上周鐵礦振蕩下跌，價(jià)格跌幅逾70元/噸。從市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)邏輯看，近期發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管，粗鋼壓減政策亦有傳聞，成材需求低迷，鐵礦近遠(yuǎn)月價(jià)差走闊，市場(chǎng)預(yù)期悲觀。

監(jiān)管趨嚴(yán)，礦價(jià)大幅回落

時(shí)隔兩周，發(fā)改委再度發(fā)聲監(jiān)管。4月19日，發(fā)改委再度喊話，將繼續(xù)緊盯鐵礦石市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，會(huì)同有關(guān)部門綜合采取供給保障、需求調(diào)節(jié)、市場(chǎng)監(jiān)管等措施，堅(jiān)決遏制鐵礦石價(jià)格的不合理上漲，促進(jìn)鐵礦石市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。受到政策監(jiān)管及基本面趨弱的影響，周四、周五礦價(jià)大幅下跌。

基本面邊際走弱，鐵水生產(chǎn)見頂

供給端，上周澳巴發(fā)運(yùn)減量明顯，主因受到澳洲颶風(fēng)天氣的擾動(dòng)。分地區(qū)看，澳大利亞鐵礦石發(fā)運(yùn)明顯收縮，而巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)小幅回升。上周鐵礦石到港量有所減少，海外主流礦發(fā)運(yùn)延續(xù)相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，北方到港量已恢復(fù)到近年平均水平，鐵礦石中長(zhǎng)期供應(yīng)寬松格局未改。

上周必和必拓、淡水河谷、力拓公布季度發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)，均維持全年生產(chǎn)目標(biāo)不變，二季度鐵礦供應(yīng)端偏松。BHP一季度鐵礦石產(chǎn)量為6616.3萬噸，同比減少0.77%。維持2023財(cái)年目標(biāo)指導(dǎo)量2.78-2.9億噸不變。淡水河谷一季度鐵礦石產(chǎn)量達(dá)6677.4萬噸，同比增加5.8%。維持2023年鐵礦石生產(chǎn)目標(biāo)在3.1億—3.2億噸不變。力拓一季度皮爾巴拉業(yè)務(wù)鐵礦石產(chǎn)量為7930萬噸，環(huán)比減少11%，同比增加11%。維持2023年發(fā)運(yùn)目標(biāo)在3.2億—3.35億噸不變。

需求端，上周鐵水產(chǎn)量見頂回落，主要受到鋼廠檢修減產(chǎn)的影響，日均疏港量仍處高位水平。雖然當(dāng)前鐵水產(chǎn)量處于絕對(duì)高位，但鋼材終端需求表現(xiàn)持續(xù)疲弱，成材端供需矛盾加重，利潤(rùn)持續(xù)收縮，鋼廠減產(chǎn)壓力不斷加大，短期由鋼廠減產(chǎn)所引發(fā)的負(fù)反饋擔(dān)憂開始加重，全國主要鋼企高爐開工率持續(xù)兩周小幅回落，鐵水生產(chǎn)見頂，日均鐵水產(chǎn)量降至245.88萬噸，需求環(huán)比一季度呈現(xiàn)放緩跡象。

庫存端，五一補(bǔ)庫難以高度期待。上周鐵礦石港口庫存小幅增加，全國 45 港和47港庫存量轉(zhuǎn)降為增，鋼廠仍維低庫經(jīng)營(yíng)的情況。近期市場(chǎng)震蕩調(diào)整，鋼廠采購仍相對(duì)謹(jǐn)慎，多以按需補(bǔ)庫為主，整體交投氛圍較為冷清。據(jù)Mysteel調(diào)研，當(dāng)前五一節(jié)前補(bǔ)庫進(jìn)度40%，大部分調(diào)研鋼廠表示，補(bǔ)庫時(shí)機(jī)和空間還是會(huì)受到鐵礦石價(jià)格漲跌的影響。從鋼廠的進(jìn)口礦庫存總量指標(biāo)及庫存消耗比指標(biāo)看，均處于近年低位。但由于鋼廠預(yù)期悲觀，對(duì)補(bǔ)庫不宜過度期待。

黑色板塊估值整體下移

展望后市，近期黑色板塊估值整體下移，市場(chǎng)情緒悲觀，節(jié)前補(bǔ)庫難以高度期待，發(fā)改委監(jiān)管亦是偏空因素，預(yù)計(jì)礦價(jià)短期振蕩偏弱運(yùn)行。建議鐵礦2309合約短期偏空操作，觀察700—730附近能否企穩(wěn)。

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