受低庫(kù)存、高基差支撐，螺紋鋼價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺
    目前，螺紋鋼1810合約尚未交割，因而螺紋鋼供需關(guān)系更多反映在1810合約上，而1901合約受宏觀預(yù)期等因素影響較大。但是，隨著螺紋鋼1810合約交割，1901合約變成近月主力合約后，供需關(guān)系對(duì)其走勢(shì)的影響將逐步凸顯。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，無論是螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存還是鋼廠庫(kù)存，均繼續(xù)低位運(yùn)行，且旺季需求推動(dòng)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存大幅下降，導(dǎo)致螺紋鋼總庫(kù)存明顯低于往年同期水平；隨著消費(fèi)旺季的持續(xù)，預(yù)計(jì)螺紋鋼庫(kù)存整體維持下降趨勢(shì)的概率較大，低位庫(kù)存將繼續(xù)對(duì)近月合約及現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)構(gòu)成有力支撐。另外，目前螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格與1901合約基差高達(dá)600元/噸以上，而在低庫(kù)存、旺季需求的影響下，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，待1810合約交割后，螺紋鋼1901合約高貼水現(xiàn)貨局面仍將存在。因此，預(yù)計(jì)低庫(kù)存、高貼水兩大因素將再次在1901合約上體現(xiàn)，不排除1901合約再次出現(xiàn)基差回歸行情。同時(shí)，當(dāng)前螺紋鋼1901合約表現(xiàn)弱勢(shì)，價(jià)格逐步回落將進(jìn)一步消化高位風(fēng)險(xiǎn)，為此后的上漲修復(fù)行情帶來空間。
    高品位澳粉庫(kù)存趨勢(shì)性增加，鐵礦石價(jià)格將高位承壓
    鐵礦石價(jià)格近期表現(xiàn)較為搶眼，62%品位鐵礦石價(jià)格接近70美元/噸，青島港61.5%PB粉現(xiàn)貨價(jià)格及期貨盤面價(jià)格也均上破500元/噸。推動(dòng)近期鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)的原因主要有4點(diǎn)：一是9月份國(guó)外礦山發(fā)運(yùn)量整體偏低，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，澳大利亞、巴西兩地發(fā)貨量均有所回落，整體發(fā)貨量處于歷史偏低位置，雖然高品位澳粉發(fā)運(yùn)量仍居高位，但是環(huán)比下降明顯；二是近期河北省、山西省、陜西省和山東省的螺紋鋼周度產(chǎn)量止跌企穩(wěn)，熱軋卷板周度產(chǎn)量也持續(xù)走高；三是中秋、國(guó)慶雙節(jié)過后，鋼廠有原材料補(bǔ)庫(kù)預(yù)期及需求；四是前期貿(mào)易商做基差，低成本貨基本出完，成本支撐挺價(jià)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鐵礦石價(jià)格仍受上述因素影響，表現(xiàn)較強(qiáng)。但是，相關(guān)數(shù)據(jù)及分析顯示，第四季度中高品位澳粉到港量預(yù)計(jì)為9166萬噸，將比第三季度上升13%，而受環(huán)保限產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)第四季度生鐵產(chǎn)量較9月份限產(chǎn)前累計(jì)減少約452萬噸。因此，9月份港口高品位澳粉庫(kù)存將繼續(xù)下降，但是從10月份開始，高品位澳粉庫(kù)存出現(xiàn)趨勢(shì)性增加，屆時(shí)已反彈至高位的鐵礦石價(jià)格恐將承壓。
    綜合上述分析，筆者認(rèn)為，當(dāng)前螺紋鋼1901合約價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)，而鐵礦石價(jià)格因短期供需關(guān)系改善表現(xiàn)偏強(qiáng)，導(dǎo)致1901合約螺礦比回落，為10月份后做多螺礦比來套利帶來操作空間。等螺紋鋼1901合約成為近月主力合約后，配合低庫(kù)存、高貼水格局，螺礦比將有可能再次迎來走高的可能，建議投資者耐心等待做多螺礦比的套利機(jī)會(huì)。

    來源：中國(guó)冶金報(bào)

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