這段時(shí)間，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格迎來難得的階段性回彈行情。以期貨市場(chǎng)為例，螺紋鋼價(jià)格最高沖至3500元/噸，熱軋卷板價(jià)格也沖上了3600元/噸，鐵礦石價(jià)格更是回到800元/噸左右。不過，這一輪反彈未能形成趨勢(shì)性拉升行情。鋼材期貨價(jià)格在大漲后一度跌停，螺紋鋼價(jià)格險(xiǎn)些跌破3300元/噸，熱軋卷板價(jià)格也未能保住3500元/噸，鐵礦石價(jià)格退回到750元/噸以下。不難看出，在沖高受阻后，鋼材價(jià)格出現(xiàn)了大漲大跌的“過山車”行情。

　　怎么漲起來的？前段時(shí)間，宏觀利好政策刺激下的亢奮情緒是拉動(dòng)鋼材價(jià)格上漲的主要?jiǎng)幽堋?/span>

　　一方面，財(cái)政部發(fā)聲，將更多資金用于補(bǔ)充地方財(cái)力，支持地方特別是高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和清理拖欠企業(yè)賬款，并表示中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，我國(guó)發(fā)行新增專項(xiàng)債券3.6萬億元，支持項(xiàng)目超3萬個(gè)，用作項(xiàng)目資本金超2600億元。這在一定程度上緩解了地方基建項(xiàng)目資金壓力，加快了施工進(jìn)度，拉動(dòng)了鋼材需求。

　　另一方面，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來新的政策“組合拳”，降低了存量房貸利率和“賣舊買新”換購(gòu)住房的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。同時(shí)，通過貨幣化安置等方式，新增實(shí)施100萬套城中村改造和危舊房改造，以及今年底前將“白名單”項(xiàng)目的信貸規(guī)模增加到超4萬億元等，這些政策在一定程度上強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇的信心，為鋼材價(jià)格上漲注入了新動(dòng)力。

　　基于此，鋼材價(jià)格出現(xiàn)大漲行情，期貨、現(xiàn)貨價(jià)格共振拉升，尤其是現(xiàn)貨價(jià)格大幅回暖。只是，隨著宏觀政策邊際影響減弱，鋼材價(jià)格在沖高受阻后進(jìn)入下行通道。筆者認(rèn)為，主要原因是現(xiàn)階段宏觀政策的刺激并未從根本上改善市場(chǎng)供需矛盾。隨著政策效應(yīng)“降溫”，情緒端對(duì)鋼材價(jià)格的支撐開始減弱。

　　特別是鋼材價(jià)格在國(guó)慶節(jié)前后的大幅反彈，推動(dòng)鋼企開工情緒高漲，導(dǎo)致市場(chǎng)資源增多，對(duì)供需格局穩(wěn)定造成了沖擊。數(shù)據(jù)顯示，截至10月中旬，國(guó)內(nèi)鋼企高爐開工率達(dá)到81.68%，與前一個(gè)統(tǒng)計(jì)周期相比提高0.89%。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到204.9萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)1.7%。同時(shí)，鋼企鋼材庫存量為1473萬噸，旬環(huán)比增加45萬噸，增幅為3.2%。毋庸置疑，鋼企復(fù)產(chǎn)提速使得本就脆弱的供需平衡再度出現(xiàn)失衡情況，政策利好無法轉(zhuǎn)化為實(shí)際的市場(chǎng)成交，導(dǎo)致鋼材價(jià)格只能被動(dòng)調(diào)整，最終隨著需求旺季接近尾聲而上演下跌走勢(shì)。

　　雖然這段時(shí)間鋼材價(jià)格漲跌切換頻繁，但在筆者看來，鋼材價(jià)格尚不具備單邊持續(xù)性下跌的條件。

　　一方面，當(dāng)前終端需求韌性仍存，需求端暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模坍塌。在季節(jié)性“趕工潮”的帶動(dòng)下，需求存在階段性集中釋放的可能，有望帶動(dòng)鋼材價(jià)格再度沖高。在這種情況下，鋼材價(jià)格具備較大的調(diào)整空間，大概率不會(huì)急轉(zhuǎn)直下。

　　另一方面，鋼企庫存過渡到社會(huì)庫存需要一段時(shí)間。當(dāng)前，鋼材社會(huì)庫存依然處于相對(duì)低位水平，仍處在下降通道中，這對(duì)鋼材價(jià)格的平穩(wěn)運(yùn)行是一大利好。數(shù)據(jù)顯示，截至10月中旬，全國(guó)主要市場(chǎng)五大鋼材品種庫存量達(dá)到885.21萬噸，周環(huán)比下降38.57萬噸。筆者認(rèn)為，在鋼材社會(huì)庫存拐點(diǎn)到來之前，鋼材價(jià)格仍有回彈的可能。

　　此外，從成本端來看，近期焦炭?jī)r(jià)格第6輪調(diào)漲全面落地，累計(jì)漲幅達(dá)到300元/噸～330元/噸。由于鋼企復(fù)產(chǎn)提速，短期內(nèi)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的支撐仍明顯，不排除有繼續(xù)調(diào)漲的可能。這在一定程度上對(duì)沖了鐵礦石價(jià)格回落對(duì)鋼材成本端造成的沖擊，進(jìn)而封堵了鋼材價(jià)格大幅下跌的空間。

　　總體來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格回落是對(duì)前期“空漲”的一次階段性調(diào)整，在夯實(shí)底部基礎(chǔ)后，后期仍有回暖的可能。短期內(nèi)，鋼材價(jià)格大概率寬幅震蕩調(diào)整，在抵抗性下跌中尋找方向，需求將成為鋼材價(jià)格突破方向的關(guān)鍵。筆者建議市場(chǎng)參與者不宜過分看空或看多，穩(wěn)健操作才是最好選擇。

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