近年來，隨著大型國企業(yè)務領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)規(guī)模的快速提升，大規(guī)模的資源流動對于企業(yè)資金運作以及資源配置效果提出了更高要求。而大型國企往往位居整體供應鏈條的中游，回款周期較長、支付壓力相對集中，普遍面臨較大的負債經(jīng)營壓力。在產(chǎn)融結(jié)合的大背景下，如何優(yōu)化資源配置，進一步提升資金鏈管理效益，以合理的金融資源占用解決高頻次 、大體量的結(jié)算款項支付問題，在保障規(guī)模增長的同時有效控制資產(chǎn)負債率的增高成了長期以來面臨的難題。

為進一步提高大型國企供應鏈運作效率，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)企業(yè)信用優(yōu)勢，豐富對外支付手段，積極推動供應鏈金融體系下金融平臺建設，不僅可對成員單位支付壓力起到重要的緩解作用，而且對大型國企產(chǎn)融結(jié)合的轉(zhuǎn)型升級也將提供有效的實施路徑。

供應鏈金融是供應鏈管理的一個分支。我國關(guān)于供應鏈金融定義的普遍觀點認為，供應鏈金融是指“以核心客戶為依托，以真實貿(mào)易背景為前提，運用自償性貿(mào)易融資的方式，通過應收賬款質(zhì)押登記、第三方監(jiān)管等專業(yè)手段封閉資金流或控制物權(quán)，對供應鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產(chǎn)品和服務”。

隨著產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，一方面物流金融已經(jīng)不能滿足實踐中供應鏈對改善資金流效率的要求；另一方面，國內(nèi)商業(yè)銀行也在借助供應鏈中的各類信息不斷拓展中小企業(yè)金融服務范圍。于是，一種立足于產(chǎn)業(yè)供應鏈，根據(jù)供應鏈運營中的商流、物流、信息流，針對供應鏈參與者而開展的綜合性金融活動——“供應鏈金融”應運而生。而發(fā)展至今，我國的供應鏈金融業(yè)務模式主要有以下三種：

賒銷作為主要的銷售方式，在國內(nèi)貿(mào)易中普遍使用。但這種銷售方式使供應鏈上游的企業(yè)普遍承受著較多應收賬款帶來的現(xiàn)金流緊張的壓力。應收賬款融資模式就是以買賣雙方簽訂的真實貿(mào)易合同為基礎(chǔ)，對在此合同下產(chǎn)生的應收賬款為賣方提供融資，并以該合同項下的應收賬款回款作為還款來源的一種融資業(yè)務。應收賬款融資主要有保理、保理池融資、反向保理、票據(jù)池授信等形式。

庫存成本是供應鏈成本的重要組成部分，要占整個供應鏈運營成本的30%以上。庫存成本中“沉淀”對庫存商品的資金占用成本和資金使用成本尤為關(guān)鍵。其中，資金占用成本即庫存的機會成本，是企業(yè)因為要持有一定的庫存而喪失了流動資金所能帶來的投資收益。資金使用成本主要源于企業(yè)的融資成本，因為有時企業(yè)需要通過借款來獲得庫存。庫存融資又稱存貨融資，是指賣方以存儲在倉庫（一般由銀行指定）中的貨物作擔保，依靠買方的付款作為還款來源的一種融資模式。目前，我國庫存融資的形態(tài)主要分為靜態(tài)抵質(zhì)押授信、動態(tài)抵質(zhì)押授信、倉單質(zhì)押授信等幾類。

企業(yè)在采購階段，面臨預付貨款壓力時，可以采用預付款融資模式。預付款融資是指中小企業(yè)以金融機構(gòu)指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，向商業(yè)銀行申請貸款，以緩解預付貨款壓力。需要注意的是，此類融資要以其上游企業(yè)承諾回購為前提，并由第三方物流企業(yè)提供信用擔保，同時由商業(yè)銀行控制提貨權(quán)的一種融資模式。主要類型可以歸納為先票/款后貨授信、擔保提貨（保兌倉）授信、進口信用證項下未來貨權(quán)質(zhì)押授信、國內(nèi)信用證、附保貼函的商業(yè)承兌匯票等。

按照可靠性、流動性以及在公眾心中的價值，對大型國企系統(tǒng)內(nèi)的結(jié)算方式進行信用分層,基本可以分為三級：一級信用為現(xiàn)金；二級信用為銀行借款、銀行承兌匯票；三級信用為商業(yè)承兌匯票、反向保理、云鏈金融等。

如果將國企的供應鏈金融平臺僅僅作為一個支付結(jié)算手段來認識和理解，其只能列入三級信用，與外部供應鏈金融平臺提供的結(jié)算工具沒有什么不同。但如果認識到國企的信用是可以“類貨幣化”的，則大型國企自建開發(fā)供應鏈金融平臺就不僅是為各單位多提供了一個可以選擇的結(jié)算支付工具，更關(guān)鍵的是基于供應鏈金融原理，利用科技手段將股份公司整體信用轉(zhuǎn)化為“可標識、可辦別、可流轉(zhuǎn)、可拆分”的“類貨幣”信用。從而實現(xiàn)對集團公司整個負債端從傳統(tǒng)的“財務管控模式”轉(zhuǎn)變?yōu)橛行У摹柏搨?jīng)營模式” ，更為重要的是通過這種對負債的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營可以提升集團公司負債端的總體資產(chǎn)價值，使其逐步從三類信用向二類和一類信用的價值提升，比如通過供應鏈金融可以讓國企的負債具有了流動性，從而為客戶提供了寶貴的流動性市場價值，這對整個集團公司的經(jīng)營效益的綜合提升將起到催化劑的效用，這是任何外部結(jié)算工具或者僅把供應鏈金融當成結(jié)算工具所無法實現(xiàn)的作用的。

核心企業(yè)向供應商開具電子信用憑證，一方面可以降低企業(yè)真實融資費用水平。以建筑型國企的集采為例，供應商基本都采取以現(xiàn)付價格為基礎(chǔ)，采取基準現(xiàn)價的一定百分比，按月階梯增的定價方式，這種遞增金額，是股份公司層面的集采信用才能獲得，一般的二、三級公司如自行采購，還需要支付更高的成本。平臺建設后，即便扣除平臺建設和運營的費用，假設供應商接受電子信用憑證后全額變現(xiàn)，將會降低整個供應鏈實際承擔的融資費用，這個節(jié)約的效應是巨大的。

另一方面還可以降低企業(yè)有息負債規(guī)模。由于核心國企開具的電子信用憑證的變現(xiàn)渠道可以有序?qū)崿F(xiàn)表外化，比不建設供應鏈金融平臺、各單位如遇資金缺口則必須通過表內(nèi)的銀行貸款來解決相比，可以適當降低表內(nèi)有息負債規(guī)模。同時由于實行有息負債指標和電子信用憑證的掛鉤開具機制,既可以滿足結(jié)算的支付要求，又降低了實際的銀行貸款的表內(nèi)需求，即只要有貨款預算指標就可以按核定的差別備付率開具。

受惠于現(xiàn)代金融科技的發(fā)展，以“企業(yè)信用管理”為抓手的財務資源管理，相較傳統(tǒng)的以“現(xiàn)金為王”為抓手的財務管理模式具有明顯優(yōu)勢，不但可深人到每個交易環(huán)節(jié)，追溯的鏈條更長，更能實現(xiàn)從額度的分配到信用的流轉(zhuǎn)、拆分、融資全流程的可視化管理和精準金融。供應鏈金融平合還能真正促進財務管理所追求的集中結(jié)算管理，進而為實現(xiàn)集團公司既有的“四個集中”戰(zhàn)略提供根本的支撐，從而將集團公司推行的集中戰(zhàn)略，提升為邏輯閉環(huán)的“五個集中”戰(zhàn)略。

在大數(shù)據(jù)時代的今天，不僅是企業(yè)與企業(yè)之間的競爭，更是產(chǎn)業(yè)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈的競爭，而作為產(chǎn)業(yè)鏈中具有領(lǐng)導力的核心企業(yè)，通過供應鏈金融來建立起白己的戰(zhàn)略聯(lián)盟，形成緊密的產(chǎn)業(yè)集群，以帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈的降本增效，讓產(chǎn)業(yè)鏈上每個環(huán)節(jié)的參與者都能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，進而提高產(chǎn)業(yè)鏈中核心企業(yè)的核心競爭力。供應鏈金融平臺可以將產(chǎn)業(yè)鏈條的交易場景可視化，作為平臺的運營方掌握全鏈條的交易數(shù)據(jù)，能夠為未來整合高效的產(chǎn)業(yè)鏈提供數(shù)據(jù)支撐。

大型國企可以借助互聯(lián)網(wǎng)平臺搭建供應鏈金融平臺體系，構(gòu)建基于核心企業(yè)的“1（核心企業(yè))十1（供應鏈金融平臺)十N(金融機構(gòu)）十N(供應商)”的供應鏈金融服務平臺。

大型國企作為核心企業(yè)，基于與上游供應商的真實業(yè)務背景向其開立電子信用憑證，同時負責向供應鏈金融平臺提供一定的采購數(shù)據(jù)和財務共享核算數(shù)據(jù)信息共享,以及根據(jù)供應商的信用狀況確定授信總額、定價原則,并在電子信用憑證到期時，樂擔支付義務，將款項直接支付給保理公司。

上游供應商接收到基于與核心企業(yè)真實交易背景的電子信用憑證,可以直接向保理公司進行貼現(xiàn)，由于電子信用憑證可拆分、可轉(zhuǎn)讓，因此供應商也可以將電子信用憑證分別向其不同的上游供應商企業(yè)進行付款，上游供應商接收電子憑證后可向二級上游供應商進行支付，實質(zhì)上為債權(quán)轉(zhuǎn)讓，即不需要資產(chǎn)變現(xiàn)就可以解決自身的對外支付問題。同時，上游企業(yè)接收到電子信用憑證除了可以向二級上游企業(yè)繼續(xù)支付外，也可以直接對保理公司提出融資申請,同時承擔融資費用。二級供應商接收到電子信用憑證后可繼續(xù)再向其上游企業(yè)進行支付,也可以直接向保理公司提出融資申請。

金融機構(gòu)主要包括保理公司以及銀行，一方面其主要作用是貸前管理，即作為資金的持有者為平臺提供資金支持，保理公司主要經(jīng)辦各級持有電子信用憑證的上游經(jīng)營主體的變現(xiàn)需求相關(guān)的業(yè)務，銀行主要經(jīng)辦再保理業(yè)務以及資產(chǎn)支持證券(ABS)業(yè)務。另一方面是貸后管理，主要包括應收賬款的到期償付以及風險控制。

供應鏈金融平臺將會完全模擬中心銀行發(fā)行貨幣的基本原理、商業(yè)銀行的風險管理手段,依托金融政策允許的商業(yè)保理工具和資本市場的相關(guān)資產(chǎn)證券化工具，利用金融科技，最終依國企的現(xiàn)金儲備加上可以獲取的外部信貸信用，通過供應鏈金融平臺的可控轉(zhuǎn)化，從而實現(xiàn)企業(yè)信用在企業(yè)供應鏈條上的高效安全流轉(zhuǎn)。

電子信用憑證是買方企業(yè)(國企)向下游賣方企業(yè)開具的體現(xiàn)基礎(chǔ)合同項下交易雙方之間債權(quán)債務關(guān)系的電子憑證，是買方(國企)企業(yè)給子基礎(chǔ)合同項下支付義務向賣方企業(yè)提供的在約定時間完成付款的承諾函。這種給子核心企業(yè)信用的電子信用憑證是一種創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)金融產(chǎn)品，具有高信用、可拆分、可轉(zhuǎn)讓、可融資的特性，能夠更好地服務于國企產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈用戶，風險可控，使用靈活便捷。