日前，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過決議，明確中央財政將在今年第四季度增發(fā)國債1萬億元。此次增發(fā)的萬億元國債，將集中用于災(zāi)后恢復(fù)重建和提升我國防災(zāi)減災(zāi)能力，尤其是強(qiáng)化重點蓄滯洪區(qū)安全建設(shè)和運(yùn)行管理。
對于當(dāng)前的鋼材市場來說，萬億元國債“空降”實屬意外驚喜，消息發(fā)布后一度引發(fā)黑色系集體反彈。萬億元國債增發(fā)能否為當(dāng)前“寒意”十足的鋼材市場帶來“暖冬”行情？筆者認(rèn)為，這主要取決于以下方面：
一是情緒層面的提振。對于現(xiàn)階段“漲跌兩難”的鋼材市場而言，由于缺乏新的拉動因素，鋼材價格難以出現(xiàn)新的突破方向。萬億元國債增發(fā)再度彰顯了國家穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的決心，有助于強(qiáng)化市場預(yù)期、提振市場信心，加速悲觀情緒修復(fù)，有利于推動鋼材價格完成階段性筑底，為后期反彈積蓄力量。
二是有望為淡季市場帶來補(bǔ)充性需求。對于當(dāng)前疲軟的需求端而言，萬億元國債增發(fā)將在一定程度上緩解資金壓力，加快下游施工進(jìn)度，從而帶動基建景氣度回升，拉動終端采購活躍度上升，為鋼材價格階段性修復(fù)反彈提供機(jī)會。如此大規(guī)模的新增資金涌入市場，并應(yīng)用于災(zāi)后重建、防洪等多個領(lǐng)域，將有效拉動螺紋鋼、管材等鋼材的需求釋放。
基于此，筆者認(rèn)為，萬億元國債增發(fā)將對鋼材市場形成重要利好。不過，這種利好能否推動鋼材市場出現(xiàn)階段性反彈，仍具有一定的不確定性。
一方面，第四季度是傳統(tǒng)需求淡季，需求整體處于收縮區(qū)間，疊加北方大部分地區(qū)由于天氣因素逐步進(jìn)入停工期，因此，增發(fā)國債落地后能否形成有效的實物工作量并不確定。同時，這種因突發(fā)重大利好而釋放的鋼材需求能否對沖掉需求季節(jié)性收縮帶來的沖擊也不確定。在終端需求難以超預(yù)期兌現(xiàn)的情況下，鋼材價格很難大規(guī)模反彈。筆者認(rèn)為，增發(fā)國債帶來的“鋼需”大概率在2024年兌現(xiàn)。在強(qiáng)預(yù)期的影響下，今年冬儲規(guī)?；?qū)⒂幸欢ǚ帕浚慌懦袌鲇性谀昴┯瓉砺N尾行情的可能。
另一方面，當(dāng)前，鋼材成本下移風(fēng)險仍在，市場供需矛盾未有實質(zhì)性改善。因此，增發(fā)國債這類政策性刺激對于鋼材價格的實際拉動作用或有限。首先，進(jìn)入第四季度，國內(nèi)多地開啟供暖季限產(chǎn)模式，供給端將逐步收縮，預(yù)計鐵礦石需求回落，帶動鋼材成本平臺下移。其次，當(dāng)前，鋼材社會庫存壓力加大，這種壓力很難通過政策刺激去消化。
總體來看，萬億元國債增發(fā)有助于強(qiáng)化市場預(yù)期，將對鋼材市場形成重要利好。同時，考慮到當(dāng)前市場供需矛盾仍大，萬億元國債增發(fā)短期內(nèi)對鋼材價格拉動的力度和持續(xù)性仍有待時間檢驗。筆者預(yù)計，短期內(nèi)，鋼材價格大概率延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢，漲跌空間均有限。
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