國泰君安鋼鐵分析師團隊發(fā)布研究報告指出，隨著專項債及地方債加速發(fā)行，全國重大基建項目密集開工，國泰君安預期基建用鋼需求將明顯回暖。同時制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、設備改造將對制造業(yè)用鋼需求形成支撐。總體來看，2022年鋼材需求韌性較強，行業(yè)競爭格局將持續(xù)優(yōu)化。

國泰君安證券主要觀點如下：

2022年鋼材需求韌性較強。上周五大品種鋼材社庫升28.30萬噸、廠庫降9.29萬噸，總庫存升19.01萬噸；五大品種鋼材表觀消費量916萬噸，升7.43萬噸。上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為604、414元/噸，較2021年同期分別升661、581元/噸。臨近春節(jié)，貿(mào)易商冬儲積極性有所提升，廠庫向社庫轉(zhuǎn)移。短期來看，節(jié)前終端需求受節(jié)假日影響或?qū)⒂兴禄?；但全年來看，隨著專項債及地方債加速發(fā)行，全國重大基建項目密集開工，國泰君安預期基建用鋼需求將明顯回暖。同時制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、設備改造將對制造業(yè)用鋼需求形成支撐?？傮w來看，國泰君安認為22年鋼材需求韌性較強，板塊有望迎修復行情，低估值疊加高分紅，行業(yè)競爭格局將持續(xù)優(yōu)化。

上周五大品種鋼材周產(chǎn)量934.94萬噸，較前一周升7.08萬噸，仍維持在較低水平。上周全國高爐開工率46%，較前一周降0.42個百分點；電爐開工率48%，較前一周降5.13個百分點。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，全國粗鋼月度產(chǎn)量已連降6個月，11月全國粗鋼產(chǎn)量6931萬噸，環(huán)比降3.17%，同比降22%；全國粗鋼日均產(chǎn)量231.03萬噸，環(huán)比增0.1%，同比降20.9%。2021年雙碳目標壓減政策暫告一段落，部分鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，但國泰君安認為2022年全年粗鋼壓減工作仍將繼續(xù)，行業(yè)長周期景氣的邏輯不變。

行業(yè)過去二十年產(chǎn)能擴周期結(jié)束，國泰君安認為當下是行業(yè)新繁榮的起點。行業(yè)新繁榮將呈現(xiàn)以下特征：

1）城鎮(zhèn)化率提高和制造業(yè)發(fā)展背景下，需求繼續(xù)上升，行業(yè)將迎來供需長周期錯配，鋼價大幅波動結(jié)束，未來行業(yè)持續(xù)景氣。

2）兼并重組加速，行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯。行業(yè)集中度快速上升，龍頭企業(yè)議價權(quán)提升。行業(yè)龍頭通過持續(xù)優(yōu)化管理、提升效率最終降低成本。同時綠色發(fā)展將拉開龍頭與其他企業(yè)的成本差距，龍頭將產(chǎn)生超額收益。行業(yè)產(chǎn)能周期結(jié)束后，擴產(chǎn)能的模式不再，未來行業(yè)資產(chǎn)負債率下降、分紅上升，逐漸向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)變。

3）優(yōu)特鋼持續(xù)發(fā)展，中信特鋼、撫順特鋼等個股，估值從周期品切換到成長邏輯。

4）電爐鋼快速發(fā)展。修訂版《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換辦法》鼓勵電爐發(fā)展，電爐鋼占比或?qū)⒖焖偬嵘?，由于電爐開啟靈活的特點，供需匹配度增強，價格波動性降低。

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