中國大宗商品行業(yè)的發(fā)展，波詭云譎、浪奔浪流，萬里濤濤江水永不休。而傳統(tǒng)大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)已成紅海，因行業(yè)周期性強，下游加工制造企業(yè)利潤大起大落。未來的大宗商品行業(yè)，已經(jīng)不是企業(yè)之間的競爭，而是產(chǎn)業(yè)鏈、金融鏈之間的復(fù)合競爭。大宗商品貿(mào)易、供應(yīng)鏈、上游資源類、下游加工等企業(yè)如何在這樣的背景下持續(xù)發(fā)展？管理未來？提升生產(chǎn)經(jīng)營效率？

我們的答案是：

必須要通過期/現(xiàn)/權(quán)多種工具的應(yīng)用，實現(xiàn)對傳統(tǒng)現(xiàn)貨業(yè)務(wù)和基差業(yè)務(wù)的優(yōu)化(風(fēng)控的優(yōu)化/盈虧比的優(yōu)化/成本的優(yōu)化/周轉(zhuǎn)率的優(yōu)化)；必須要把價格管理/風(fēng)險管理融入到客戶的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，從服務(wù)客戶自身到幫助客戶服務(wù)好他的客戶。這樣才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

現(xiàn)貨企業(yè)本來就信息不對稱，研究能力也不足，在這種情況下，期權(quán)衍生品工具是一個最好的工具去克服這個困難，提高盈虧比。

以期權(quán)為代表的金融工具，會被越來越廣泛的使用，這是中國市場未來的大趨勢。這些工具雖然學(xué)習(xí)起來有難度，但是你不去學(xué)，照樣有人會去學(xué)。誰提前掌握了先進的武器，誰在殘酷的金融市場中就有了更大的優(yōu)勢。未來中國市場，衍生品將會大量的被使用，所以說盡早掌握會有優(yōu)勢。

在大宗商品行業(yè)中，現(xiàn)貨企業(yè)可從五個場景實現(xiàn)業(yè)務(wù)優(yōu)化：

1. 頭寸優(yōu)化：現(xiàn)貨企業(yè)被動持有很多頭寸，可通過多種方式優(yōu)化。譬如期現(xiàn)輪庫、倉單和現(xiàn)貨輪庫、現(xiàn)貨遠期貨輪庫等，即使不用期權(quán)，用期貨也能實現(xiàn)較好優(yōu)化。

2. 風(fēng)險管理：期權(quán)是進行風(fēng)險管理的利器，用期權(quán)都可以有效的管理好我們的風(fēng)險，期權(quán)的不對稱特點使其在風(fēng)險管理中有巨大應(yīng)用。

3. 采銷優(yōu)化：企業(yè)一頭采購一頭銷售，每一頭都可進行巨大優(yōu)化。

4. 產(chǎn)業(yè)服務(wù)：服務(wù)好自身采銷后，可進一步為客戶提供更好的服務(wù)。

5. 資源變現(xiàn)：產(chǎn)業(yè)與投資公司最大的區(qū)別是產(chǎn)業(yè)有現(xiàn)貨頭寸，實現(xiàn)產(chǎn)能套利和產(chǎn)能變現(xiàn)，這是現(xiàn)貨企業(yè)的最大優(yōu)勢。每個企業(yè)業(yè)態(tài)、行業(yè)需求及手上資源不同，要結(jié)合自身情況進行資源變現(xiàn)和業(yè)務(wù)優(yōu)化。所有的優(yōu)勢變現(xiàn)渠道里，期權(quán)是最高效的一種變現(xiàn)方式。

但

不專業(yè)的運用衍生品，更是致命！

財務(wù)損失

不專業(yè)地運用衍生品可能會導(dǎo)致企業(yè)或投資者遭受巨大的財務(wù)損失。如果企業(yè)在不了解市場行情和風(fēng)險的情況下進行期貨交易，可能會因為價格波動而被迫追加保證金，甚至面臨爆倉的風(fēng)險。而投資者可能會因為盲目跟風(fēng)或聽信不實信息而進行衍生品交易，從而導(dǎo)致投資失敗。

經(jīng)營風(fēng)險

對于企業(yè)來說，不專業(yè)地運用衍生品也可能會影響企業(yè)的正常經(jīng)營。如果企業(yè)在期貨市場上進行套期保值操作失敗，導(dǎo)致企業(yè)的原材料成本上升或產(chǎn)品銷售價格下降，從而影響企業(yè)的盈利能力和市場競爭力。還可能會導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈緊張，影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

信用風(fēng)險

不專業(yè)地運用衍生品可能會給企業(yè)或投資者帶來信用風(fēng)險。如果企業(yè)在衍生品交易中遭受巨大損失，可能會引起投資者、客戶、供應(yīng)商等各方的關(guān)注和質(zhì)疑，從而影響企業(yè)的聲譽和形象。作為投資者可能會因為衍生品交易失敗而被視為不理性的投資者。

巴林銀行倒閉事件是不專業(yè)使用衍生品導(dǎo)致失敗的經(jīng)典案例。

巴林銀行建立于1763年，有著200多年的悠久歷史。20世紀90年代，尼克？里森被巴林銀行派到新加坡期貨分部工作并很快升為主管。里森的職責本是進行低風(fēng)險、回報適度的套利交易，但他的交易遠遠超過授權(quán)范圍，主要集中在日本股市指數(shù)（Nikkei225）的期貨和日本政府債券的期貨上，并把賭注押在股市上升上。

1993年和1994年上半年，日本股市的上漲給里森的期貨交易帶來了豐厚利潤。然而從1994年6月底開始，日本股市持續(xù)下降，里森的交易出現(xiàn)虧損。但他不僅沒有收手，反而采取了更冒險的措施：

1. 做假賬隱瞞虧損：利用巴林銀行新加坡分部前臺和后臺不分開的管理漏洞，通過“88888”特別賬戶隱瞞虧損，該賬戶金額一度曾達到1億美元。

2. 實施“賭注加倍”策略：每當股市下降造成在Nikkei225期貨上的虧損，就買入更多期貨。截止到1995年2月，他已經(jīng)買進高達61000份期貨合同，Nikkei225指數(shù)每下降一個點，他就要虧30多萬美元。1995年1月，Nikkei225指數(shù)一天就下跌了1000點，意味著里森僅這一天在Nikkei225期貨上就虧損了3億美元。

3、賣空“跨式期權(quán)”為“賭注加倍”策略融資：這一策略只有在期權(quán)的標的股票市場價格保持穩(wěn)定或在小范圍內(nèi)升降時才會盈利，否則空頭策略會導(dǎo)致巨大且無限制的虧損。但由于日本股市持續(xù)下跌，里森所賣出的看跌期權(quán)在交易對手行權(quán)時蒙受了很大損失，進一步加劇了虧損。

最終，巴林銀行因里森的違規(guī)操作遭受了 12.5 億美元的巨額虧損，于 1995 年 2 月 26 日宣布破產(chǎn)，里森也因此入獄。

這一案例充分展示了不專業(yè)地運用衍生品可能帶來的災(zāi)難性后果，包括巨大的財務(wù)損失、企業(yè)倒閉以及相關(guān)人員面臨法律責任等。它也凸顯了對衍生品交易進行嚴格風(fēng)險管理、內(nèi)部監(jiān)控和專業(yè)操作的重要性。

風(fēng)險管理

專業(yè)地運用衍生品可以幫助企業(yè)或投資者有效地管理風(fēng)險。企業(yè)可以通過期貨市場進行套期保值操作，鎖定原材料價格或產(chǎn)品銷售價格，從而降低市場價格波動對企業(yè)經(jīng)營的影響。投資者可以通過衍生品交易進行風(fēng)險對沖和資產(chǎn)配置，實現(xiàn)投資組合的多元化和風(fēng)險分散。

提高收益

專業(yè)地運用衍生品可以幫助企業(yè)或投資者提高收益。企業(yè)可以通過期貨市場進行套利交易，利用不同市場之間的價格差異獲取收益。投資者可以通過衍生品交易操作，在市場價格波動中獲取高額利潤。

增強競爭力

專業(yè)地運用衍生品可以幫助企業(yè)提高市場競爭力。企業(yè)可以通過期貨市場進行套期保值操作，降低原材料成本或產(chǎn)品銷售價格，從而提高產(chǎn)品的市場競爭力。

在運用衍生品時，企業(yè)或投資者應(yīng)該充分了解衍生品的特性和風(fēng)險，掌握專業(yè)的金融知識和技能，制定合理的投資策略和風(fēng)險管理措施，以確保衍生品交易的安全和有效。

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