下游鋼鐵需求的轉(zhuǎn)好并沒(méi)有帶來(lái)鋼鐵行業(yè)盈利狀況的改善。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月~3月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)同比下降55.7%，為179億元，利潤(rùn)降幅在前兩個(gè)月34.4%的基礎(chǔ)上擴(kuò)大了21.3個(gè)百分點(diǎn)(前兩個(gè)月利潤(rùn)為128.9億元)。去年3月份黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)為207.5億元，今年3月份利潤(rùn)比去年同期減少了76%，為50.1億元，已基本接近2016年初供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革開(kāi)始時(shí)的水平。這反映出，鋼鐵行業(yè)的盈利狀況在2019年大幅下滑后進(jìn)一步惡化。

目前，國(guó)家已陸續(xù)出臺(tái)一系列穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)投資、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定等相關(guān)政策和措施，全國(guó)各行業(yè)掀起復(fù)工復(fù)產(chǎn)熱潮，力爭(zhēng)把第一季度“失去的追回來(lái)”。這無(wú)疑為鋼鐵需求的進(jìn)一步復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。

不過(guò)，準(zhǔn)確和真實(shí)的鋼鐵需求預(yù)測(cè)，對(duì)避免過(guò)度投資至關(guān)重要。要警惕過(guò)度樂(lè)觀的鋼鐵需求預(yù)期增加未來(lái)市場(chǎng)供過(guò)于求的風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，鋼鐵需求的復(fù)蘇不是一蹴而就的，既有諸如加大新老基建投資等“見(jiàn)效快”的有利因素，也有海外需求減少導(dǎo)致鋼鐵出口承壓的不利因素；同時(shí)，終端消費(fèi)(如汽車(chē)和家電等)的恢復(fù)需要信心和時(shí)間，再往上延伸至生產(chǎn)端及鋼鐵需求的改善則需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

另一方面，盡管3月份鋼鐵庫(kù)存壓力得到輕微緩解，但當(dāng)前企業(yè)復(fù)產(chǎn)熱情高漲，鋼鐵庫(kù)存仍處歷史高位，未來(lái)面臨的供給壓力絲毫不減。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，4月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1742.03萬(wàn)噸，比年初增加788.78萬(wàn)噸，增幅為82.75%；4月中旬，20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存量為1717萬(wàn)噸，比去年12月份高出1035萬(wàn)噸，增幅為152%。

此外，從需求主要來(lái)自于基建與房地產(chǎn)行業(yè)的水泥行業(yè)來(lái)看，其也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)推進(jìn)的行業(yè)之一，目前也已進(jìn)入以存量資源為載體的發(fā)展階段，未來(lái)面臨的也是減量發(fā)展的局面。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，第一季度，水泥產(chǎn)量同比減少23.9%，粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.2%，鋼材產(chǎn)量同比減少1.6%。相對(duì)而言，水泥產(chǎn)量更多反映當(dāng)前實(shí)際需求，而鋼鐵產(chǎn)量則承載了過(guò)多未來(lái)預(yù)期。

在這種形勢(shì)下，鋼鐵行業(yè)需要冷靜思考——后面要“追回來(lái)什么？”顯然，要“追回來(lái)”的不是本就沒(méi)有減少太多的產(chǎn)量，而是產(chǎn)值和利潤(rùn)。2019年，在產(chǎn)量增加的情況下，鋼鐵行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加、利潤(rùn)大幅減少，增收不增利；今年第一季度在產(chǎn)量基本穩(wěn)定的情況下，營(yíng)業(yè)收入減少，利潤(rùn)進(jìn)一步大幅下降，與2014年~2015年的情況極為相似。

至少在當(dāng)前鋼材庫(kù)存處于極高水平、需求復(fù)蘇的時(shí)間及程度仍不確定的情況下，鋼鐵生產(chǎn)保持高位不僅對(duì)鐵礦石等原料價(jià)格保持高位提供了支撐，而且不會(huì)對(duì)產(chǎn)值有貢獻(xiàn)(產(chǎn)值＝產(chǎn)品數(shù)量×產(chǎn)品價(jià)格，鋼材需求缺乏價(jià)格彈性，數(shù)量越多，價(jià)格下降更多，產(chǎn)值也會(huì)下降)。更為嚴(yán)重的是，這最終將對(duì)鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)形成極大侵蝕。

筆者認(rèn)為，于鋼鐵行業(yè)而言，與其被動(dòng)等待需求的復(fù)蘇，不如主動(dòng)適度減少產(chǎn)量，進(jìn)一步調(diào)整供需關(guān)系，將效益置于優(yōu)先于產(chǎn)量的地位，避免重蹈覆轍。

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