2020—2023年，我國(guó)鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了全球疫情、輸入型通脹和國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦的多重考驗(yàn)，國(guó)家積極采取“六穩(wěn)六?！钡葢?yīng)對(duì)措施，實(shí)體產(chǎn)業(yè)、期現(xiàn)各界同心協(xié)力，有力維護(hù)了煤炭等初級(jí)產(chǎn)品的供應(yīng)安全。

現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)自給率提高，實(shí)現(xiàn)了從“進(jìn)口導(dǎo)向”到“國(guó)產(chǎn)導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變。2022年年初，交易所順應(yīng)產(chǎn)業(yè)新變化，及時(shí)調(diào)整焦煤期貨合約并優(yōu)化交割布局，通過發(fā)揮期貨“主場(chǎng)”優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)主產(chǎn)區(qū)企業(yè)深度參與，助力國(guó)內(nèi)大循環(huán)背景下的主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)成為市場(chǎng)主導(dǎo)。經(jīng)過數(shù)年來產(chǎn)融結(jié)合的探索，焦煤期現(xiàn)市場(chǎng)連接更加緊密，期貨市場(chǎng)的價(jià)格功能進(jìn)一步發(fā)揮，在促進(jìn)焦煤產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、服務(wù)保供穩(wěn)價(jià)方面發(fā)揮了積極作用。

從進(jìn)口到自足，供需格局深刻變化

我國(guó)是煤炭資源大國(guó)，但優(yōu)質(zhì)焦煤儲(chǔ)量相對(duì)有限，以往需要大量進(jìn)口澳洲、蒙古的優(yōu)質(zhì)焦煤，以滿足下游生產(chǎn)需求。近年來，國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)發(fā)生了顯著變化：一方面，國(guó)產(chǎn)焦煤供應(yīng)量增長(zhǎng)，自給程度逐年提升，焦煤產(chǎn)業(yè)逐步擺脫內(nèi)需高度依靠進(jìn)口的局面，進(jìn)入國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主的新階段。據(jù)煤炭資源網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2022年，國(guó)內(nèi)主焦煤產(chǎn)量為3.04億噸，較2019年增長(zhǎng)10%。其中，山西地區(qū)產(chǎn)量為1.80億噸，較2019年增長(zhǎng)21%，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的59%。另一方面，受疫情等方面因素的影響，2021年年初開始，焦煤進(jìn)口量直線下滑，當(dāng)年僅進(jìn)口1600萬噸。一德期貨產(chǎn)業(yè)投資二部策略總監(jiān)竇洪真介紹，為彌補(bǔ)供應(yīng)缺口，國(guó)家有序引導(dǎo)國(guó)內(nèi)煤礦增產(chǎn)，推動(dòng)煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，對(duì)部分在產(chǎn)產(chǎn)能進(jìn)行臨時(shí)核增，積極推動(dòng)保供穩(wěn)價(jià)。此外，2022年5月起，國(guó)家對(duì)煤炭實(shí)施稅率為零的進(jìn)口暫定稅率，增加蒙古煤通關(guān)車次，多渠道保障焦煤供應(yīng)。

多管齊下施策，支持企業(yè)做大做強(qiáng)

近年來，大商所圍繞鋼鐵、煤炭產(chǎn)業(yè)需求和發(fā)展趨勢(shì)深化“一品一策”，促進(jìn)焦煤期貨運(yùn)行質(zhì)量和功能發(fā)揮“雙提升”，為維護(hù)煤炭保供穩(wěn)價(jià)、提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平提供了“大商所方案”。

合約標(biāo)的方面，為了順應(yīng)焦煤現(xiàn)貨貿(mào)易從“進(jìn)口導(dǎo)向”向“國(guó)產(chǎn)導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變、滿足產(chǎn)業(yè)在主產(chǎn)區(qū)交割的意愿，2022年4月，大商所發(fā)布焦煤期貨新合約，將期貨標(biāo)準(zhǔn)品定位由進(jìn)口煤調(diào)整為國(guó)產(chǎn)中硫煤，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化交割布局，將基準(zhǔn)交割區(qū)域調(diào)整為山西主產(chǎn)區(qū)。如今的焦煤期貨在山西設(shè)有7家交割庫，約占交割庫總量的50%。交易所支持山西焦煤集團(tuán)等龍頭企業(yè)通過設(shè)置廠庫等方式參與共建期貨市場(chǎng)，為山西等主產(chǎn)區(qū)企業(yè)“在家門口交割”提供了便利。

對(duì)于上述調(diào)整，業(yè)內(nèi)專家給予了肯定?！敖陙恚捎诮姑褐鳟a(chǎn)區(qū)向山西傾斜，沿海鋼廠和焦化廠加大了從山西購(gòu)煤的比重。”竇洪真向期貨日?qǐng)?bào)記者介紹，上述貿(mào)易流向的調(diào)整，提升了產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨套保時(shí)在主產(chǎn)區(qū)交割的意愿。2022年焦煤期貨合約的調(diào)整主要拓展了山西焦煤可交割資源。合約調(diào)整后，山西等產(chǎn)地交割具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，使得期貨市場(chǎng)能夠更好地反映和代表國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格，有利于國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)的循環(huán)暢通。

山西亞鑫能源集團(tuán)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，焦煤期貨新合約符合國(guó)家產(chǎn)能調(diào)控政策和環(huán)保政策，更為貼合產(chǎn)業(yè)需求，為上下游企業(yè)深度參與期貨套保和交割業(yè)務(wù)提供了便利。

在“一品一策”優(yōu)化合約制度的基礎(chǔ)上，大商所持續(xù)為鋼鐵、煤炭企業(yè)參與期貨市場(chǎng)提供精細(xì)化服務(wù)和專業(yè)化避險(xiǎn)方案。一方面，支持50余家鋼鐵、煤炭企業(yè)及其下屬公司設(shè)立約70個(gè)煤焦礦交割庫，引導(dǎo)企業(yè)通過設(shè)置交割庫、參與交割的方式參與期貨市場(chǎng)。另一方面，構(gòu)建“布點(diǎn)、連線、鋪面”的立體化服務(wù)體系，2022年圍繞煤焦礦品種開展400多場(chǎng)培訓(xùn)活動(dòng)；支持旭陽、南鋼等15家煤炭、鋼鐵企業(yè)成為“大商所產(chǎn)融培育基地”，通過“大手拉小手”“期現(xiàn)手拉手”，逐步形成龍頭企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)學(xué)期貨、用期貨的局面；2019年以來，支持河鋼、鞍鋼等22家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與“大商所企風(fēng)計(jì)劃”25個(gè)煤焦項(xiàng)目，為企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合管理風(fēng)險(xiǎn)提供“試驗(yàn)田”。

談變化展未來，肩擔(dān)重任護(hù)航產(chǎn)業(yè)

上市十年來，焦煤期貨始終平穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。2022年，焦煤期貨單邊成交量為1508萬手，在FIA統(tǒng)計(jì)的全球能源期貨和期權(quán)成交量排名中處于第26位。通過“一品一策”，焦煤期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)效不斷提升，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性、套保效率保持在80%以上，為鋼鐵、煤炭企業(yè)提供了有效反映遠(yuǎn)期供需變化、市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)格信號(hào)，有力服務(wù)于基礎(chǔ)煤炭資源供應(yīng)安全和產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定。

“2022年，雙焦期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)較為一致，主力合約基差大部分時(shí)間在-200—500元/噸波動(dòng)，約為現(xiàn)貨價(jià)格10%的水平。基差處在合理范圍、波動(dòng)幅度可控，有利于風(fēng)險(xiǎn)管理和期現(xiàn)貿(mào)易?！庇腊财谪洷本┭芯吭撼?wù)副院長(zhǎng)朱世偉表示，越來越多的企業(yè)合理參與期貨市場(chǎng)，讓期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能更加有效，走勢(shì)更好地反映現(xiàn)貨供需和市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，截至2022年年底，已有近6000家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與焦煤期貨市場(chǎng)，旭陽、鵬飛焦化等大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)均主動(dòng)利用焦煤期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。在受訪者看來，焦煤期貨上市十年來為產(chǎn)業(yè)帶了諸多積極變化。

“焦煤期貨在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等方面的作用十分明顯，為企業(yè)降低了庫存風(fēng)險(xiǎn)。隨著期現(xiàn)結(jié)合避險(xiǎn)意識(shí)的提升，如今靠大量存貨來博取利潤(rùn)的例子已經(jīng)非常少見了?！碧粕桨亳Y煤業(yè)有限公司常務(wù)副總經(jīng)理張宏元表示。

中鋁國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)（下稱中鋁國(guó)貿(mào)）能源業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理肖佳華介紹了公司參與焦煤套保的經(jīng)歷。2022年6—7月，焦煤期現(xiàn)貨價(jià)格走低，現(xiàn)貨貿(mào)易成交減少，各方都處于觀望狀態(tài)。當(dāng)年7月底，中鋁國(guó)貿(mào)在山西采購(gòu)1.2萬噸低硫主焦煤，為避免未來價(jià)格繼續(xù)走低，企業(yè)同步開展100手賣出套保。半個(gè)月后，賣出現(xiàn)貨的同時(shí)對(duì)套保頭寸進(jìn)行平倉(cāng)，最終實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖并獲利200萬元。

“對(duì)于生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)來說，焦煤期貨具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，現(xiàn)貨貿(mào)易可以參照期貨定價(jià)。另外，有了焦煤期貨作為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)工具，生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)可以在鎖定風(fēng)險(xiǎn)的前提下擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模。”肖佳華說。

相關(guān)采訪對(duì)象也表示，與上市時(shí)間更久的油脂、塑料板塊相比，焦煤期貨產(chǎn)業(yè)參與度仍有提升空間。究其原因，期貨套保操作對(duì)于人的要求較高，部分企業(yè)缺乏專業(yè)的技術(shù)人才和專門的交易團(tuán)隊(duì)，制約了其套保業(yè)務(wù)的開展。希望交易所等機(jī)構(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)培育與服務(wù)工作，利用好“企風(fēng)計(jì)劃”“產(chǎn)融基地”等平臺(tái)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)嘗試套保業(yè)務(wù)。同時(shí)也希望交易所能夠進(jìn)一步提升合約連續(xù)性、推出場(chǎng)內(nèi)期權(quán)工具，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)、發(fā)揮產(chǎn)業(yè)在期貨市場(chǎng)的定價(jià)作用創(chuàng)造更多便利條件。

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