鋼廠開啟原料風(fēng)險管理之門

2018-09-07 14:30:18來源：作者：

   繼8月中旬走訪山西煤焦企業(yè)之后，8月27—31日，記者跟隨大商所和銀河期貨的北方調(diào)研團，走訪了遼寧主要的鋼廠和鋼管廠，以期了解其生存現(xiàn)狀。
A企業(yè)現(xiàn)狀：高利潤刺激廠家滿負(fù)荷生產(chǎn)
   調(diào)研團一行歷時5天，走訪了5家鋼廠和兩家鋼管廠。據(jù)了解，去年以來，鋼廠利潤普遍向好，目前，國有鋼廠利潤在500元/噸左右，民營鋼廠利潤更高，在1000元/噸左右。高利潤能否持續(xù)？冬季北材南下是否有增量？這是鋼廠目前最為關(guān)心的問題。“今年利潤不錯，毛利有1000元/噸。預(yù)計明年基建有所突破，北方需求回暖，利潤持續(xù)改善。”遼寧某鋼廠負(fù)責(zé)人說。該鋼廠為國有改制企業(yè)，國資占比30%，民資占比70%，以生產(chǎn)螺紋鋼為主，有3條螺紋鋼和1條線材生產(chǎn)線，年產(chǎn)建材400萬噸。預(yù)計今年的產(chǎn)量比去年增加20萬噸，產(chǎn)品主要輻射北方地區(qū)，僅少量出口。此外，其計劃10月中旬開始北材南下，今年的南下量可能增加20萬噸，達(dá)到70萬噸。
   當(dāng)?shù)亓硪患忆搹S，合資企業(yè)，生鐵年產(chǎn)能近700萬噸，生產(chǎn)裝備有燒結(jié)機4臺，其中600㎡的1臺、180㎡的兩臺、132㎡的1臺，可燒結(jié)1000萬噸礦石，另有10㎡豎爐兩座，年產(chǎn)球團礦120萬噸。同時，鋼廠擁有兩座2300立方高爐、4座450立方高爐、4座120噸轉(zhuǎn)爐，5座精煉爐、3臺板坯連鑄機、1臺方坯連鑄機，鋼材年產(chǎn)能600萬噸。另外，還擁有兩條板材生產(chǎn)線，其中，中板年產(chǎn)能120萬噸，寬厚板年產(chǎn)能240萬噸；3條線材生產(chǎn)線，年產(chǎn)能240萬噸。“今年鋼材銷售良好，下游主要以鋼結(jié)構(gòu)、管線、橋梁、造船、風(fēng)電、工程機械為主，上半年訂單數(shù)量一直呈增加趨勢，當(dāng)前，訂單已經(jīng)排到11月底。銷售上采用鎖價模式，以銷定產(chǎn)。其中，70%銷往周邊，30%南下。”上述鋼廠相關(guān)人士說。
   記者在調(diào)研中得知，目前，不少鋼廠處于滿產(chǎn)狀態(tài)。調(diào)研的企業(yè)，均已上馬環(huán)保設(shè)備，所以并未受到環(huán)保限產(chǎn)影響，多數(shù)企業(yè)在廢鋼使用比例上反而出現(xiàn)增長，以至于今年產(chǎn)量普遍高于去年。11月開始，北方需求將快速下滑，鋼廠預(yù)計，10月中旬啟動的北材南下，數(shù)量同比增長5%左右。
國投安信期貨黑色首席分析師曹穎認(rèn)為，北材南下的根本驅(qū)動是鋼材市場區(qū)域間表現(xiàn)存在差異，只要北價差足夠大，能完全覆蓋運費及其他雜費，鋼材就會自北方市場部分流向南方市場。最終，促使區(qū)域間價差縮窄至合理水平。
   目前，天津地區(qū)三級大螺價格為4460元/噸，上海地區(qū)三級大螺價格為4490元/噸，廣州地區(qū)三級大螺價格為4760元/噸。上海與天津的價差縮窄至30元/噸，而去年同期處于140元/噸的高位；廣州與天津的價差縮窄至300元/噸，與往年同期700元/噸的水平相去甚遠(yuǎn)。“考慮到今年鋼價整體高于往年，目前的價差幅度更顯得低了。不過，近期，部分港口汽運集港受限，加上環(huán)保因素，北材南下的運輸成本抬升，導(dǎo)致鋼材南下數(shù)量有所減少。”曹穎說。
   東北部分鋼廠和鋼管廠的產(chǎn)品有出口需求，貿(mào)易摩擦是否影響企業(yè)銷售？某以外貿(mào)為主的鋼管廠，產(chǎn)品銷往加拿大和東南亞，利潤較高，而國內(nèi)競爭激烈，且回款不穩(wěn)定，內(nèi)貿(mào)較少。“短期而言，中美貿(mào)易摩擦沒有影響，但長期而言，還是有影響的。”該鋼管廠相關(guān)負(fù)責(zé)人說。該企業(yè)對美直接出口訂單較少，對加拿大的出口訂單較多，但加拿大的終端市場在美國，關(guān)稅調(diào)整前，訂單良好，現(xiàn)如今，企業(yè)正積極開發(fā)東南亞市場。然而，由于本土企業(yè)之間競爭激烈，東南亞市場沒有那么容易開發(fā)。因外貿(mào)為主，企業(yè)盈利也受外匯波動影響。此外，企業(yè)還存在融資困難的問題。還款后銀行不再貸款，資金緊張是企業(yè)無法擴大訂單的一個原因。目前，訂單情況尚可，但受制于資金原因，無法大規(guī)模接單。
B空方觀點：限產(chǎn)季終端需求勢必受到抑制
   國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，1—7月，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額累計同比增長5.7%，增速較去年同期低15.2個百分點，較今年前6個月低1.6個百分點，增速呈持續(xù)下滑態(tài)勢。“雖然中央經(jīng)濟工作會議和國務(wù)院常務(wù)會議傾向于通過支持基建的方式來穩(wěn)定經(jīng)濟，一定程度上有助于支撐黑色產(chǎn)業(yè)鏈的終端需求，但冬季臨近，加上環(huán)保限制，北方眾多工地及基建項目將停工。屆時，終端需求受到抑制，進(jìn)而對黑色產(chǎn)業(yè)鏈形成利空。”一位不愿透露姓名的黑色投研人員說。據(jù)統(tǒng)計，8月中上旬，會員鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量為192.91萬噸，據(jù)此推算，全國粗鋼日均產(chǎn)量為255.12萬噸，較7月同期下降2.65%；全國生鐵日均產(chǎn)量為212.46萬噸，較7月同期下降2.45%。鋼材產(chǎn)量下滑，鐵礦石需求強度降低。
   另有數(shù)據(jù)顯示，8月末，國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石港口庫存為1.47億噸，雖然環(huán)比下降612萬噸，但同比增加1314萬噸，增幅為9.79%，仍處于較高水平。此外，1—7月，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量為1.42億噸，同比增加1.03%。同期，鐵礦石進(jìn)口量為6.21億噸，與上年同期基本持平。“總體而言，鐵礦石市場供大于求格局未有改觀。”上述黑色投研人員向期貨日報記者介紹。
   某鋼廠負(fù)責(zé)人補充說，中美貿(mào)易摩擦呈升級狀態(tài)，短期解決無望，這意味著后期中國外貿(mào)回落，疊加消費降級引發(fā)的需求下滑，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，勢必對大宗商品價格產(chǎn)生負(fù)面沖擊。
C多方觀點：鋼材累庫緩慢且原料報價上調(diào)
   目前，鋼廠在高利潤刺激下生產(chǎn)積極性高漲。中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，8月上旬，全國粗鋼日均產(chǎn)量為246.87萬噸，雖然較5月中旬的253.42萬噸有所回落，但依然處于高位。“限產(chǎn)季臨近，即便執(zhí)行力度達(dá)不到30%—50%，但只要有一定程度的限產(chǎn)，產(chǎn)量就將收縮，進(jìn)而對整個鋼材市場形成支撐。”某鋼廠工作人員說。
   從整個產(chǎn)業(yè)鏈來看，鐵礦石和焦煤庫存偏高，而焦炭和螺紋鋼庫存偏低。焦炭庫存主要集中在港口。截至8月24日，具有代表性的110家樣本鋼廠的焦炭庫存合計為397.99萬噸，較去年同期下降13.54萬噸。其中，大中型鋼廠的焦炭庫存平均可用7.7天，較去年同期少3.3天。同期，具有代表性的100家獨立焦化廠的焦炭庫存合計為15.9萬噸，較去年同期下降21.75萬噸。另外，鋼材社會庫存依然偏低，累庫進(jìn)程緩慢。截至8月24日，主要城市鋼材庫存合計為1004.18萬噸，較前一周下降4.34萬噸，其中螺紋鋼庫存合計為437.38萬噸，較前一周下降4.88萬噸。上述鋼廠工作人員認(rèn)為，庫存累積緩慢有助于支撐價格。此外，雖然基建和汽車領(lǐng)域的需求相對低迷，但房地產(chǎn)市場的旺盛需求足以對沖負(fù)面沖擊。
   國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，國內(nèi)房屋施工面積累計同比增長3%，增速較前6個月高0.5個百分點，且增速呈持續(xù)回升態(tài)勢；房屋新開工面積累計同比增長14.4%，增速較去年同期高6.4個百分點，較今年前6個月高2.6個百分點，同樣呈持續(xù)加快態(tài)勢。與此同時，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自籌資金填補了銀行信貸壓縮造成的缺口后，拿地積極性提升，這也有助于支撐后期需求。今年前7個月，全國土地購置面積累計同比增長11.3%，增速較去年同期高0.2個百分點，較今年前6個月高4.1個百分點，延續(xù)持續(xù)回升的態(tài)勢。
   需求并未超預(yù)期下滑，焦炭期貨價格上漲。然而，8月20日環(huán)保政策落地，實際執(zhí)行力度不及預(yù)期，加之鋼材社會庫存累積緩慢，盤面出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象。從螺紋鋼需求的季節(jié)性規(guī)律看，9月底將放量。“短期市場弱勢調(diào)整為主，9月底10月初價格有望再次上行。”銀河期貨遼寧分公司總經(jīng)理助理田遠(yuǎn)鵬認(rèn)為。
鋼材原料端本周仍有調(diào)漲計劃。據(jù)記者了解，焦企計劃對焦炭價格發(fā)起近期的第6輪提漲，目前，唐山部分鋼廠已經(jīng)同意，幅度為100元/噸，累計上漲幅度為640元/噸。
   “近期，環(huán)保、安全檢查及部分主流煤礦減產(chǎn)沖擊了山西呂梁中高硫主焦煤市場，區(qū)域性煤源供應(yīng)偏緊。另外，山西焦煤集團已于9月1日上調(diào)長協(xié)價格，當(dāng)?shù)仄渌V務(wù)局也陸續(xù)上調(diào)了自己的長協(xié)價格。整體看，短期內(nèi)焦煤價格將偏強運行。”業(yè)內(nèi)人士劉燕君說。
D利用基差貿(mào)易提升經(jīng)營能力
   煤焦礦價格走勢分化，不少鋼廠加強了預(yù)研預(yù)判，通過調(diào)整原料庫存和采購節(jié)奏來管理成本。
事實上，基差貿(mào)易是國際大宗商品市場普遍采用的定價方式。在鋼材領(lǐng)域，通過“期貨基準(zhǔn)價+基差”確定貿(mào)易價格，用基差定價替代原有的指數(shù)定價、一口價、長協(xié)等定價模式，將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與期貨市場緊密連接起來，為企業(yè)利用衍生品拓展經(jīng)營模式、進(jìn)行風(fēng)險管理提供了新路徑。
   鋼廠的經(jīng)營風(fēng)險主要來自成品和原料的價格波動。所以，部分鋼廠和鋼管廠設(shè)立了期貨部，利用鐵礦石、焦煤、焦炭、熱卷、螺紋鋼期貨對沖上述風(fēng)險。
   據(jù)某鋼廠期貨部門相關(guān)人士介紹，企業(yè)自有焦化廠，正常情況可實現(xiàn)自給自足，但去年下半年以來，由于利潤良好，他們重啟了1座小高爐，以至于焦炭供應(yīng)出現(xiàn)缺口。目前，其在河北、山西采購少量二級焦炭，但由于價格偏高，采購動力不足，焦炭廠內(nèi)庫存保持2—3天即可。焦煤則以長協(xié)為主，供應(yīng)相對穩(wěn)定。不過，由于擔(dān)心運力和天氣原因造成貨源緊張，企業(yè)制定了冬儲計劃。
   “現(xiàn)貨貨源緊缺、采購困難時，我們會考慮在期貨市場適當(dāng)買入，構(gòu)建虛擬原料庫存。待現(xiàn)貨采購到位，再進(jìn)行期貨平倉。”上述鋼廠期貨部門相關(guān)人士說。記者發(fā)現(xiàn)，企業(yè)不僅利用期貨工具進(jìn)行資源調(diào)配，還利用基差貿(mào)易助力企業(yè)發(fā)展。
   據(jù)某大型鋼廠負(fù)責(zé)人介紹，該企業(yè)主要產(chǎn)品有熱軋、冷軋、中板、螺紋鋼，且自有鐵礦礦山，自給率在 50%。目前，鐵礦石價格在原料市場中相對低廉，盡管擁有鐵礦資源，也不占優(yōu)勢。鋼廠鐵礦石采購以進(jìn)口、自產(chǎn)、周邊礦為主。結(jié)合自身需求，他們?nèi)ツ陣L試了鐵礦石基差貿(mào)易，以鐵礦石1805合約為標(biāo)的合約，點價期是2017年12月29日—2018年1月29日。最終，以540元/噸的價格平倉500手，順利完成套保。
   田遠(yuǎn)鵬表示，目前，鋼廠和鋼管廠普遍都在利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險管理，只是各家的利用程度存在差異。部分企業(yè)停留在對原料的套保上，也有部分企業(yè)對基差貿(mào)易進(jìn)行了創(chuàng)新。通常，基差貿(mào)易是由賣方確定基差，由買方點價。而在某企業(yè)的業(yè)務(wù)中，基于雙方的業(yè)務(wù)合作意向，由作為買方的鋼廠讓渡點價權(quán)，獲得基差制定權(quán)，充分體現(xiàn)了基差貿(mào)易的靈活性?；钯Q(mào)易與鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易中使用的“現(xiàn)貨指數(shù)+基差”類似，符合實體企業(yè)的貿(mào)易習(xí)慣和經(jīng)營需求。通過大量產(chǎn)業(yè)客戶和投資者公開交易生成的期貨價格更為公開公正透明，鐵礦石期貨市場良好的流動性也有利于企業(yè)進(jìn)行點價和對沖。
   除了期貨業(yè)務(wù)，也有鋼廠嘗試了場外期權(quán)業(yè)務(wù)。今年4月以來，鐵礦石供需相對平衡，價格波動明顯弱化，場外期權(quán)權(quán)利金處于合理水平，在此期間買入鐵礦石看漲期權(quán)，以較低的費用就可以鎖定原料價格上漲的風(fēng)險。“原料套保和基差貿(mào)易對鋼廠穩(wěn)定收益、提升經(jīng)營及生產(chǎn)能力具有積極意義。”田遠(yuǎn)鵬說。

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