數(shù)(在相同統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)年化波動(dòng)率為16.48%，標(biāo)普500指數(shù)年化波動(dòng)率為14.69%，也即波動(dòng)性相差不大).

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