隨著家庭長(zhǎng)期通脹預(yù)期不斷攀升和特朗普政府推行的關(guān)稅政策帶來的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)官員們開始擔(dān)憂一旦市場(chǎng)長(zhǎng)期通脹預(yù)期也開啟上升態(tài)勢(shì)，這無疑將是一個(gè)“重大危險(xiǎn)信號(hào)”。

美聯(lián)儲(chǔ)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）警告稱，如果美國(guó)債券市場(chǎng)投資者開始預(yù)期更高通脹，將構(gòu)成“重大危險(xiǎn)信號(hào)”，可能打亂央行降息計(jì)劃。

密歇根大學(xué)調(diào)查顯示，美國(guó)家庭長(zhǎng)期通脹預(yù)期已達(dá)到1993年以來的最高水平。

古爾斯比認(rèn)為，這種趨勢(shì)如果持續(xù)，將迫使美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮其降息策略。與此同時(shí)，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席阿爾貝托·穆薩萊姆（Alberto G. Musalem）也表達(dá)了類似的擔(dān)憂，指出關(guān)稅上調(diào)對(duì)通脹的影響可能不僅僅是暫時(shí)性的，還可能導(dǎo)致二次效應(yīng)，進(jìn)一步推高通脹水平。

特朗普政府推行的一系列關(guān)稅政策被認(rèn)為是導(dǎo)致當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不確定性增加的重要因素之一。

古爾斯比和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）都提到，這些政策不僅增加了通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)，而且影響了企業(yè)的投資決策和消費(fèi)者的消費(fèi)信心。特別是對(duì)于汽車制造業(yè)等關(guān)鍵行業(yè)，關(guān)稅政策的直接影響和間接效應(yīng)使得企業(yè)不得不暫?；蛲七t資本支出項(xiàng)目，等待政策更加明朗化。古爾斯比特別強(qiáng)調(diào)，接下來三到六周將是“解決一系列政策不確定性的關(guān)鍵時(shí)期”，因?yàn)樘乩势沼?jì)劃在4月2日公布對(duì)美國(guó)貿(mào)易伙伴的對(duì)等關(guān)稅。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)目前的貨幣政策立場(chǎng)是適當(dāng)?shù)模辔宦?lián)儲(chǔ)主席均表示需要采取更加耐心的態(tài)度來評(píng)估不斷變化的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

博斯蒂克預(yù)計(jì)，今年只會(huì)有一次而非兩次的利率下調(diào)，主要是因?yàn)殛P(guān)稅上調(diào)阻礙了通脹回落進(jìn)程。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯（John Williams）則認(rèn)為，在當(dāng)前高度不確定的環(huán)境下，保持現(xiàn)有政策不變可能是更為穩(wěn)妥的選擇。威廉姆斯強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)官員們本周早些時(shí)候發(fā)布的中位數(shù)預(yù)測(cè)——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹和失業(yè)預(yù)期上調(diào)，看起來是“合理的”。

除了利率調(diào)整外，美聯(lián)儲(chǔ)還在逐步縮減其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，即實(shí)施量化緊縮（QT）。美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）支持維持國(guó)債減持限額不變，認(rèn)為銀行準(zhǔn)備金仍處于富足水平。然而，他也承認(rèn)，在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表正?；^程中可能出現(xiàn)意外的準(zhǔn)備金需求擾動(dòng)，因此建議制定完善的應(yīng)急計(jì)劃以應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)。從4月開始，美聯(lián)儲(chǔ)將下調(diào)美國(guó)國(guó)債到期不再進(jìn)行再投資的每月上限，從250億美元降至50億美元，同時(shí)維持抵押貸款證券的削減上限為350億美元不變。

面對(duì)通脹預(yù)期失控的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)必須采取措施確保價(jià)格穩(wěn)定。穆薩萊姆指出，如果通脹預(yù)期失控，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要優(yōu)先實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，而非兼顧就業(yè)目標(biāo)。他強(qiáng)調(diào)，保持消費(fèi)者對(duì)未來價(jià)格增長(zhǎng)的預(yù)期穩(wěn)定至關(guān)重要。與此同時(shí)，威廉姆斯認(rèn)為，目前的貨幣政策立場(chǎng)是恰當(dāng)?shù)模姑缆?lián)儲(chǔ)能夠有效應(yīng)對(duì)不斷變化的情況?！拌b于穩(wěn)健的勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹水平仍略高于我們2%的目標(biāo)，當(dāng)前略顯收緊的貨幣政策立場(chǎng)完全是恰當(dāng)?shù)??！?/span>

在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日益復(fù)雜多變的背景下，尤其是貿(mào)易摩擦加劇、地緣政治緊張等因素疊加作用下，如何有效管理通脹預(yù)期、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同時(shí)避免金融市場(chǎng)過度波動(dòng)將成為擺在美聯(lián)儲(chǔ)面前的重大課題。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)面臨著前所未有的復(fù)雜局面：一方面需要警惕通脹預(yù)期失控的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又要考慮到外部因素如關(guān)稅政策所帶來的影響。

在此背景下，決策者們采取了一種相對(duì)保守但靈活的策略——既不急于改變現(xiàn)有政策框架，也不排除未來根據(jù)新情況作出調(diào)整的可能性。未來一段時(shí)間內(nèi)，投資者需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的每一次會(huì)議紀(jì)要及其官員公開講話，以便及時(shí)捕捉到有關(guān)貨幣政策走向的重要線索。

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