6月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布5月物價(jià)數(shù)據(jù)。

5月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.2%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，整體仍在低位運(yùn)行。5月CPI同比漲幅小幅回升，主要在于去年同期基數(shù)較低。由于市場(chǎng)供應(yīng)充足，5月份豬肉等食品價(jià)格有所回落，演唱會(huì)、電影等部分服務(wù)價(jià)格有所上漲。

5月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降4.6%，降幅較上月擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際大宗商品價(jià)格整體下行，國(guó)內(nèi)外工業(yè)品市場(chǎng)需求總體偏弱，帶動(dòng)PPI降幅擴(kuò)大。

5月CPI和PPI整體處在低位，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)存在需求不足的問(wèn)題，擴(kuò)內(nèi)需和穩(wěn)外貿(mào)等工作仍需加力推進(jìn)。

豬肉價(jià)格年內(nèi)“五連降”

5月CPI同比上漲0.2%，環(huán)比下降0.2%。整體來(lái)看，雖然部分服務(wù)消費(fèi)仍在恢復(fù)，但在食品、工業(yè)品、能源等價(jià)格回落帶動(dòng)下，CPI仍在低位運(yùn)行。

5月CPI環(huán)比下降0.2%，較上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格較上月下降0.7%，是帶動(dòng)CPI回落的主要因素。由于市場(chǎng)供應(yīng)充足，蝦蟹類、鮮菜、豬肉、雞蛋和鮮果價(jià)格較上月均有所回落。非食品中，5月份假期后出行需求回落，飛機(jī)票和交通工具租賃費(fèi)價(jià)格有所回落；但是，演唱會(huì)等演出活動(dòng)增加，電影及演出票價(jià)格有所上漲；夏裝換季上新，服裝價(jià)格小幅上漲。

食品價(jià)格中，比較重要的豬肉價(jià)格年內(nèi)以來(lái)在不斷回落，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“五連降”。5月豬肉價(jià)格環(huán)比下降2%，降幅較前幾個(gè)月有所收窄。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，5月底全國(guó)豬肉平均批發(fā)價(jià)在19.3元/公斤左右，6月8日該價(jià)格進(jìn)一步走低至19.1元/公斤。國(guó)家發(fā)展改革委監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，5月底36個(gè)城市豬肉平均零售價(jià)在15.2元/斤的水平，相較今年年初19.7元/斤的價(jià)格回落幅度超20%。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部食物與營(yíng)養(yǎng)發(fā)展研究所副研究員周琳對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年以來(lái)，豬肉價(jià)格不斷回落，一方面是消費(fèi)需求不足，整體上春節(jié)后至二季度是年內(nèi)消費(fèi)水平較低時(shí)期。每年3-4月份是消費(fèi)低谷，戶內(nèi)外消費(fèi)均偏弱運(yùn)行。5-6月份雖略有增長(zhǎng)，但整體還是處于低位。另一方面在于豬肉供應(yīng)充足。1-4月份全國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰場(chǎng)屠宰量同比增9.7%，豬肉市場(chǎng)供應(yīng)整體處于階段性過(guò)剩情況。

“據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)目前每公斤生豬養(yǎng)殖成本在16-16.5元左右，按全國(guó)平均出欄活重130公斤推算，現(xiàn)階段每頭生豬虧損大概在130-200元左右。整體判斷豬價(jià)磨底狀態(tài)可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，下半年隨著消費(fèi)的進(jìn)一步提升，豬價(jià)有望進(jìn)入正常盈利區(qū)間”，周琳指出。

5月份，消費(fèi)品價(jià)格同比下降0.3%，服務(wù)價(jià)格同比上漲0.9%，反映出當(dāng)前服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)勢(shì)頭更好，消費(fèi)品價(jià)格低位運(yùn)行表明總需求偏弱。5月份，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%，相較上月整體持平，核心CPI總體平穩(wěn)。

工業(yè)品價(jià)格降幅擴(kuò)大

5月PPI同比下降4.6%，環(huán)比下降0.9%，同比環(huán)比降幅均在擴(kuò)大。

國(guó)際原油、主要有色金屬價(jià)格下行，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降。5月份，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格較上月下降2.1%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格較上月下降1.1%。煤炭、鋼材、水泥等行業(yè)供應(yīng)總體充足，但需求偏弱，價(jià)格均下降。5月份，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格較上月下降5.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降4.2%。

信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽表示，5月大宗商品價(jià)格普遍回落。對(duì)美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題以及全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒抬升，疊加美元指數(shù)持續(xù)反彈，原油、有色價(jià)格較4月有所走低；國(guó)內(nèi)黑色系商品價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，鋼材、鐵礦石價(jià)格同比降幅擴(kuò)大。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4、5月份黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格連降兩個(gè)月，大致反映出當(dāng)前投資需求偏弱。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國(guó)清對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，5月份， 在下游需求疲軟、鋼鐵產(chǎn)量高位釋放以及原料成本負(fù)反饋的共同影響下，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)了先揚(yáng)后抑、波動(dòng)下行的行情。5月份，投資表現(xiàn)偏弱，主要在于房地產(chǎn)投資端仍有降速繼續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)。反映地產(chǎn)政策力度對(duì)銷售端和竣工端改善雖逐步向新開(kāi)工傳導(dǎo)，但對(duì)于地產(chǎn)其他指標(biāo)的帶動(dòng)仍還需要時(shí)間。

“短期國(guó)內(nèi)鋼市將呈現(xiàn)‘外部風(fēng)險(xiǎn)仍猶存、經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)勢(shì)、淡季需求顯不足、供給高位有下滑’的格局。預(yù)計(jì)短期內(nèi)在政策利好、成本韌性以及超跌反彈需求下，有階段性反彈，但高溫多雨季節(jié)性淡季需求相對(duì)疲軟，如供給端仍高位釋放，鋼材市場(chǎng)或面臨一定下行壓力”，王國(guó)清進(jìn)一步指出。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍需發(fā)力

5月PMI以及物價(jià)數(shù)據(jù)，以及行業(yè)高頻數(shù)據(jù)顯示，5月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭可能有所放緩。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，5月CPI和PPI同比漲幅分別為0.2%和-4.6%，分別較上月上升0.1和下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，但均低于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%和-4.3%，反映出當(dāng)前總需求不足，居民消費(fèi)仍較低迷，企業(yè)營(yíng)收景氣度下滑。短期來(lái)看，總需求不足將拖累物價(jià)指數(shù)，CPI和PPI或仍處低位；但隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步發(fā)力生效，居民消費(fèi)需求回暖，制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資逐步企穩(wěn)，CPI和PPI同比將于下半年企穩(wěn)回升。

李一爽表示，今年“五一”假期出行人數(shù)較2019年顯著回升，但旅游收入與2019年基本持平。5月汽車銷售較4月有所恢復(fù)，但基數(shù)效應(yīng)下同比增幅明顯收窄。

整體來(lái)看，消費(fèi)需求仍在改善過(guò)程中，但是幅度相對(duì)溫和。5月商品房成交面積繼續(xù)走弱，施工端較上月未有明顯改善，預(yù)計(jì)5月房地產(chǎn)投資降幅可能繼續(xù)擴(kuò)大；企業(yè)利潤(rùn)整體低迷，疊加需求偏弱，共同制約企業(yè)擴(kuò)張動(dòng)力和意愿，5月制造業(yè)投資增速可能有所回落；5月新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏放緩，建筑業(yè)景氣度高位回落，5月基建投資可能走弱。

“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，但恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期，宏觀總需求不足、微觀市場(chǎng)主體信心不振仍是核心問(wèn)題。因此，要盡快推出新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策，要擴(kuò)大投資和消費(fèi)，做好穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資工作。

比如，繼續(xù)加快專項(xiàng)債發(fā)行和使用，盡快形成實(shí)物工作量，必要時(shí)動(dòng)用專項(xiàng)債結(jié)存限額（1.15萬(wàn)億）；由中央和地方實(shí)行分區(qū)域按比例發(fā)放消費(fèi)券促進(jìn)消費(fèi)，幫助部分出口企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷；擴(kuò)大消費(fèi)場(chǎng)景，挖掘夜間經(jīng)濟(jì)、早間經(jīng)濟(jì)潛力等”，羅志恒進(jìn)一步指出。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，CPI同比或呈現(xiàn)年中觸底后穩(wěn)步回升的趨勢(shì)，PPI同比可能在6或7月份觸底后逐步回升，但是PPI年內(nèi)預(yù)計(jì)延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。進(jìn)入二季度以來(lái)，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，反映出經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足。

外需逐步走弱的壓力不容忽視，預(yù)計(jì)下半年出口同比增速將保持較低水平。固定投資增速前高后低，其中基建投資增速現(xiàn)階段開(kāi)始回落，需要政策再度發(fā)力支持。貨幣政策仍有加碼空間，6月存在降息可能，下半年或?qū)駲C(jī)降準(zhǔn)。