新華財經(jīng)北京12月11日電 上周（12月4日-12月8日）國際現(xiàn)貨黃金開盤2072美元／盎司一線，之后在低流動性環(huán)境下快速沖高并刷新歷史新高至2150美元／盎司附近。不過，當天金價便逆轉(zhuǎn)下行，日內(nèi)大幅波動超140美元，創(chuàng)下 2020 年 8 月中旬以來的最大波動，且當周最終收跌67.9美元，錄得10周以來最差表現(xiàn)。

市場對于美聯(lián)儲降息開啟時點的超前預期與美聯(lián)儲的觀點形成巨大差異，造成了上周金價的巨震。進入新的一周，風險事件和重磅數(shù)據(jù)密集，市場復雜程度升級，波動料將會加劇。

市場“糾偏”激進降息預期 金價創(chuàng)歷史新高后回撤

上周圍繞美聯(lián)儲是否會在明年3月開啟降息的預期變化，金價巨震。

由于市場將美聯(lián)儲主席鮑威爾12月1日的講話解讀為“偏鴿”，加上美聯(lián)儲鷹派理事沃勒觀點轉(zhuǎn)“鴿”，上周一（12月4日）亞洲交易時段早盤開盤后不久，國際現(xiàn)貨金價連續(xù)沖破多重關(guān)口，直逼2150美元／盎司附近，并刷新歷史最高記錄。

但是很明顯，市場預期與美聯(lián)儲的觀點分歧過大。一方面，期貨市場的交易員押注美聯(lián)儲最早將在明年3月份開始降息，年底將把聯(lián)邦基金利率降至4%左右，比目前的水平低了整整一個百分點。

但另一方面，接受外媒調(diào)查的學術(shù)經(jīng)濟學家表示，美聯(lián)儲的首次降息可能最早在2024年7月，幅度也比市場預期的要小得多。雖然大多數(shù)受訪者認為，美聯(lián)儲歷史性的貨幣緊縮行動的加息階段現(xiàn)在已經(jīng)結(jié)束，但近三分之二的受訪者認為，美聯(lián)儲要到2024年第三季度或更晚才會開始降息。

因此，在美聯(lián)儲尚未宣布抗擊通脹勝利之時，市場再度出現(xiàn)超前預期，而這種預期偏差的回歸，勢必導致金價出現(xiàn)一輪大幅度階段性的修正。

此外，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強于預期，盡管上周公布的美國JOLTs職位空缺在經(jīng)歷連續(xù)兩個月上漲之后，10月下降至873.3萬人，創(chuàng)下2021年3月以來新低；職位空缺率為2021年8月以來新低；而有“小非農(nóng)”之稱的美國11月ADP就業(yè)人數(shù)錄得10.3萬人，為連續(xù)第四個月不及預期。但周五非農(nóng)報告顯示，美國11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加19.9萬人，超過市場預期的18萬人；失業(yè)率錄得3.7%，較前值的3.9%有所回落。此外，月工資增長0.4%，也強于預期，勞動力參與率小幅上升。

非農(nóng)報告暗示美國勞動力市場比市場預期的更火爆、更有韌性，打擊了市場對美聯(lián)儲明年最早3月就降息的預期，同時也支持美聯(lián)儲能實現(xiàn)軟著陸的觀點。

在此背景下，美元指數(shù)一個月來首次錄得周度漲幅，美債收益率重回升勢。在美元和美債收益率齊升的雙重壓力下，黃金加速跌離歷史高位，現(xiàn)貨黃金兩周來首次盤中跌穿2000美元關(guān)口，黃金期貨跌至將近兩周來低位，一個月來首次單周下跌。

市場情緒分歧 金價進入調(diào)整期

隨著金價寬幅巨震，黃金市場情緒的分歧更加明顯。

最新的Kitco News每周黃金調(diào)查顯示，散戶投資者仍有58%對最新一周的金價保持樂觀，看多至2050美元／盎司上方，同時，與上周正好相反，53%的華爾街分析師預計未來一周金價將下跌。

不過，從ETF持倉變化看，12月期金黃金ETF總持倉仍保持了凈增加的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST截至12月8日當周累計增持1.73噸，持倉自前一周的878.82噸增加到880.55噸。12月以來累計增加4.04噸。

但從高頻數(shù)據(jù)上看，芝加哥商業(yè)交易所（CME）黃金未平倉合約上周累計減持30131手，未平倉合約降至480466手。美國商品期貨交易委員會CFTC商品類非商業(yè)持倉報告顯示，截至12月5日一周內(nèi)，非商業(yè)黃金凈多倉位增加了3460手，為連續(xù)第三周增加，但增加幅度極小。

技術(shù)而言，金價達到短期目標2130美元／盎司區(qū)域后超買回撤，未來一周的首要支撐關(guān)注1990-1995美元／盎司的支撐（30日均線以及10周均線），不跌破10周均線的情況下，仍有望向上沖擊。中期目標看向2250-2270美元／盎司區(qū)域。

但短期金價進入調(diào)整階段，阻力關(guān)注2015-2025美元／盎司區(qū)域，關(guān)鍵壓力位于2030-2050美元／盎司區(qū)域。下方若跌破1990-1995美元／盎司，則關(guān)注1965-1970美元／盎司，關(guān)鍵支撐位于1940-1950美元／盎司區(qū)間。

滬金期貨主力合約測試486.48元／克阻力后回落至470元／克一線，阻力位于471-476元／克區(qū)域，支撐位于463-467元／克，破位有測試450-455元／克的風險。

滬銀主力合約未能突破6350元／千克阻力便轉(zhuǎn)頭回落。上方阻力關(guān)注5925-6000元／千克，支撐關(guān)注5750-5825元／千克，破位將測試5500-5600元／千克。

金價四度沖擊區(qū)域高點能否如期突破？

展望12月，盡管不排除金價時不時回撤的可能，但上周金價連續(xù)創(chuàng)下月、周、日等3個歷史收盤最高價，且是自2020年8月以來，第四次沖擊2070-2080美元區(qū)域高點，而通常情況下，第四次極其容易向上突破。

但短期來看，本周美聯(lián)儲利率會議仍可能暫停加息，但是，美聯(lián)儲有關(guān)經(jīng)濟的預測、利率的預測（點陣圖），以及鮑威爾的講話態(tài)度仍將是市場關(guān)注的重點，若鮑威爾繼續(xù)堅持鷹派立場，將再度打壓市場降息預期，從而對金價形成壓制。

數(shù)據(jù)方面，12月12日及13日，將公布最新的CPI及PPI通脹數(shù)據(jù)。預期數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲已經(jīng)完成了加息影響不大，除非即將公布的通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯惡化，但對于降息預期仍有一定影響。

總體來看，新的一周，三大央行利率會議及一系列重磅數(shù)據(jù)沖擊市場，預計金價將繼續(xù)大幅波動。

（作者：李躍鋒，北京黃金經(jīng)濟發(fā)展研究中心研究員）

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