本文總結(jié)了關(guān)于實體企業(yè)參與鐵礦石期貨市場以及礦山企業(yè)參與鐵礦石期貨套保的研究和改進建議。首先，礦山企業(yè)參與期貨市場具有重要意義，通過運用鐵礦石衍生金融工具，企業(yè)可以更好地管理價格波動和風險，降低價格風險，提高盈利穩(wěn)定性，對鐵礦石定價產(chǎn)生積極影響。其次，礦山企業(yè)參與鐵礦石期貨市場面臨的各種挑戰(zhàn)和困難，包括政策障礙、認識問題、基差和工具問題，以及人才問題。這些問題限制了企業(yè)有效參與套保的能力。接著，本文提出了一系列改進建議。對于政策問題，建議監(jiān)管機構(gòu)放寬限制，同時確保監(jiān)管措施，以便更好地滿足企業(yè)需求。此外，需要加強政策的穩(wěn)定性和決策效率。在認識問題方面，建議進行員工培訓和教育，聘請專業(yè)顧問，以及加強市場研究和分析。對于基差和工具問題，建議交易所提供更匹配的期貨合約，建立銷售渠道，以及加強對基差的研究與市場分析。在人才問題上，建議進行員工培訓和教育，合作與咨詢，建立內(nèi)部風險管理體系，樹立風險管理文化，利用技術(shù)工具，以及加強交流與合作。

一、緒論

1.研究背景

改革開放以來，隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，中國對鐵礦石的消費需求迅速攀升。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1990—2022年，我國鐵礦石消費量（以粗鋼產(chǎn)量折算）從1.06億噸增長到16.29億噸，年均增長率為8.9%。作為全球最大的鐵礦石消費國，中國在鐵礦石國際貿(mào)易中占據(jù)重要地位。然而，受限于較弱的議價能力，中國被迫成為鐵礦石價格的接受方。長期以來，全球的優(yōu)質(zhì)鐵礦資源分布較為集中，海外礦山集團（淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG）壟斷了全球的鐵礦石貿(mào)易，我國鐵礦石嚴重依賴進口，對外依存度常年維持在80%以上。2022年我國鐵礦石原礦產(chǎn)量9.68億噸，折合鐵精粉2.8億噸。同年我國進口鐵礦石成品礦11.07億噸，鐵礦石對外依存度接近80%。為爭奪鐵礦石定價權(quán)，提高我國在國際貿(mào)易中的影響力，幫助實體企業(yè)規(guī)避因現(xiàn)貨價格不利波動而產(chǎn)生的風險，我國鐵礦石期貨應(yīng)運而生。

鐵礦石期貨，是以鐵礦石為標的物的期貨品種，利用期貨合約的標準化特性，制定的商品期貨合約。2013年10月18日，鐵礦石期貨在大連商品交易所掛牌上市，標志著占據(jù)全球鐵礦石貿(mào)易核心地位的中國擁有了自己的鐵礦石期貨。2018年4月16日，大連商品交易所發(fā)布《關(guān)于鐵礦石期貨實施引入境外交易者業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，同年5月4日，該通知正式落地實施。至此，鐵礦石成為我國首個引入境外交易者的已上市期貨品種，這不僅讓中國價格在全球范圍內(nèi)得到越來越多的關(guān)注，也為全球交易者提供了更為豐富的投資和風險管理工具，有助于形成國際公認的鐵礦石價格基準，為我國鋼礦企業(yè)聯(lián)合爭奪鐵礦石議價權(quán)提供了必要保障。

我國鐵礦石期貨交易體量龐大，交投活躍。根據(jù)FIA（Futures Industry Association）統(tǒng)計的場內(nèi)衍生品成交數(shù)據(jù)，2022年大商所鐵礦石期貨單邊成交量為221120805手，同年新交所62%鐵礦石期貨單邊成交量為25078373手，前者規(guī)模是后者規(guī)模的8.8倍。多年來，鐵礦石期貨為實體企業(yè)保駕護航，充分發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)及套期保值的作用，得到了市場與產(chǎn)業(yè)客戶的普遍認可。目前，參與鐵礦石期貨交易的產(chǎn)業(yè)企業(yè)已達1500余家，包括110余家鋼廠、1300余家貿(mào)易商和10余家國內(nèi)礦山，國內(nèi)主要鋼鐵企業(yè)和國內(nèi)外主要貿(mào)易商均已參與其中。此外，以鐵礦石期貨價格為基礎(chǔ)的“基差貿(mào)易”在黑色領(lǐng)域得到快速推廣，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶和淡水河谷等海外礦山紛紛突破傳統(tǒng)模式限制，積極開展“基差貿(mào)易”。2023年上半年，大商所場外平臺完成鐵礦石“基差貿(mào)易”279萬噸，同比增幅度達78%。具有行業(yè)代表性地位的國內(nèi)鋼礦企業(yè)參與以鐵礦石期貨為基準的基差交易，是期貨市場與鋼鐵產(chǎn)業(yè)不斷融合的重要體現(xiàn)，是鋼礦企業(yè)在新時期探索風險管理的有益嘗試，對于保障我國戰(zhàn)略資源安全、促進國內(nèi)鋼礦企業(yè)健康發(fā)展、優(yōu)化鐵礦石定價機制具有重要的現(xiàn)實意義。

為充分發(fā)揮鐵礦石期貨在價格發(fā)現(xiàn)和套期保值方面的作用，幫助實體企業(yè)有效應(yīng)對價格不利波動帶來的風險，大商所根據(jù)鐵礦石的品種特點和市場變化，積極推出了包括調(diào)整鐵礦石期貨合約規(guī)則、擴大可交割資源、提升交割便利性在內(nèi)的一系列政策和措施。主要措施包括：第一，根據(jù)現(xiàn)貨主流礦品位變化，將標準品鐵品位由62%下調(diào)至61%，在此基礎(chǔ)上優(yōu)化調(diào)整質(zhì)量升貼水、品牌升貼水；第二，新增滾動交割方式，延長鐵礦石交割窗口期，加快倉單流轉(zhuǎn)，保障交割業(yè)務(wù)平穩(wěn)有序開展；第三，在原有11個交割品牌的基礎(chǔ)上增加楊迪粉、卡拉拉精粉和本鋼精粉等6個交割品牌；第四，新增寶鋼資源、天津建龍、華菱資源等7家鋼企為鐵礦石交割廠庫，增加青島港為鐵礦石保稅交割庫。上述措施有效地降低了產(chǎn)業(yè)客戶的交易交割成本，拓展了期貨市場服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的深度和廣度。

目前鐵礦貿(mào)易的定價基準主要包括普氏指數(shù)、新加坡鐵礦石掉期和大商所鐵礦石期貨。在套期保值的選擇上，國際主要礦商、貿(mào)易商和鋼廠更傾向于使用普氏指數(shù)。究其原因，主要有以下幾個方面：其一，普式指數(shù)廣泛的影響力。普氏指數(shù)是國際鐵礦石貿(mào)易的定價基礎(chǔ)，對標該指數(shù)的新交所鐵礦石掉期與現(xiàn)貨貿(mào)易的聯(lián)系更加緊密。其二，豐富的衍生品種類。新交所不僅上市了多種品位（65%、62%和58%）的鐵礦石衍生品，還推出了鐵礦石塊礦溢價衍生品，投資者可按需選擇合適的品種進行交易。其三，規(guī)模龐大的場外交易。非標準化的場外合約能夠更準確地滿足投資者規(guī)避特定風險的需求，龐大的場外交易市場確保了這些場外合約的活躍度和流動性。其四，超長的交易時間。新交所20小時直通結(jié)算，覆蓋全球主要交易時段，能夠滿足大部分投資者的交易和結(jié)算需求。

雖然普氏指數(shù)和新加坡鐵礦石掉期在鐵礦石定價領(lǐng)域具有廣泛的影響力，但我國鐵礦石期貨具有成為定價基準的潛力。首先，普氏指數(shù)的編制方法存在固有弊端。普氏指數(shù)采集的樣本量太少、代表性不強，其走勢容易偏離現(xiàn)貨真實價值。其次，普氏指數(shù)具有較強的金融屬性。普氏指數(shù)背靠國際金融機構(gòu)，這些機構(gòu)可能通過控股的方式操縱指數(shù)公布，進而影響鐵礦石價格。最后，我國鐵礦石期貨以實物交割為基礎(chǔ)，具備成為定價基準的先決條件。實物交割是連通期現(xiàn)市場的橋梁，當期現(xiàn)價格發(fā)生偏離時，交易者可以通過套利操作使價差回歸合理區(qū)間。隨著中國鐵礦石衍生品市場國際化進程不斷推進、市場規(guī)模不斷擴大，依賴普氏指數(shù)的鐵礦石定價機制面臨潛在挑戰(zhàn)，我國鐵礦石期貨可以為全球市場提供更準確的價格信息，有望成為鐵礦石貿(mào)易定價的權(quán)威參考。

2.研究意義

本文對實體企業(yè)運用鐵礦石衍生金融工具的案例進行了深入分析，立足于實體企業(yè)參與期貨交易過程中面臨的挑戰(zhàn)和困難，結(jié)合期貨工具在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的功能，旨在提出與產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)的意見和建議。本研究對于提高實體企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性、擴大我國期貨市場影響力、幫助監(jiān)管部門完善政策措施、保障鐵礦石戰(zhàn)略資源安全穩(wěn)定有重要的理論意義與現(xiàn)實意義。

第一，本文分析實體企業(yè)參與鐵礦石衍生品市場時所面臨的困難并提出針對性的解決方法，有助于實體企業(yè)更高效地運用衍生金融工具，最大程度發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理方面的作用，對個體企業(yè)的成本控制和穩(wěn)健經(jīng)營有重要意義。一方面，企業(yè)可以通過鐵礦石期貨合約鎖定未來的購買價格，從而降低鐵礦石價格波動對自身盈利和現(xiàn)金流的影響，有助于企業(yè)規(guī)劃和控制生產(chǎn)成本，提高盈利穩(wěn)定性。另一方面，通過鐵礦石期貨合約鎖定未來價格，企業(yè)可以制定更適宜的生產(chǎn)和銷售方案，減少價格不利變動所帶來的風險，提高經(jīng)營穩(wěn)定性。

第二，本文旨在完善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)政策的不足之處，通過政策引導大型企業(yè)積極參與鐵礦石期貨市場，推動我國鐵礦石期現(xiàn)市場良性健康發(fā)展。通過政策鼓勵大型鋼礦企業(yè)深入鐵礦石衍生品市場，有助于提高我國期貨市場的廣度和深度。實體企業(yè)，尤其是那些具有產(chǎn)業(yè)主導地位的企業(yè)，通常具有廣泛的影響力。大型鋼礦企業(yè)積極采用國內(nèi)鐵礦石衍生金融工具管理價格波動風險，可以帶動其他中小企業(yè)加入到這一市場中來，有助于拓展我國鐵礦石期貨市場的規(guī)模，提高市場交易活躍度，進而提升我國對國際鐵礦石定價的影響力。

第三，本文詳細闡述了相關(guān)企業(yè)參與鐵礦石期貨市場的現(xiàn)狀，有助于監(jiān)管部門深入了解實體企業(yè)對衍生金融工具的真實訴求，并制定更為合理、完善的產(chǎn)業(yè)政策。通過了解企業(yè)參與鐵礦石期貨的背后動因，監(jiān)管部門可以更準確地把握鐵礦石市場的本質(zhì)特征和潛在風險。此外，針對實體企業(yè)參與套期保值的分析還有助于監(jiān)管部門厘清鐵礦石市場的運作方式，以及它如何影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)，為政策制定者及時推出更為合理和完善的產(chǎn)業(yè)政策提供了堅實的依據(jù)。綜上，本文有助于政府更好地應(yīng)對市場的潛在挑戰(zhàn)和機遇，及時制定和完善政策措施以維護市場秩序穩(wěn)定。

第四，本研究對于保障我國鐵礦石戰(zhàn)略資源供應(yīng)充足和價格穩(wěn)定有重要的意義。鐵礦石作為我國重要的戰(zhàn)略儲備資源，其供應(yīng)穩(wěn)定和價格合理對于維護國家經(jīng)濟的穩(wěn)健運行至關(guān)重要。近年來，我國鐵礦石供需格局基本穩(wěn)定，但價格卻頻繁出現(xiàn)異常波動，嚴重擾亂下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，引起了監(jiān)管部門的高度重視。為保障鐵礦石價格平穩(wěn)運行，國家發(fā)展改革委多次開展監(jiān)管調(diào)查，嚴厲打擊捏造虛假信息、哄抬價格、惡意炒作等擾亂市場秩序的行為。大型鋼礦企業(yè)的參與可以促進期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，減少投機炒作事件的發(fā)生。當鐵礦石價格出現(xiàn)異常波動時，擁有充足庫存儲備的大型企業(yè)可以運用期貨等衍生金融工具遏制市場的投機炒作力量，更加廣泛、高效地影響市場預(yù)期，扮演穩(wěn)定市場的“壓艙石”角色。此外，了解實體企業(yè)參與鐵礦石期貨市場的真實情況，有助于監(jiān)管部門提出更貼合企業(yè)實際需求的規(guī)章及政策，促進市場形成更為準確和合理的價格，對于維護我國鐵礦石期現(xiàn)市場秩序穩(wěn)定、減少鐵礦石價格的異常波動、實現(xiàn)鐵礦石“保供穩(wěn)價”戰(zhàn)略目標具有重要的現(xiàn)實意義。

3.文獻綜述

3.1鐵礦石定價權(quán)的相關(guān)研究

學術(shù)界對鐵礦石國際定價權(quán)的歸屬給予了較多關(guān)注。2000年初，國際鐵礦石市場的需求方由歐盟、日本和韓國的少數(shù)幾家鋼鐵企業(yè)組成，這些國家的鋼鐵行業(yè)集中度高，因而供需雙方形成了相對均衡的競爭格局（張宗成和王駿，2005）。然而，隨著中國鋼鐵企業(yè)嶄露頭角，國際鐵礦石市場的需求方隊伍逐漸壯大，原有的供需平衡格局被打破（王智強，2015）。由于鐵礦石的需求方數(shù)量眾多且較為分散，我國企業(yè)與國際壟斷資本爭奪鐵礦石國際貿(mào)易定價權(quán)的過程變得異常艱難（張華和鹿愛莉，2020）。目前，鐵礦石國際貿(mào)易的定價基準主要包括普氏指數(shù)（Platts Iron Ore Index）、TSI指數(shù)（The Steel Index）、新加坡鐵礦石掉期和大商所鐵礦石期貨等。盡管我國鐵礦石期貨市場交易規(guī)模龐大，但學者們普遍認為其在主導定價方面尚未建立牢固的基礎(chǔ)。胡振華等（2018）利用VEC—SVAR模型評估中國鐵礦石期貨的定價影響力，發(fā)現(xiàn)中國鐵礦石期貨市場在風險規(guī)避方面表現(xiàn)出色，但尚不具備有效的價格發(fā)現(xiàn)功能，國際鐵礦石現(xiàn)貨價格指數(shù)（如TSI）仍然主導市場定價。潘昭帥等（2020）運用向量自回歸模型對比分析了普氏指數(shù)、中國鐵礦石價格指數(shù)、大商所鐵礦石期貨和新交所鐵礦石期貨四個主流定價工具，發(fā)現(xiàn)普氏指數(shù)對現(xiàn)貨價格和其他定價工具有顯著且持續(xù)的影響，進一步驗證了普氏指數(shù)在鐵礦石定價領(lǐng)域的重要地位。

3.2鐵礦石價格的影響因素研究

學者們深入探討了影響鐵礦石價格的因素。其中，供需結(jié)構(gòu)因素受到學術(shù)界的廣泛關(guān)注。Sukagawa （2010）發(fā)現(xiàn)，當鐵礦石的需求急劇增加時，其價格會隨之攀升至較高水平。Wilson（2012）認為，隨著中國鋼鐵工業(yè)規(guī)?？焖贁U張，亞太地區(qū)的鐵礦石市場結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，來自中國的巨量進口需求進一步推高了市場價格。張華和鹿愛莉（2020）認為，由于國際礦山對資源的壟斷，鐵礦石無法通過完全競爭形成與價值相匹配的均衡價格，供給方對資源的壟斷程度成為影響其價格的決定性因素。全球經(jīng)濟一體化的不斷推進和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展為學者們提供了豐富的研究視角和研究工具。汪五一等（2014）認為，現(xiàn)今國際主要礦山與鋼鐵企業(yè)傾向于利用金融手段爭奪定價權(quán)，這一舉動強化了鐵礦石的金融屬性，主導鐵礦石市場的推動力已不僅僅是供需影響下的商品屬性，利率、匯率、國際資本流動等金融因素都會影響鐵礦石進口價格。洪水峰等（2017）通過構(gòu)建廣義自回歸條件異方差模型，探究了鐵礦石期貨與現(xiàn)貨價格的波動特征，該學者認為資金流動是鐵礦石期貨價格波動的背后推手，由此產(chǎn)生的金融風險通過影響市場預(yù)期加劇現(xiàn)貨市場價格波動，進而催生出衍生品市場的風險規(guī)避需求。王興芬和劉昌昊（2020）基于行為金融學理論，研究情緒指數(shù)對鐵礦石期貨價格波動的影響，證實了交易者的情緒偏差是鐵礦石期貨價格偏離均衡狀態(tài)的重要原因。

3.3文獻述評

通過文獻綜述本文發(fā)現(xiàn)，以往的研究集中探討了鐵礦石定價權(quán)的歸屬問題和鐵礦石價格的影響因素。21世紀初，國際鐵礦石供需結(jié)構(gòu)相對均衡，而中國鋼鐵行業(yè)的興起打破了這一模式，現(xiàn)今鐵礦石作為特征鮮明的賣方市場，定價權(quán)牢牢掌握在海外礦山手中。學者們普遍認可普氏指數(shù)對鐵礦石國際定價的主導地位，但對于該指數(shù)的合理性和代表性存疑。部分學者探究了大商所鐵礦石期貨對現(xiàn)貨市場的影響，證實了我國鐵礦石衍生品在風險規(guī)避方面起到的效果，但其價格發(fā)現(xiàn)的功能尚不完善。行為金融學為研究者們提供了分析鐵礦石價格波動的新思路和新方法，有學者證實了投資者情緒對鐵礦石價格波動的影響。上述文獻大都基于實證研究法對鐵礦石市場運行方式進行了探索，較少有學者關(guān)注鋼礦企業(yè)實際參與鐵礦石期貨交易時所面臨的問題與挑戰(zhàn)。因此，本文在以往權(quán)威文獻的基礎(chǔ)上進行了新的嘗試。本文參考案例研究法，結(jié)合鐵礦石期貨在鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用，立足于實體企業(yè)運用衍生金融工具進行風險管理時所面臨的困難，提出了相應(yīng)的改進措施，旨在幫助政府制定更完善的產(chǎn)業(yè)政策，促進鐵礦石保供穩(wěn)價戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)和我國鋼鐵行業(yè)健康有序發(fā)展。

4.創(chuàng)新點

研究方法的創(chuàng)新。過往文獻多采用實證研究法，分析鐵礦石定價歸屬與價格影響因素，鮮有學者關(guān)注實體企業(yè)參與期貨交易的案例。本文所選案例來源于鋼礦企業(yè)參與期貨市場的實踐，沒有經(jīng)過理論？的抽象與精簡？，是對客觀事全面而真實的？闡述。通過案例研究，本文具象化地展示了現(xiàn)今鋼礦企業(yè)參與期貨市場時面臨的困境，得出的結(jié)論更具有實效性，更能客觀地反映現(xiàn)實。

研究主體的創(chuàng)新。以往的學者較為關(guān)注市場參與主體以外的因素對鐵礦石期現(xiàn)市場的影響，如資金流動、供需力量博弈、匯率等，而忽略了鐵礦石期貨真正的服務(wù)對象——實體企業(yè)的需求。本文以實體企業(yè)為焦點，深入探討其在鐵礦石期貨市場中的參與行為，借此提出相應(yīng)的解決方法和政策建議。這些建議包括適當減少對鋼礦企業(yè)參與期貨交易的監(jiān)管限制、消除企業(yè)對風險管理工具的認識偏差、加強企業(yè)內(nèi)部對期貨人才的培養(yǎng)和減少因合約設(shè)計缺陷造成的基差風險等。針對實體企業(yè)的研究可以幫助它們更高效地使用鐵礦石衍生工具，提高企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性。

研究思路的創(chuàng)新。本文以行業(yè)內(nèi)具有代表性地位的鋼礦企業(yè)作為分析對象，結(jié)合日常工作中的經(jīng)驗和企業(yè)自身實際情況，探討大型鋼礦企業(yè)發(fā)揮行業(yè)帶頭作用的方式。與大多數(shù)已有研究關(guān)注鐵礦石價格波動的一般性影響不同，本文聚焦于微觀主體的戰(zhàn)略決策，特別是與期貨交易相關(guān)的決策。這能幫助政府部門了解大型鋼礦企業(yè)的真實動機與行為偏好，并為制定合理高效的政策方案提供有用的信息。大型企業(yè)在實踐可持續(xù)性和風險管理方面的領(lǐng)導地位可以對其他企業(yè)產(chǎn)生示范效應(yīng)。政府可以利用這一效應(yīng)，帶動中小企業(yè)積極參與鐵礦石期貨實踐。這對于提高我國期貨市場規(guī)模和交易活躍度，增強我國鐵礦石期貨在全球市場上的話語權(quán)，并最終實現(xiàn)鐵礦石保供穩(wěn)價戰(zhàn)略目標有重要的意義。

二、礦山參與鐵礦石期貨套保的現(xiàn)狀

礦業(yè)企業(yè)跨足多個領(lǐng)域，包括勘探、建設(shè)、采礦、選礦、尾礦管理等步驟，要建設(shè)一座成熟的礦山，通常需要5至10年不等的時間，而充分挖掘和利用資源可能需要超過20至30年。采礦業(yè)具備產(chǎn)品生命周期長、資產(chǎn)負擔重、商品價格波動大的特點。因此對于新進入這一行業(yè)的公司來說，他們常常會在行業(yè)周期的波動中感到困惑：在商品價格上漲時，企業(yè)容易陷入盲目投資的陷阱，而在價格低谷期，企業(yè)則面臨經(jīng)營長期虧損和資產(chǎn)貶值的風險。此外，礦業(yè)企業(yè)天生具備資本密集型的特點，這就意味著在商品價格急劇波動時，它們難以迅速作出調(diào)整，供應(yīng)彈性低，因而只能跟著價格波動隨波逐流。這種情況導致企業(yè)的利潤劇烈波動，從而影響了投資者信心和企業(yè)形象。

因此，將期貨套期保值納入礦山企業(yè)長期戰(zhàn)略舉措中，以應(yīng)對這行業(yè)周期波動至關(guān)重要。這可以幫助企業(yè)鎖定價格、降低風險，進而保護資產(chǎn)價值和未來產(chǎn)能投放。期貨套期保值不僅是規(guī)避經(jīng)營風險的基本選擇，還能在關(guān)鍵時刻確保企業(yè)的生存和發(fā)展安全。

然而，目前國內(nèi)礦山參與鐵礦石套保較少、參與時間較晚。國內(nèi)大量的獨立的礦山，參與鐵礦石期貨套保的比例較低。通常情況是，有附帶礦山的長流程鋼廠在鎖定加工費時，對原料價格進行做多套保。而這是從一個長流程鋼廠集團利潤的角度進行的風險管理，而不是從礦山經(jīng)營的角度考慮的。集團期貨部首先考慮的是鋼廠的生產(chǎn)利潤，對礦山的生產(chǎn)計劃往往不甚了解或不考慮；其次并非礦山的所有產(chǎn)量都由集團鋼廠消化，也有很大部分的外銷量，礦山的風險敞口很少專門管理。

某大型礦業(yè)公司是中國最大的鐵礦石開采企業(yè)之一，具有悠久的歷史和卓越的產(chǎn)業(yè)實力。然而，鐵礦石價格的大幅波動一直是礦業(yè)公司面臨的重要挑戰(zhàn)之一。鐵礦石價格下跌使得導致公司的盈利大幅下滑，損害企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。此外在“基石計劃”的推動下，礦業(yè)公司未來有大量新產(chǎn)能投放，這使得外銷壓力增大，鐵礦石的風險敞口擴大。為了管理價格波動的風險，礦業(yè)公司決定探索鐵礦石期貨市場，并制定了一套創(chuàng)新的套保策略，以確保企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。礦業(yè)公司成為國內(nèi)礦山企業(yè)使用鐵礦石期貨套保的先驅(qū)。

目前礦業(yè)公司已經(jīng)建立了期貨套期保值相關(guān)業(yè)務(wù)制度，并根據(jù)國資委監(jiān)管等要求進行調(diào)整。目前礦業(yè)公司已經(jīng)成功進行了鐵礦石期貨套保操作。在鐵礦石價格下跌時，有效地對沖了價格下行的風險。

三、礦山企業(yè)參與鐵礦石期貨套保的障礙

1.政策障礙

礦山企業(yè)參與鐵礦石期貨套保在政策制度上存在一系列的障礙，這些障礙限制了礦山企業(yè)有效管理價格風險的能力和參與套保的積極性。

(1)礦山套保制度缺乏頂層設(shè)計。礦山企業(yè)缺乏套期保值相關(guān)規(guī)劃和業(yè)務(wù)流程的合理化設(shè)計。企業(yè)沒有建立全面的頂層規(guī)劃，以管理套期保值業(yè)務(wù)。這會導致缺乏明確的政策、流程和監(jiān)管機構(gòu)，導致風險管理不夠有效。在制度設(shè)計上，獎勵機制和收入分配存在問題。套期保值的獎勵機制和收入分配需要改進。當前制度未能全面考慮套期保值對整體業(yè)務(wù)的貢獻，導致部門之間合作不足，影響了績效。此外，對期貨和現(xiàn)貨部門區(qū)分進行考核，這種分散的考核方式會削弱套期保值的科學性和有效性。

(2)制度設(shè)計上權(quán)責不一致，問責制度嚴苛。套保制度上，特別是在國有企業(yè)中，套保的第一責任人模糊。這導致沒有人能主導套保操作，缺乏領(lǐng)導力和執(zhí)行力。這根源在于，套期保值考核制度對期貨和現(xiàn)貨實行了分別核算，導致期貨部門實質(zhì)上成為了“投機”部門，業(yè)績的壓力很大。這導致在重大的責任面前，沒有人敢擔責，套保操作缺乏領(lǐng)導力和執(zhí)行力。責任風險不敢作為是指領(lǐng)導者在巨大的責任面前產(chǎn)生的不敢作為，懼怕責任的現(xiàn)象。在巨大的責任面前，客觀上也會讓期貨部人員選擇不作為。責任制度設(shè)計不合理，過多地傾向于期貨部會使得期貨部人員往往最大限度地回避責任。最典型的表現(xiàn)是“寧愿少干事不干事，保證不出事”的想法。

(3)國有礦山企業(yè)面臨嚴格的監(jiān)管限制。監(jiān)管機構(gòu)對國有礦山企業(yè)參與期貨市場實施了限制，限制了其套保的能力。這些監(jiān)管限制在于礦山企業(yè)只能選擇做空方向的頭寸，且做空后不能鎖倉。這對期貨操作難度極大，且在市場價格往不利方向發(fā)展后，容易在套保操作中使得虧損擴大。另一方面，嚴格的監(jiān)管需要增加合規(guī)成本。許多國有礦山期貨部人員的主要經(jīng)歷在應(yīng)對合規(guī)檢查上，而不是在期貨套保研究上。過嚴的合規(guī)監(jiān)管也使得套保審批流程冗長，機制機械，降低了礦山企業(yè)適應(yīng)期貨市場的能力。

(4)政策支持不穩(wěn)定。國有礦山領(lǐng)導對期貨市場套保的支持不夠穩(wěn)定，政策經(jīng)常發(fā)生變化，使企業(yè)難以規(guī)劃其套保策略。這種不確定性可能導致企業(yè)在套保活動中采取保守的立場，錯失了有效管理價格風險的機會。

(5)決策機制冗長。許多礦山企業(yè)沒有建立一個統(tǒng)一的套期保值管理機構(gòu)。這導致部門之間信息孤立、計劃不協(xié)調(diào)以及錯失交易時機的風險。許多礦山企業(yè)的體制機制臃腫，匯報決策機制冗長，套期保值需要層層審批，導致他們在市場交易中無法迅速做出決策，從而錯失了套保和交易的機會。此外，員工的工作滿意度可能下降，因為他們的建議或決策需要經(jīng)歷多個審批層面，而結(jié)果可能遲遲不見。長時間的決策機制還會增加成本，將人力資源、管理和行政資源用于管理決策流程而非創(chuàng)造價值或提供服務(wù)。此外，冗長的決策流程通常較為剛性，難以應(yīng)對市場的變化和緊急情況，可能使機構(gòu)失去競爭力，而高層管理人員需要分散大量時間來審批和監(jiān)督?jīng)Q策，降低了對鐵礦石市場的研究和分析時間，降低了決策的科學性。

2.認識問題

礦山企業(yè)參與鐵礦石期貨套保在認識上存在問題，對期貨交易缺乏經(jīng)驗，且對期貨工具的認識不足。這些障礙限制了企業(yè)有效管理價格風險的能力。

(1)礦山企業(yè)缺乏期貨市場知識和經(jīng)驗。許多礦山企業(yè)在市場分析、期貨交易策略和風險管理方面缺乏經(jīng)驗和專業(yè)知識。他們可能對期貨市場的運作機制和價格波動的原因不夠了解，這使得他們在套保決策時缺乏信心。容易產(chǎn)生追漲殺跌的情況，在價格低點做空，當價格上漲后卻不敢鎖利潤。這種認識問題的根源在于套期保值制度和考核制度上，對期貨和現(xiàn)貨進行了分別單獨的考核，并不是期現(xiàn)一筆賬進行核算，而是對期貨部門利潤進行了單獨核算造成的。這使得交易部門更多的是用投機的思維去進行套保操作，使得期貨工具喪失了部分風險對沖的功能。

(2)礦山企業(yè)對期貨工具認識不足。礦山企業(yè)擔心期貨會對其現(xiàn)貨業(yè)務(wù)產(chǎn)生負面影響，因此更愿意采取傳統(tǒng)的固定價格銷售模式。許多礦山并沒有意識到期貨市場上做空具有在遠期預(yù)售其未來產(chǎn)能的功能。礦山鐵礦石做空套保的核心應(yīng)該是鎖定遠期的銷售利潤，而不是在期貨市場上用投機思維來賺錢短期收益。利用期貨在礦山高企時鎖定遠期銷售利潤，平熨利潤波動，這有助于提高企業(yè)的盈利能力和競爭力。此外期貨工具可以優(yōu)化供應(yīng)鏈管理。通過利用期貨點價等方式，與下游鋼廠進行期貨基差合約的訂立，企業(yè)可以更好地規(guī)避原材料價格的波動對供應(yīng)鏈的影響，將絕對價格風險在期貨市場上對沖，確保生產(chǎn)計劃的穩(wěn)定性和成本的可控性。而目前礦山企業(yè)對期貨工具的認識遠遠不夠。這種期貨工具意識不足導致礦山企業(yè)放棄了在期貨市場中管理價格風險的機會，使得利潤隨著價格波動，經(jīng)營上陷入了被動。

3.基差和工具問題

礦山企業(yè)參與鐵礦石期貨套保在期貨合約問題上存在一系列的障礙，其中最突出的問題之一是鐵礦石期貨合約與現(xiàn)貨市場的不匹配，導致了基差風險?；铒L險導致礦山企業(yè)參與套保的積極性降低。

(1)國內(nèi)鐵礦石期貨合約與礦山現(xiàn)貨不匹配程度較高。礦山的礦粉往往與大商所鐵礦石期貨合約規(guī)定的品質(zhì)差距較大。大連鐵礦石期貨合約規(guī)定的鐵品位是61%，與市場主流的65%和62%礦粉有差距，這天然的就產(chǎn)生了鐵礦石品位差。1%的鐵品位差在現(xiàn)貨市場上往往意味著100元左右的價差。高品位與中低品位的價差自身也會根據(jù)現(xiàn)貨市場的供需變化有巨幅的波動。因此礦山企業(yè)在大商所套保時天然就要額外承擔鐵礦石品位差的價格波動風險。

(2)大連鐵礦石期貨的投機性較強，基差波動較大。易漲難跌的情況使得礦山套保時容易發(fā)生基差收窄，兩頭虧錢的情況。如2023年8月，鐵礦石普氏指數(shù)與大商所鐵礦石期貨價格劈叉拉大。普氏62、65指數(shù)與連鐵的相關(guān)性從近1年的0.9以上下降至最低0.45，基差風險走強。所謂的基差風險，就是在期貨套保時，基差變動往不利方向運行的風險?；罹褪乾F(xiàn)貨減期貨的價差。做空套保，即是持有現(xiàn)貨同時做空期貨，因此當現(xiàn)貨減期貨的價差拉大時，做空套保收益增加；相反地，當現(xiàn)貨減期貨的價差縮小時，即基差走弱時，做空套保收益減少。

(3)礦山做空鐵礦石期貨天然處于不利地位。鐵礦石期貨的期限結(jié)構(gòu)常年是遠月貼水的。因此對長期做空套保的礦山而言天然是不利的。常年做空套保需要為貼水支付換月費用。從長期來看，做空者面臨常年貼水的損失。天然的不利地位也降低了礦山企業(yè)進行套保的積極性。

4.人才問題

礦山企業(yè)往往缺乏期貨風險管理的相應(yīng)人才，阻礙了企業(yè)有效風險管理的實施。

(1)礦山企業(yè)缺乏專業(yè)的期貨市場分析師。鐵礦石期貨市場涉及復雜的市場分析和風險管理策略，需要具備深厚的市場知識和經(jīng)驗。然而，許多礦山企業(yè)可能沒有足夠的內(nèi)部人才資源來應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，導致了套保策略的不足和效果有限。近年來鐵礦石期貨價格漲跌越來越脫離基本面，宏觀因素影響越來越大。自2021年10月以來，鐵礦石庫存因子的表現(xiàn)就一直不如人意。也就是說，庫存增加的時候，價格也會漲，庫存降低的時候，價格也會跌。傳統(tǒng)的現(xiàn)貨分析方法面對如今的鐵礦石期貨市場顯得捉襟見肘。這與礦山自身的現(xiàn)貨感知往往是矛盾的。經(jīng)常發(fā)生鐵礦石現(xiàn)貨市場冰冷，但期貨價格大漲的情況。宏觀預(yù)期的影響越來越大。而宏觀分析難度較大，需要更加系統(tǒng)和深刻的市場認知，需要對如地產(chǎn)、匯率、外國宏觀等有比較全面和深入的理解，也需要對政策有正確的理解，這使得鐵礦石期貨價格分析和研判的工作難度增大。

(2)礦山企業(yè)缺乏專業(yè)的風控管理人才。風險管理在期貨市場中至關(guān)重要，需要有能力識別、衡量和管理各種風險的團隊和制度。然而，一些礦山企業(yè)可能沒有建立強大的風險管理體系，在套保時并沒有設(shè)置相應(yīng)的止盈和止損，任由虧損的風險擴大化，導致了在期貨市場中無法有效應(yīng)對價格波動的挑戰(zhàn)。而在發(fā)生風險虧損后，并沒有及時亡羊補牢，建立相應(yīng)的風控制度，而是草草結(jié)束了期貨套保業(yè)務(wù)，白交了學費。

四、如何更好發(fā)揮鐵礦石期貨在礦山企業(yè)套期保值的建議

鐵礦石礦山參與鐵礦石期貨套保有重要的意義。首先，市場力量的改變增加了做空的力量，有助于平抑礦價。其次，鐵礦石礦山更多的使用中國鐵礦石期貨，有利于加強鐵礦石的自主定價權(quán)。對于鐵礦石這種高度依賴進口的礦產(chǎn)資源來說，定價權(quán)的提升的價值不言而喻。因此，使得礦山企業(yè)更好地參與鐵礦石期貨的重要性也就值得重視。下面將根據(jù)前文的礦山在鐵礦石套保中遇到的障礙提出相應(yīng)的對策。

1.政策問題

政策端，礦山企業(yè)套保面臨監(jiān)管限制、政策不穩(wěn)定和決策效率低問題的障礙。為解決這些政策制度上的障礙，有一些潛在的解決方案值得考慮。

(1)頂層統(tǒng)籌設(shè)計合理的套期保值制度。企業(yè)要從期現(xiàn)一筆賬的底層思維出發(fā)，建立頂層統(tǒng)籌規(guī)劃的套期保值業(yè)務(wù)管理制度，確保有法可依、有章可循、有度可量。完善相關(guān)獎勵機制和收入分配制度，充分考慮套期保值業(yè)務(wù)對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)操作模式帶來的綜合效能，做到約束到位、激勵到位，激發(fā)相關(guān)人員對期現(xiàn)結(jié)合的積極性和能動性。設(shè)立統(tǒng)一的管理或操作機構(gòu)，制定統(tǒng)一調(diào)度的套期保值業(yè)務(wù)工作機制，充分把握商品價格運行的每一個關(guān)鍵價位和關(guān)鍵時機，統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一安排，按計劃、有組織地推進落實，在期貨與現(xiàn)貨兩端充分捕捉與把握更多商業(yè)機會，打造具備企業(yè)自身特色的期現(xiàn)結(jié)合的新思路、新辦法、新途徑。

(2)建立套期保值權(quán)責相適應(yīng)的制度。建立期現(xiàn)一筆賬出發(fā)的考核制度，減少對期貨部門單獨考核。建立套期保值最終負責人制度，使得負責人對期現(xiàn)最終營收結(jié)果負責，而不是只對期貨盈虧負責。使得套期保值有落腳點和執(zhí)行力。

(3)監(jiān)管機構(gòu)可以考慮放寬對礦山企業(yè)參與期貨市場的限制，同時確保有足夠的監(jiān)管措施來防止市場操縱和濫用。這個過程可以通過定期與監(jiān)管機構(gòu)合作來解決問題，以確保監(jiān)管框架足夠靈活，以適應(yīng)礦山企業(yè)的需求。如，可以在有空頭頭寸的基礎(chǔ)上，放寬對頭寸方向的限制，可以讓礦山企業(yè)鎖倉，但同時規(guī)定手數(shù)不得超過空頭手數(shù)。

(4)  同時，套保部門和政策需要更好的頂層設(shè)計，需要由董事會牽頭進行，加強政策的穩(wěn)定性。同時通過高層的協(xié)調(diào)，建立跨部門的套保小組，降低部門之間的壁壘，提高決策效率。

2.認識問題

礦山企業(yè)參與鐵礦石期貨套保在認識問題上存在問題，對期貨交易缺乏經(jīng)驗，且對期貨工具的認識不足。這些障礙限制了企業(yè)有效管理價格風險的能力。針對這些問題，企業(yè)可以采取以下具體的對策：

(1)頂層設(shè)計中樹立正確的套期保值意識。首先，套期保值需要期現(xiàn)一筆賬計算，而不是期貨和現(xiàn)貨分別單獨核算績效。領(lǐng)導層面，要樹立鎖利潤的意識而不是投機的意識，根據(jù)生產(chǎn)計劃和市場價格走勢制定套保方案。每一筆期貨業(yè)務(wù)都與相應(yīng)的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)嚴格對應(yīng)。如鐵礦石銷售合同簽署后即在期貨市場上按照高于均價的原則售出相應(yīng)期貨合約；點價完成后，就在期貨市場上執(zhí)行平倉操作，產(chǎn)品銷售與期貨市場上的保值頭寸嚴格對應(yīng)。

(2)培訓與教育：礦山企業(yè)可以積極為員工提供期貨市場培訓與教育課程。這些培訓可以包括期貨市場基礎(chǔ)知識、交易策略、風險管理技巧等。通過提高員工的專業(yè)知識水平，增強對期貨市場和期貨工具的了解，對企業(yè)套保有更好的認識。

(3)咨詢與專業(yè)支持：企業(yè)可以考慮聘請專業(yè)的咨詢顧問或期貨交易專家，為其提供市場分析和建議。專業(yè)的咨詢支持可以幫助企業(yè)更好地理解市場動態(tài)，制定有效的套保策略。

(4)加強市場研究與分析：企業(yè)應(yīng)該積極投入資源進行市場研究與分析。建立鐵礦石價格分析框架，跟蹤鐵礦石市場的供需情況、價格走勢、主要參與者等信息，有助于企業(yè)更準確地把握市場變化，做出明智的決策。

(5)嚴格、合規(guī)地執(zhí)行套期保值計劃。套期保值方案制定完成之后，在具體的實施過程中還應(yīng)制定合規(guī)管理流程、資金管理流程和風險管理流程。在保值方案的執(zhí)行過程中，期貨業(yè)務(wù)部門與營銷部、財務(wù)部及時溝通情況，嚴格按照規(guī)程操作，認真執(zhí)行研究確定的保值計劃與方案。在期貨業(yè)務(wù)的結(jié)算和風險控制方面，完善各個環(huán)節(jié)的期貨結(jié)算和分析報表，做好對可能產(chǎn)生的風險的跟蹤與分析。

3.基差和工具問題

礦山企業(yè)參與鐵礦石期貨套保在期貨合約問題上存在一系列的障礙，其中最突出的問題之一是鐵礦石期貨合約與現(xiàn)貨市場的不匹配，導致了基差風險。針對基差和工具的問題，需要更具體的對策。

(1) 交易所定制更匹配的期貨合約： 為了解決期貨合約與現(xiàn)貨市場不匹配的問題，期貨交易所可以考慮提供更多定制化的合約選項，以滿足不同礦山企業(yè)的需求。這些合約可以涵蓋不同種類和質(zhì)量的鐵礦石，如鐵品位62%和65%，同時擴大可交割品的范圍。定制合約的制定需要與業(yè)內(nèi)企業(yè)保持緊密聯(lián)系，以確保合約更好地反映實際生產(chǎn)和市場需求。

(2)加強銷售渠道的建立和維護： 礦山企業(yè)可以與下游鋼廠買家建立長期供應(yīng)協(xié)議，這有助于降低價格波動的風險。這種長期契約可以包括固定價格或價格帶有一定浮動范圍，以適應(yīng)市場變化。與此同時，企業(yè)可以積極與供應(yīng)鏈中的其他參與者合作，以確保供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，降低風險。在基差往不利方向發(fā)展時，有及時處理現(xiàn)貨的能力。

(3)加強對基差的研究與市場分析：礦山企業(yè)應(yīng)加強基差研究和分析的能力，以更好地制定套期保值方案。若礦山企業(yè)采取了期現(xiàn)一筆賬進行績效核算后，套期保值的效果主要是由基差的變化決定的。礦山企業(yè)應(yīng)具有專門的基差分析人才或團隊，專門負責監(jiān)測記錄和分析基差。這包括監(jiān)測全球鐵礦石市場的供需情況和現(xiàn)貨價格波動。此外對于近月合約還需要關(guān)注鐵礦石期貨近月交割品的價格變化，遠月合約需要關(guān)注期貨合約的變化。

4.人才問題

礦山企業(yè)面臨人才缺乏問題，特別是在鐵礦石期貨套保領(lǐng)域時，需要采取一系列針對性的對策，以幫助企業(yè)更好地管理價格風險。以下是一些具體的對策：

(1)員工培訓和教育：針對員工缺乏期貨市場知識和經(jīng)驗的問題，企業(yè)可以實施全面的培訓和教育計劃。這些培訓可以包括期貨市場基礎(chǔ)知識、風險管理策略、技術(shù)分析和市場心理學等方面的內(nèi)容。此外，期貨部的員工也需要學會梳理現(xiàn)貨風險敞口的“量、價、期間、方向”等要素。培訓計劃可以由內(nèi)部專家、外部培訓機構(gòu)或?qū)I(yè)咨詢公司提供。

(2)合作與咨詢：礦山企業(yè)可以積極尋求與期貨司的合作。期貨公司通常擁有豐富的期貨市場經(jīng)驗和專業(yè)知識，可以為企業(yè)提供定制的風險管理解決方案。合作關(guān)系可以包括共享風險管理團隊、定期咨詢和市場分析支持。通過與專業(yè)機構(gòu)合作，企業(yè)可以迅速提升在期貨市場中的能力。

(3)建立內(nèi)部風險管理和內(nèi)控制度體系：礦山期貨部需要建立強大的內(nèi)部風險管理團隊，專注于識別、衡量和管理價格風險。這個團隊負責制定止盈和止損策略，記錄交易信息和交易日志，倉位管理，對價格風險進行監(jiān)控。通過建立內(nèi)部風險管理體系，企業(yè)可以更好地掌握風險，并減輕對外部人才的依賴。礦山企業(yè)可以成立專門的期貨風控委員會，對套期保值決策行使監(jiān)督權(quán)和否決權(quán)，規(guī)避了公司最高權(quán)力人單獨決策的判斷風險。此基礎(chǔ)上進一步完善了內(nèi)控制度與管理辦法。在授權(quán)體系中，要使得交易決策人、交易執(zhí)行人員、資金調(diào)撥人員、交易結(jié)算人員、風險監(jiān)控人員相互分離，并且對相關(guān)人員有限授權(quán)。對各分子公司的期貨交易統(tǒng)一管理，各分子公司不得在國際國內(nèi)單獨開戶進行交易。在期貨市場的選擇上，盡量不參與流動性小的合約和外盤。

(4)樹立風險管理文化：企業(yè)應(yīng)該樹立正確的風險管理文化，將風險管理納入其戰(zhàn)略規(guī)劃和運營中。這需要高層管理層的積極支持，并將風險管理視為企業(yè)成功的關(guān)鍵因素之一。通過強調(diào)風險管理的重要性，企業(yè)可以激勵員工更積極地參與套保和期貨市場交易。

(5)利用技術(shù)工具：企業(yè)可以利用先進的技術(shù)工具來輔助風險管理和決策。這包括使用市場分析軟件、風險模型和實時數(shù)據(jù)源，以幫助企業(yè)更好地了解市場動態(tài)并作出準確的決策。技術(shù)工具可以提高員工的操作效率，并提供更多的市場洞察。

(6)加強交流與合作：最后，企業(yè)可以與其他礦山企業(yè)建立合作關(guān)系，共享經(jīng)驗和資源。這種協(xié)作可以包括信息共享、共同開發(fā)套保策略和共同應(yīng)對市場風險。通過建立合作關(guān)系，企業(yè)可以更好地應(yīng)對人才缺乏問題，共同提高風險管理水平。

五、總結(jié)

目前，鐵礦石礦山參與期貨套保面臨政策、認識、基差工具和人才等障礙，針對這些障礙提出相應(yīng)的對策，有利于更好的發(fā)揮期貨服務(wù)實體經(jīng)濟的作用。鐵礦石礦山參與鐵礦石期貨套保有重要的意義。首先，市場力量的改變增加了做空的力量，有助于平抑礦價。其次，鐵礦石礦山更多的使用中國鐵礦石期貨，有利于加強鐵礦石的自主定價權(quán)。對于鐵礦石這種高度依賴進口的礦產(chǎn)資源來說，定價權(quán)的提升的價值不言而喻。因此，使得礦山企業(yè)更好地參與鐵礦石期貨的重要性也就值得重視。

本研究深入探討了實體企業(yè)在利用鐵礦石衍生金融工具方面的案例，并關(guān)注了他們在期貨交易中面臨的挑戰(zhàn)和困難。同時，結(jié)合期貨工具在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用，旨在提出與產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)的建議。

首先，我們分析了實體企業(yè)參與鐵礦石衍生品市場時所面臨的困難，并提出了解決方法。這有助于實體企業(yè)更高效地運用衍生金融工具，最大程度地發(fā)揮期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和風險管理的作用，對于個體企業(yè)的成本控制和穩(wěn)健經(jīng)營具有重要意義。企業(yè)可以通過鐵礦石期貨合約鎖定未來的購買價格，從而降低鐵礦石價格波動對盈利和現(xiàn)金流的影響。這有助于企業(yè)規(guī)劃和控制生產(chǎn)成本，提高盈利穩(wěn)定性。通過鎖定未來價格，企業(yè)可以制定更適宜的生產(chǎn)和銷售方案，減少價格波動所帶來的風險，提高經(jīng)營穩(wěn)定性。

其次，我們旨在完善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)政策，通過政策引導大型企業(yè)積極參與鐵礦石期貨市場，以推動我國鐵礦石期現(xiàn)市場的健康發(fā)展。大型鋼礦企業(yè)的積極參與可以提高我國期貨市場的廣度和深度。實體企業(yè)，尤其是那些具有產(chǎn)業(yè)主導地位的企業(yè)，通常具有廣泛的影響力。大型鋼礦企業(yè)積極采用國內(nèi)鐵礦石衍生金融工具管理價格波動風險，可以帶動其他中小企業(yè)加入到這一市場中來，有助于拓展我國鐵礦石期貨市場的規(guī)模，提高市場交易活躍度，進而提升我國對國際鐵礦石定價的影響力。

再次，我們詳細闡述了相關(guān)企業(yè)參與鐵礦石期貨市場的現(xiàn)狀，有助于監(jiān)管部門深入了解實體企業(yè)對衍生金融工具的真實需求，并制定更為合理、完善的產(chǎn)業(yè)政策。了解企業(yè)參與鐵礦石期貨的動因有助于監(jiān)管部門更準確地把握鐵礦石市場的本質(zhì)特征和潛在風險。此外，針對實體企業(yè)參與套期保值的分析還有助于監(jiān)管部門理解鐵礦石市場的運作方式，以及它如何影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)。這為政策制定者提供了堅實的依據(jù)，有助于及時推出更為合理和完善的產(chǎn)業(yè)政策。

最后，本研究對于保障我國鐵礦石戰(zhàn)略資源供應(yīng)充足和價格穩(wěn)定具有重要的意義。鐵礦石作為我國重要的戰(zhàn)略儲備資源，其供應(yīng)穩(wěn)定和價格合理對于維護國家經(jīng)濟的穩(wěn)健運行至關(guān)重要。大型企業(yè)的參與可以促進期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，減少投機炒作事件的發(fā)生。當鐵礦石價格出現(xiàn)異常波動時，擁有充足庫存儲備的大型企業(yè)可以運用期貨等衍生金融工具遏制市場的投機炒作力量，更廣泛、高效地影響市場預(yù)期，扮演穩(wěn)定市場的“壓艙石”角色。

總之，本研究具有重要的理論和現(xiàn)實意義。它有助于提高實體企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性，擴大期貨市場的影響力，改進監(jiān)管政策，并保障鐵礦石戰(zhàn)略資源的安全和穩(wěn)定供應(yīng)。這些舉措將有助于我國維護經(jīng)濟的穩(wěn)健運行，提高產(chǎn)業(yè)的競爭力。

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