伴隨各大鋼鐵企業(yè)2020年經營業(yè)績的發(fā)布，以及全球范圍內新冠肺炎疫情防控呈現(xiàn)新局面，穆迪、惠譽、標普三大國際評級機構在近期發(fā)布的最新評級中，對部分鋼鐵企業(yè)的信用評級進行了相應調整。

1、安賽樂米塔爾評級展望上調

3月26日，惠譽確認安賽樂米塔爾的長期發(fā)行人違約評級（IDR）和高級無擔保評級仍為“BB+”，但將評級展望從“負面”上調為“正面”。

惠譽表示，評級展望的上調是基于安賽樂米塔爾調整后的資本配置結構，以及在新冠肺炎疫情期間其為保持良好財務狀況而采取的措施，這些措施使得安賽樂米塔爾2020年絕對債務削減至64億美元。與此同時，鋼鐵市場的反彈速度快于預期，以及安賽樂米塔爾已宣布的優(yōu)化成本的措施、精簡的資產組合、重點投資項目的預期增長等也是促進此次評級展望上調的因素。

惠譽預計，2021年安賽樂米塔爾將表現(xiàn)強勁，2021年息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）可能達到95億美元（2020年為43億美元），并可能更高，具體取決于價格。預計安賽樂米塔爾將利用當前市場峰值期間產生的現(xiàn)金流進一步削減債務、回報股東和支持投資目標。

此外，惠譽還提到安賽樂米塔爾在印度的增長潛力。安賽樂米塔爾和日本制鐵在印度的合資公司AM/NS收購了能夠在鐵礦石和球團礦方面高度自給的埃薩鋼鐵公司，安賽樂米塔爾擁有AM/NS 60%的份額。埃薩鋼鐵公司是印度第四大鋼鐵生產商，產能高達750萬噸。2020年埃薩鋼鐵公司的粗鋼產量為660萬噸，EBITDA為6.79億美元，凈債務約為EBITDA的六倍。預計AM/NS將利用內部產生的現(xiàn)金流進行再投資，為埃薩鋼鐵公司扭虧為盈及繼續(xù)發(fā)展提供資金。

此前的2月11日，在安賽樂米塔爾發(fā)布四季度經營業(yè)績后，標普對安賽樂米塔爾的評級進行了調整，確認其長期發(fā)行人信用評級（ICR）維持“BBB-”，但將評級展望從“負面”上調為“穩(wěn)定”。標普稱，穩(wěn)定的前景反映了在金融政策的支持下，安賽樂米塔爾有能力在整個周期中保持評級水平，并使業(yè)務適度增長。標普預計2021年安賽樂米塔爾調整后的EBITDA將達到105億-115億美元，相當于基礎EBITDA為100億-110億美元。這將轉化為正向自由現(xiàn)金流，使調整后的營運現(xiàn)金流（FFO）與債務的比例達到48%-53%。

2、穆迪上調塔塔鋼鐵評級展望

3月31日，國際評級機構穆迪確認塔塔鋼鐵長期企業(yè)家族評級為“Ba2”，并將評級展望由負面上調為“穩(wěn)定”。

穆迪表示，塔塔鋼鐵2021財年三季度（2020年四季度）業(yè)務的堅實復蘇推動了評級展望上調，并預計塔塔鋼鐵將在未來12-18個月內保持這種復蘇態(tài)勢。穆迪的評級調整也反映出塔塔鋼鐵積極的財務管理，其公開聲明的目標是每年減少至少10億美元總債務，并將去杠桿化優(yōu)先于資本支出。

穆迪估計，2021財年（2020年4月-2021年3月）塔塔鋼鐵印度業(yè)務的發(fā)貨量將基本持平。良好的行業(yè)環(huán)境、印度政府大規(guī)?；A設施投資的支持性政策以及汽車行業(yè)的積極前景將支撐印度鋼材價格。穆迪預計，塔塔鋼鐵印度業(yè)務2022財年的長期可持續(xù)噸鋼EBITDA為13200印度盧比（176美元），盡管與2021財年三季度的18948印度盧比（253美元）相比有30%的差距，但總體處于良好水平。此外，塔塔鋼鐵印度業(yè)務鐵礦石需求能夠自給，即使在鋼鐵價格大幅下跌時，也能保持盈利能力。相比之下，穆迪預計塔塔鋼鐵歐洲業(yè)務的發(fā)貨量將在2021財年下降約10%，盈利能力將逐漸恢復，但仍會對集團總體業(yè)務造成拖累。

3、惠譽上調美國鋼鐵評級展望

2月8日，惠譽確認美國鋼鐵公司的長期發(fā)行人違約評級（IDR）為“B-”，并將評級展望由“負面”上調為“穩(wěn)定”。

惠譽表示，評級展望的上調反映了美國國內鋼鐵市場狀況的改善，包括汽車復蘇快于最初的預期。此外，美國鋼鐵公司最近發(fā)行了約7億美元的股票，為其流動性提供了支撐，而美國鋼鐵公司以7.74億美元的現(xiàn)金收購大河鋼鐵的剩余權益，有望降低其整體成本?；葑u表示，2020年新冠肺炎疫情造成的收入減少及借款增加使美國鋼鐵公司的財務杠桿顯著上升，盡管預計杠桿率將在2021年有所改善，但中短期內將保持較高水平。在目前不確定的經濟環(huán)境下，流動性的改善部分抵消了美國鋼鐵公司杠桿率增加帶來的風險。

同樣基于對美國國內市場復蘇及美國鋼鐵公司運營狀況的分析與考量，穆迪在2020年12月10日，將美國鋼鐵公司的評級展望由“負面”上調為“穩(wěn)定”，長期企業(yè)家族評級維持“Caa1”不變。在2021年1月27日，穆迪再次確認對美國鋼鐵公司的這一評級及評級展望。

4、穆迪上調蓋爾道評級

3月19日，穆迪將蓋爾道長期發(fā)行人評級由“Ba1”上調為“Baa3”，評級展望維持“穩(wěn)定”。此次上調反映出穆迪的預期——2021年蓋爾道的經營業(yè)績將表現(xiàn)強勁。此外，蓋爾道保守的資本配置將有助于進一步去杠桿化，并優(yōu)化資產負債表現(xiàn)。自2014年以來，蓋爾道已經償還37億美元的總債務，并通過出售資產和優(yōu)化運營能力簡化了運營。該公司在流動性、投資和股息分配方面也保持著嚴謹?shù)膽B(tài)度。蓋爾道調整后的杠桿率也已經從2015年6.2倍的峰值降至2020年底的2.6倍，并將在2021年進一步下降至2倍，這得益于巴西和美國目前積極的行業(yè)動態(tài)。穆迪預計，蓋爾道將保持強勁的流動性狀況，調整后的杠桿率將保持在2-3倍范圍，凈杠桿率將在1.0-1.5倍的目標范圍內。

蓋爾道在2021年的運營表現(xiàn)將保持強勁，在巴西和美國的業(yè)務受益于良好的基本面，主要是住宅建筑等。在2020年的低迷之后，特殊鋼需求將受益于汽車生產的增長。2021年下半年，鋼鐵價格可能會從目前的高水平走弱，但蓋爾道將繼續(xù)受益于其主要市場銷量的增長，以及巴西雷亞爾貶值。穆迪稱，即使將關鍵終端市場的波動性考慮在內，預計未來蓋爾道調整后的合并EBITDA率仍將保持在14%-16%之間。

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