中國人民大學(xué)商學(xué)院吳玉章講席教授、博士生導(dǎo)師宋華發(fā)表了題為《創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融助力產(chǎn)業(yè)新質(zhì)發(fā)展》的演講。

尊敬各位領(lǐng)導(dǎo)、各位朋友們，非常榮幸出席本次會議?，F(xiàn)今，如何通過供應(yīng)鏈金融來促進整個黃河流域產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具有非常重大的意義。

如何看待現(xiàn)在的供應(yīng)鏈金融？自 2017年國辦發(fā)80 號文正式提出之后，一直到今天，在各行各業(yè)的共同推動和政府倡導(dǎo)下，供應(yīng)鏈金融取得了長足發(fā)展。一是政策環(huán)境優(yōu)化，近年來，政府出臺多項政策支持供應(yīng)鏈金融發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)新質(zhì)發(fā)展提供有力保障。二是技術(shù)進步驅(qū)動，區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用，提高了供應(yīng)鏈金融的透明度和效率，降低了風(fēng)險。三是市場需求增長，企業(yè)對供應(yīng)鏈金融服務(wù)的需求日益增長，各種場景不斷涌現(xiàn)推動了該領(lǐng)域的快速發(fā)展。

嚴(yán)格意義上來講，這幾年我們可以看到供應(yīng)鏈金融已經(jīng)成為了一個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支柱。但在推動其發(fā)展的同時，也有一些困惑。一是供應(yīng)鏈金融的混淆。產(chǎn)業(yè)、行業(yè)對供應(yīng)鏈金融提出了很高的要求，但是社會上更多的是談金融色變，尤其是我國明令禁止融資型貿(mào)易，所以這就導(dǎo)致了一個問題，在實踐的過程中怎么去判定這是供應(yīng)鏈金融還是融資性貿(mào)易？這個問題是一個很大的難題，以至于現(xiàn)在的業(yè)界有一個笑話，凡是成功了都叫供應(yīng)鏈金融，凡是出問題了一律叫融資性貿(mào)易。那么到底我們怎么去把握這個度？這恐怕是今天的一個很大的挑戰(zhàn)。二是數(shù)字科技的成本與效用。數(shù)字技術(shù)與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合蔚然成風(fēng)，是克服信用風(fēng)險的重要手段，但是部署技術(shù)具有成本，又難以短期見到成效。三是金融風(fēng)險。非銀機構(gòu)生存恐慌，傳統(tǒng)商業(yè)銀行面臨發(fā)展瓶頸，存在脫核與固核的困感。前一陣我去廣州開會的時候，幾乎所有的小貸公司，包括一些保理公司的生存都岌岌可危，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行也面臨著一個瓶頸，這個瓶頸是去年 11 月銀保監(jiān)和人民銀行提出的脫核金融。但是我們真的能脫核嗎？如果完全脫核了，風(fēng)險如何管控？都是存在的問題。

前幾年反映的狀況是中小企業(yè)的資金困難，但最近一兩年帶來的問題是，不僅僅是中小企業(yè)的資金承壓，連大型企業(yè)和國有企業(yè)的資金也有挑戰(zhàn)。下圖數(shù)據(jù)列示了國有上市公司的經(jīng)營情況。去年第一季度，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是 207 天，第二季度172 天，第三季度175 天，第四季度159 天。而今年的第一季度 213 天，第二季度 332 天。如此長的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，說明今天國有上市公司的經(jīng)營效率是越來越低的。我們再看應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)，從 113 天到 107 天、 110 天、 96 天、 128 天、 129 天。應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)是579 天、268天、181天、135天、620天、334天，大概是這么一個狀況。

這些數(shù)據(jù)說明今天我們遇到的問題已經(jīng)不僅僅是中小企業(yè)的問題，而是擴展到了大型企業(yè)和國有企業(yè)。在這樣的形勢下，供應(yīng)鏈金融何去何從？這是擺在面前需要深思的問題。再加上現(xiàn)在國家提倡發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，所以一方面我們面臨困境，另一方面國家又提出了一種新的經(jīng)濟增長模式。

我們來看新質(zhì)生產(chǎn)力，新質(zhì)生產(chǎn)力對供應(yīng)鏈意味著什么？一是數(shù)字化轉(zhuǎn)型與效率提升，新質(zhì)產(chǎn)業(yè)通過引入大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的數(shù)字化，提高效率和競爭力。二是可持續(xù)與綠色低碳化，新質(zhì)產(chǎn)業(yè)注重產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展以及綠色低碳化，采用清潔能源和循環(huán)經(jīng)濟模式，減少對環(huán)境的影響。三是智能化升級產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，利用人工智能和機器學(xué)習(xí)優(yōu)化生產(chǎn)和服務(wù)推動產(chǎn)業(yè)向智能化自動化方向發(fā)展。

因此，今天的供應(yīng)鏈金融面臨著一個深刻的革命，我個人認(rèn)為表現(xiàn)為三個方面的創(chuàng)新。首先是重新認(rèn)識供應(yīng)鏈金融。以往我們把供應(yīng)鏈金融視為一種融資行為，利用焦點企業(yè)的信用為它的上游和下游提供運營資金，那么這個對不對呢？也對，因為的的確是這樣，但是在今天，如果只僅僅局限在這個層面看待供應(yīng)鏈金融，恐怕很難適應(yīng)時代的發(fā)展要求。第二層含義是提高資金流轉(zhuǎn)效率，推動可持續(xù)發(fā)展。通過供應(yīng)鏈金融，加快資金周轉(zhuǎn)，推動產(chǎn)業(yè)健康、綠色發(fā)展。第三是促進產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，通過供應(yīng)鏈金融整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，促進信息共享，增強產(chǎn)業(yè)鏈整體競爭力。所以，今天對供應(yīng)鏈金融的理解越來越需要站在第二層面和第三層面去思考。

那么，未來的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品到底應(yīng)該怎么創(chuàng)新？我個人認(rèn)為體現(xiàn)為三個層面。一是多主體協(xié)調(diào)共同推進供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。底層是數(shù)字技術(shù)，用于推動合約標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)具標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)治理，多主體則指的是大企業(yè)之間、母子公司之間和各個分公司、子公司之間的協(xié)同。最近我提了“三能”的概念，什么叫三能呢？第一個首先是助能，通過我們的平臺讓大型企業(yè)、大型組織的能力變得更優(yōu)秀，這個概念叫助能。當(dāng)然真的是針對于中小微，在真的沒有這個能力獲得資金或架構(gòu)數(shù)字技術(shù)，那就變成了賦能。其次是針對產(chǎn)業(yè)園、區(qū)域經(jīng)濟，那是創(chuàng)能，就是如何讓不同的環(huán)節(jié)形成業(yè)務(wù)主體，能夠循環(huán)起來，能夠創(chuàng)造一種能力。

對于大型企業(yè)來說助能變得很重要。比如說它底下的一個分公司是沒有銀行信用的，那么能不能通過相互信用的配合來助它，讓它的能力發(fā)展起來？這是母子公司的協(xié)同，還有企業(yè)上下游的協(xié)同，這個上下游不是簡單的上游和下游，而是多級鏈條的上下游。當(dāng)下游沒有信用的時候，能不能夠通過下游的下游、上游的上游信用整合進來推動供應(yīng)鏈的金融？當(dāng)然還有問題是債權(quán)跟貨權(quán)協(xié)同，我們今天的很多金融產(chǎn)品要么分為債權(quán)內(nèi)，要么分為貨權(quán)內(nèi)，是兩大系列的產(chǎn)品。但是實際上今天供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品可能需要債權(quán)與貨權(quán)結(jié)合起來，在不同節(jié)點用不同的要素去加以防范風(fēng)險。此外，還有政企銀技協(xié)同，政府、企業(yè)、銀行和金融科技四方充分協(xié)同。

第二個維度是多環(huán)節(jié)之間的協(xié)同問題。如果我們把產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈看作是網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，那么各個網(wǎng)絡(luò)之間的節(jié)點和業(yè)務(wù)的環(huán)節(jié)可以有效地整合出來一個新的場景。近期我有一個想法，就是未來可能出現(xiàn)以權(quán)益管理為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈金融。這是什么意思呢？就是用我們的數(shù)字技術(shù)把整個產(chǎn)業(yè)鏈先做到數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、函證標(biāo)準(zhǔn)、倉儲標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)留存標(biāo)準(zhǔn)，那么在這個基礎(chǔ)上，針對于產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)能夠把它結(jié)合進來。比如說當(dāng)我們從境外進貨的時候，很多境外的供應(yīng)商需要一部分的預(yù)付款，那么我們是否可以抓住某個權(quán)益，根據(jù)供應(yīng)商的狀態(tài)來實現(xiàn)預(yù)付款融資？一旦交給船運公司，這就形成了一個預(yù)提單融資，那么一旦到了我們的崗，就形成了提單融資，一旦轉(zhuǎn)到庫里面，就變成了存貨融資、倉單融資。如果向下銷售，它又變成了信用融資、反向采購等，那么能不能基于這個業(yè)務(wù)的過程，把每一個數(shù)據(jù)做成一種權(quán)益，基于這種權(quán)益來開展一體化的金融服務(wù)？這是未來我們可以從大鏈條、多環(huán)節(jié)之間的聯(lián)動和協(xié)同來考慮整體產(chǎn)品的策劃和管理。

第三個維度是區(qū)域間的協(xié)同。事實上，產(chǎn)業(yè)鏈不等于供應(yīng)鏈，因為供應(yīng)鏈?zhǔn)菢I(yè)務(wù)上下游的關(guān)聯(lián)關(guān)系，它是構(gòu)成的一個網(wǎng)狀關(guān)系，而產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)遣煌a(chǎn)業(yè)之間、不同環(huán)節(jié)之間所構(gòu)成的一個網(wǎng)狀關(guān)系。實際上在今天很多產(chǎn)業(yè)運行中，它一定會跨區(qū)域、跨國別，這就涉及到不同區(qū)域都有自己的產(chǎn)業(yè)集群，但是通過產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系構(gòu)成了一個緊密的產(chǎn)業(yè)互動關(guān)系。在這種情況下，怎么能夠?qū)崿F(xiàn)多區(qū)域之間的協(xié)同，就變得異常重要。

當(dāng)然要做到這一點也要做到幾個方面，第一是交換共享的數(shù)據(jù)平臺和交互，那么這個建設(shè)怎么建？不是說僅僅作為一個單位的數(shù)字化的平臺，怎么能夠?qū)崿F(xiàn)多平臺跨平臺之間的數(shù)據(jù)交互？也就是我經(jīng)常講的原平臺的建設(shè)問題。第二是數(shù)字化的供應(yīng)鏈金融的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則是什么？就是跨區(qū)域推動供應(yīng)鏈金融的時候，規(guī)則體系在哪？第三是內(nèi)外雙邊的保對倉、海關(guān)倉、監(jiān)管倉的合作機制問題，否則很難實現(xiàn)跨區(qū)域。當(dāng)然在這個基礎(chǔ)上鏈接，比如說境外產(chǎn)業(yè)集群和境內(nèi)產(chǎn)業(yè)集群怎么形成一體化、開展綜合性的金融服務(wù)，而這里的金融服務(wù)就不一定是融資了，也包括融資租賃、保險、全鏈條融資、綠色金融等。

所以，我們下一步推動供應(yīng)鏈金融的過程中，產(chǎn)品創(chuàng)新是很重要的。產(chǎn)品創(chuàng)新要求管理創(chuàng)新，我個人認(rèn)為有三個方面需要去考慮。

第一是要素管理，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品面向企業(yè)，面向上下游，還是面向整個產(chǎn)業(yè)？對于要素的創(chuàng)新是不一樣的，標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)字技術(shù)、多維數(shù)據(jù)校核等要求都不一樣。如果僅僅是企業(yè)層面的供應(yīng)鏈金融，需要去確立運營要素的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，也就是說采購、生產(chǎn)、分銷的標(biāo)準(zhǔn)是什么？但是如果面向供應(yīng)鏈層面，上下游要素的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)就變得很重要，而到了產(chǎn)業(yè)就需要建立產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和基礎(chǔ)設(shè)施。

第二是要素管理創(chuàng)新。對于債權(quán)類商品，基于供應(yīng)鏈運營場景和交易質(zhì)量把控度兩個維度，可以分為四種場景。場景一依托核心企業(yè)的配合和相應(yīng)信息的把握開展金融活動，場景二雖然服務(wù)特定企業(yè)，但其質(zhì)量未必能夠把控住，需要通過第三方。這就需要將核心企業(yè)的運營活動和服務(wù)、數(shù)字的透明和穿透管理結(jié)合起來，明確與核心企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。場景三服務(wù)于行業(yè)，管理的關(guān)鍵在于利用區(qū)塊鏈數(shù)字技術(shù)，在保證信息不篡改的前提下，通過多環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)校核保證金融安全。場景四是最難達(dá)成的，需要梳理企業(yè)關(guān)系圖譜和產(chǎn)業(yè)知識圖譜，把握全程的交易鏈，形成閉環(huán)。

對于貨權(quán)類產(chǎn)品，貨權(quán)與債權(quán)并不一樣，比如像我們?nèi)照浙y行做的大宗物資和大宗商品，貨權(quán)的關(guān)鍵在于物流資源是否可控，貨權(quán)要求有扎實的物流網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)設(shè)施。貨權(quán)類也可以分為四個場景，分別需要與特定企業(yè)配合、整合多方數(shù)據(jù)、加強對貿(mào)易要素的把握和整合多元數(shù)據(jù)。

第三是關(guān)系管理。如果產(chǎn)品不斷地創(chuàng)新、不斷地發(fā)展，到后面一定會涉及到一個多元主體治理問題。一方面會涉及數(shù)字化的多元管理，包括數(shù)字化的契約管理、關(guān)系管理、環(huán)境管理和制度管理。另一方面市多元化的數(shù)字管理，數(shù)字化已經(jīng)成為了每一個企業(yè)的標(biāo)配，但凡是有一定能力的企業(yè)都在做數(shù)字化建設(shè)，但是未來一定會出現(xiàn)數(shù)字化孤島，就是每一個企業(yè)都在講自己的體系，因此多元化的數(shù)字管理就變得異常重要。尤其是跨區(qū)域、跨鏈條、跨環(huán)節(jié)之后，怎么實施多元化的數(shù)據(jù)治理、多元化的信息治理、多元化的數(shù)權(quán)治理和多元化函證治理。

最后是模式創(chuàng)新。第一個是以要素為基礎(chǔ)的金融轉(zhuǎn)變成為以行為和能力為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈金融。以往做供應(yīng)鏈金融大部分都是基于要素啊。什么叫要素呢？我們構(gòu)成的買賣形成了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，也就是我們說的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款?；趹?yīng)收賬款和應(yīng)付賬款做金融，這叫要素金融。同樣物的金融也是一樣，一旦形成了倉單和存貨，就以這些要素來開展供應(yīng)鏈金融。但是未來可能還需要考慮的是以行為和能力為基礎(chǔ)的金融啊，就是要素在某個階段還沒有形成，但是基于行為和能力的把控開展供應(yīng)鏈金融。

那么，什么樣的能力和行為我們需要把控，我列了以下六點。第一是企業(yè)的經(jīng)營行為，比如日常的訂單處理速度、庫存管理效率、客戶服務(wù)響應(yīng)等，可以作為供應(yīng)鏈金融評判的依據(jù)。所以不一定非要發(fā)生應(yīng)收應(yīng)付，在此之前我們就可以開展供應(yīng)鏈金融。當(dāng)然還有管理能力的評估、市場表現(xiàn)跟蹤、技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用、風(fēng)險管理與控制、合作關(guān)系等，都可以納入進基于行為和能力的評價體系。

第二個是以經(jīng)濟為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈金融轉(zhuǎn)向以可持續(xù)低碳為目標(biāo)的供應(yīng)鏈經(jīng)濟。下圖是這一過程五部曲。首先要做降碳數(shù)字化，通過數(shù)字技術(shù)讓整個產(chǎn)業(yè)鏈的活動數(shù)字化，來識別降碳的場景；第二步是數(shù)字信用化，識別了降碳的場景后，怎么將綜合性的數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)起來，系統(tǒng)地刻畫降碳的程度，從而產(chǎn)生綜合性？第三是信用傳遞化，因為信用不傳遞出去，金融進不來。以往很多金融機構(gòu)發(fā)行的綠色信貸，但是對于綠色技術(shù)的創(chuàng)新和降碳的成效并不明顯，為什么？原因很簡單，因為金融機構(gòu)不懂產(chǎn)業(yè)鏈，它不知道產(chǎn)業(yè)鏈的降炭實際情況是什么。所以如果我們把綜合的信用傳遞出去，資金就進來給到多級合作伙伴，鼓勵它們進一步降炭。最后一步是服務(wù)數(shù)字化，就通過金融服務(wù)進一步推動數(shù)據(jù)的分享和數(shù)據(jù)的整合。今天我們很多企業(yè)對數(shù)權(quán)的意識很強，誰都不愿意把數(shù)據(jù)拿出來。所以要想它真正能夠把可以分享的數(shù)據(jù)拿出來，唯有一個辦法，無利不起早，就是通過這種利益讓大家真正能夠自覺自愿地協(xié)同起來。

第三是以單一企業(yè)的金融轉(zhuǎn)向以產(chǎn)業(yè)集群和生態(tài)為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈金融。以往我們都是瞄準(zhǔn)的一個具體的一個場景，但是將來可能我們更多的要關(guān)注產(chǎn)業(yè)集群，當(dāng)然圍繞產(chǎn)業(yè)集群，我們的銀行需要合作，要向銀行集群；科技也要集群，因為不是一個科技公司能夠包打天下的，只有跟其他公司充分合作，才能真正把握到全鏈條的可校合多維數(shù)據(jù)啊。除此之外還需要行業(yè)以及政府把它結(jié)合起來，推動我們整個供應(yīng)鏈金融模式的轉(zhuǎn)型。

總之，只有立足于產(chǎn)業(yè)鏈條的實際需求、緊跟科技創(chuàng)新的步伐，并在符合國家政策導(dǎo)向與監(jiān)管要求的框架下運營供應(yīng)鏈金融，才能真正發(fā)揮其連接實體產(chǎn)業(yè)與金融服務(wù)的橋梁作用，推動實體經(jīng)濟與金融體系的深度融合，實現(xiàn)多方的共生共榮與新質(zhì)發(fā)展。謝謝大家！

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