新華財(cái)經(jīng)悉尼1月5日電（李曉渝 王曉偉）受澳大利亞國(guó)內(nèi)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，澳元兌美元匯率在2023年整體呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。但自10月中旬開(kāi)始，澳元匯率反彈，目前澳元兌美元已經(jīng)回到年初時(shí)0.68左右的水平。分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前澳元的上行趨勢(shì)有望在2024年延續(xù)下去，不過(guò)漲幅不會(huì)太大。

2023年：澳元震蕩走低后反彈

2023年初，澳元兌美元匯率以0.6796開(kāi)局，1月17日升至0.7150這一年內(nèi)高點(diǎn)。此后澳元匯率震蕩走低，到10月13日跌至0.6288這一年內(nèi)低點(diǎn)。觸底后澳元兌美元匯率開(kāi)始反彈，12月29日回到0.6815。

圖1 澳元兌美元走勢(shì)

1.利差驅(qū)動(dòng)

一般來(lái)說(shuō)，澳元是世界上交易量最大的貨幣之一，并且由于澳大利亞是鐵礦石等礦產(chǎn)的主要出口國(guó)，澳元具備商品貨幣的特性。不過(guò)，麥考瑞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)副教授王哲在接受當(dāng)?shù)孛襟w采訪(fǎng)時(shí)表示，澳元交易只有1%屬于商品交易，99%則是資產(chǎn)配置交易，因此影響澳元匯率最重要的因素是資本市場(chǎng)收益和風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)這一說(shuō)法來(lái)看，當(dāng)澳元資產(chǎn)回報(bào)高于美元資產(chǎn)回報(bào)時(shí)，大量資金就可能從美國(guó)流向澳大利亞，推高澳元匯率。舉例來(lái)說(shuō)，2023年10月澳元匯率陷入低谷時(shí)，正值美聯(lián)儲(chǔ)釋放出鷹派聲音，同時(shí)美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，美國(guó)國(guó)債收益率有明顯上漲。而澳大利亞儲(chǔ)備銀行（央行）則發(fā)布決定，連續(xù)第四個(gè)月維持基準(zhǔn)利率不變。澳央行行長(zhǎng)米歇爾·布洛克在講話(huà)中也沒(méi)有顯露短期內(nèi)加息的意圖。以2023年10月13日為例，根據(jù)CNBC網(wǎng)站顯示的數(shù)據(jù)，10年期美國(guó)和澳大利亞的國(guó)債收益率分別為4.629%和4.496%，兩者之間差了13.3個(gè)百分點(diǎn)。

而在2023年11月澳元匯率反彈時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間繼續(xù)維持在5.25%至5.50%之間，而澳央行卻決定時(shí)隔四個(gè)月后再度加息，將基準(zhǔn)利率提升25個(gè)基點(diǎn)至4.35%，并將外匯結(jié)算余額利率提升25個(gè)基點(diǎn)至4.25%。11月13日，10年期美國(guó)和澳大利亞國(guó)債收益率分別為4.632%和4.682%，澳債收益率比美債收益率高了5個(gè)百分點(diǎn)。

圖2 澳央行利率

2023年12月，澳元匯率回到接近年初水平，其背后原因也被認(rèn)為是，市場(chǎng)愈發(fā)相信澳央行要晚于美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期。

2.風(fēng)險(xiǎn)敏感

同時(shí)，澳元并非避險(xiǎn)貨幣，因此當(dāng)金融危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，或者市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)、美債危機(jī)等擔(dān)憂(yōu)情緒加劇時(shí)，澳元匯率也會(huì)下跌。這種情況也在一定程度上左右了澳元匯率在2023年的走勢(shì)。

3.基本面影響

此外，也有分析人士指出，澳大利亞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不振，外需疲弱，也是澳元匯率今年整體走弱的原因。

根據(jù)澳大利亞統(tǒng)計(jì)局2023年12月初發(fā)布的數(shù)據(jù)，該國(guó)2023年第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同比增長(zhǎng)2.1%。雖然這是澳大利亞GDP連續(xù)第八個(gè)季度環(huán)比走高，但增速相比第一季度的0.5%和第二季度的0.4%又有所放緩。同時(shí)，由于海外凈流入人口快速增加，該國(guó)總?cè)丝谠谶@一個(gè)季度里有所增長(zhǎng)，這就導(dǎo)致第三季度澳大利亞的人均GDP下降0.5%。

圖3 澳大利亞GDP年率

圖4 澳大利亞GDP季率

2024年：澳元溫和上漲行情可期

1.澳美央行政策分化

澳央行在2023年的最后一次會(huì)議上維持利率不變，因?yàn)橥浗禍睾蛣趧?dòng)力市場(chǎng)疲軟表明其迄今為止的緊縮政策正在取得進(jìn)展。該央行將現(xiàn)金利率維持在4.35%的12年高位。澳大利亞經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，房地產(chǎn)市場(chǎng)創(chuàng)下歷史新高，住房貸款2023年10月猛增，商業(yè)信心依然堅(jiān)挺。另一方面，消費(fèi)者情緒低迷，勞動(dòng)力市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)跡象，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)失業(yè)率將很快從目前的3.7%上升。而目前澳央行首要任務(wù)還是去通脹，從2022年5月開(kāi)始，澳央行已經(jīng)加息425個(gè)基點(diǎn)，比美國(guó)和新西蘭本輪加息周期的累計(jì)加息幅度低100個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)2024年將降息，而澳央行仍將采取緊縮政策。數(shù)據(jù)顯示，2023年10月澳大利亞通脹年率為4.9%，相比2022年12月的高點(diǎn)8.4%雖然已有大幅改善，但距離澳央行設(shè)定的目標(biāo)區(qū)間2-3%還有一段距離。澳央行也承認(rèn)，去通脹的步伐并不如預(yù)期順利。行長(zhǎng)布洛克2023年12月初表示，澳大利亞去通脹前景仍存在巨大不確定性。全球其他經(jīng)濟(jì)體的商品通脹問(wèn)題雖然出現(xiàn)了令人鼓舞的好轉(zhuǎn)跡象，但服務(wù)價(jià)格通脹高企的問(wèn)題仍然持續(xù)存在，澳大利亞也可能遭遇這一問(wèn)題。此外，不確定性還存在于企業(yè)的定價(jià)決策、工資走勢(shì)、家庭消費(fèi)前景等多個(gè)方面。目前，澳央行預(yù)測(cè)該國(guó)通脹將在2025年底前回落到目標(biāo)區(qū)間，澳大利亞財(cái)政部則預(yù)測(cè)2025年第二季度通脹率將回落至2.75%。

圖5 澳大利亞通脹率

從去通脹的角度來(lái)看，澳大利亞經(jīng)濟(jì)增速不高可能符合澳央行的意圖。澳大利亞數(shù)字銀行Judo Bank首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)沃倫·霍根2023年12月初表示，澳大利亞央行樂(lè)于看到11月的商業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步放緩。但他同時(shí)警告說(shuō)，反映商業(yè)活動(dòng)情況的Judo Bank澳大利亞綜合采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)的各分項(xiàng)指標(biāo)中，用工指標(biāo)在11月表現(xiàn)強(qiáng)勁，價(jià)格指標(biāo)則有所上漲，這可能會(huì)讓澳央行對(duì)2024年的通脹風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。澳央行可能不會(huì)認(rèn)為通脹壓力能夠在2024年上半年進(jìn)一步大幅下降。

由于澳央行一直重申，在合理的時(shí)間內(nèi)將通脹恢復(fù)到2-3%的目標(biāo)區(qū)間是其首要任務(wù)，而且澳央行有堅(jiān)定的決心要在必要時(shí)使用必要手段將通脹率拉回到目標(biāo)區(qū)間。因此，霍根警告的這番話(huà)的潛臺(tái)詞是，澳央行仍有可能在2024年上半年再次加息。西太平洋銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧西·埃利斯（Luci Ellis）也警告說(shuō)，澳央行還在緊盯近兩個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)，如果通脹率沒(méi)有如其預(yù)期的那樣下降，那么澳央行還是有可能加息的。AMP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家肖恩·奧利弗則認(rèn)為，雖然繼續(xù)加息會(huì)增加澳大利亞本已非常高的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，但2024年2月澳央行公布下次貨幣政策決定時(shí)仍有40%的概率再加一次息。

另一方面，澳大利亞聯(lián)邦銀行雖然預(yù)測(cè)澳央行將在2024年開(kāi)始降息，并且將把基準(zhǔn)利率在年底降低到3.6%，但同時(shí)也表示澳央行的溫和降息周期開(kāi)始的時(shí)間將是9月。野村證券高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·泰斯赫斯特（Andrew Ticehurst）則認(rèn)為澳央行首次降息將發(fā)生在8月?？梢?jiàn)目前市場(chǎng)普遍猜測(cè)澳央行降息周期開(kāi)啟的時(shí)間是晚于美聯(lián)儲(chǔ)的，而這對(duì)于澳元匯率的走勢(shì)是一個(gè)利好。

在澳大利亞的通脹水平相對(duì)偏高的背景下，主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行中，澳央行是少有的還存在一定的進(jìn)一步加息預(yù)期的國(guó)家。機(jī)構(gòu)預(yù)期，2024年澳央行的貨幣政策相較于其他主要國(guó)家央行會(huì)偏緊一些。因?qū)ω泿耪叻只念A(yù)期，根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金已經(jīng)開(kāi)始做多澳元。

圖6 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2023年基準(zhǔn)利率調(diào)整情況

2.美元下跌助推澳元兌美元上漲

目前，澳大利亞國(guó)民銀行預(yù)測(cè)澳元兌美元匯率將在2024年中升至0.71，在年底進(jìn)一步升至0.75。該行外匯策略主管雷·阿特里爾（Ray Attrill）表示，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息后，美元就會(huì)持續(xù)貶值，而澳元將因此升值。西太平洋銀行則謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)澳元兌美元將在年底升至0.7。

澳大利亞聯(lián)邦銀行對(duì)于匯率走勢(shì)的判斷有所不同。該行國(guó)際經(jīng)濟(jì)體主管約瑟夫·卡普索（Joseph Capurso）預(yù)測(cè)，2024年初美國(guó)將跟隨其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入經(jīng)濟(jì)衰退。而全球經(jīng)濟(jì)衰退意味著市場(chǎng)資金將轉(zhuǎn)向美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)，澳元兌美元匯率將可能因此跌破0.6水平。

但卡普索也預(yù)測(cè)說(shuō)，澳元貶值只是暫時(shí)性的，經(jīng)濟(jì)衰退將迫使美聯(lián)儲(chǔ)在2024年5月之前就開(kāi)始降息，降息幅度將超過(guò)目前的市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)降息將提振該國(guó)房屋建設(shè)和消費(fèi)，但在美國(guó)政府支出高漲的情況下，也會(huì)對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)赤字造成壓力，最終令美元承壓。同時(shí)，降息也會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、信貸息差和股市形成支撐，從而削弱美元。因此，隨著澳央行降息，通脹水平回歸澳央行目標(biāo)區(qū)間，澳元兌美元匯率也將在2024年底回升至0.72。

3.中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好

澳元匯率走勢(shì)的另一個(gè)利好來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)。雖然商品經(jīng)濟(jì)可能在澳元交易中占比不大，但其對(duì)澳元匯率的影響還是不容忽視。作為鐵礦石等澳大利亞大宗商品的主要出口市場(chǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正持續(xù)回升向好，而這意味著澳元匯率將從兩國(guó)經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的增長(zhǎng)中受益。

4.大宗商品價(jià)格上漲

大宗商品價(jià)格的相對(duì)強(qiáng)勁也能給澳元匯率帶來(lái)支撐。分析稱(chēng)，澳元2023年遭受低估，與較好的出口價(jià)格的背離是核心原因，美國(guó)加息的環(huán)境阻礙了澳元走勢(shì)與大宗商品價(jià)格反彈保持一致，而在2024年，預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)將更好地輻射到澳元匯率上。

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