經(jīng)歷3月下旬加速下跌后，4月螺紋鋼期現(xiàn)價格迎來強勢反彈，螺紋鋼期貨主力合約期價由最低3103元/噸最高漲至3435元/噸，漲幅為10.70%；而主要城市現(xiàn)貨價格反彈幅度在120—200元/噸不等。驅(qū)動本輪螺紋鋼價格上行的核心因素在于旺季需求超預期釋放。不過，當前市場呈現(xiàn)供需雙增格局，產(chǎn)量回升同樣顯著，疊加高庫存和海外疫情影響，螺紋鋼價格上行乏力。

旺季需求超預期釋放

4月螺紋鋼終端需求釋放超預期，直接體現(xiàn)是周度表觀需求量和終端采購量紛紛創(chuàng)下同期新高。截至4月17日當周，螺紋鋼單周表觀需求量為474.92萬噸，再創(chuàng)數(shù)據(jù)新高，較去年422.12萬噸的年內(nèi)高點還增長12.51%。與此相對應，全國主要貿(mào)易商每日成交量的周度均值連續(xù)9周回升，而4月均值環(huán)比增長38.67%，同比增幅為8.92%。由此可見，隨著下游工地復工，建筑鋼材需求在4月旺季爆發(fā)，且前期被壓制的需求延遲釋放，驅(qū)動低位鋼價迎來強勢反彈。不過，從中長周期來看，房地產(chǎn)新開工有下行壓力，用鋼需求將走弱。

螺紋鋼供應加速回升

旺季需求釋放驅(qū)動成材價格上行，而廢鋼價格下跌則帶來成本端下移，繼而使得近期鋼廠利潤持續(xù)改善，螺紋鋼周度產(chǎn)量已推升至343.44萬噸高位，同比也僅下降11.94萬噸。現(xiàn)階段，主流地區(qū)鋼廠利潤依舊較好，且長流程鋼廠已開始添加廢鋼，預計后續(xù)螺紋鋼產(chǎn)量延續(xù)回升態(tài)勢。整體來看，低產(chǎn)量背景下強勁需求可緩解高庫存壓力，但螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)回升，而高庫存格局未變，供應回升使得鋼價上行阻力增大。

另一方面，庫存去化壓力持續(xù)存在。當前螺紋鋼庫存總量為1601.06萬噸，較前期高點下降575.83萬噸，但絕對水平依舊偏高，同比去年增長687.81萬噸，增幅為75.31%。在產(chǎn)量快速恢復的預期下，即便假定需求同比增長5%，螺紋鋼庫存仍難在二季度降至同期水平，因而庫存去化壓力持續(xù)存在。

成本端存下行風險

隨著海外新冠肺炎疫情擴散，礦市供需兩端均收到?jīng)_擊，供應端擾動相對較弱，直接體現(xiàn)是礦商發(fā)貨量并未大幅下降。最新一期全球礦石發(fā)運量為2733.20萬噸，周環(huán)比下降208萬噸，但3月以來均值較疫情前增長15.77%，而且近期淡水河谷發(fā)運量在逐步恢復，供應回升將施壓礦價。與此同時，海外疫情對礦石需求沖擊更為明顯，歐洲和日韓多家鋼廠被迫關停，國內(nèi)港口礦石到貨近期顯著回升，歐洲鋼廠關停導致球團礦需求下行，引發(fā)國內(nèi)球團礦溢價指數(shù)持續(xù)走弱。

綜上所述，驅(qū)動本輪螺紋鋼價格上行核心因素在于旺季需求超預期釋放，但當前市場呈現(xiàn)供需雙增格局，產(chǎn)量回升顯著，疊加高庫存和海外疫情影響，螺紋鋼價格上行壓力重重。

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