瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬認(rèn)為：日本1990年房地產(chǎn)的頂峰期，日本所有房子的價(jià)值相當(dāng)于日本GDP的200%，2006年美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的頂峰期，全美國(guó)的房子價(jià)值相當(dāng)于當(dāng)年美國(guó)GDP的170%，咱們中國(guó)已經(jīng)干到咱們GDP的250%，這個(gè)是在現(xiàn)代資本主義歷史上前所未有的一個(gè)數(shù)字。而且一旦房?jī)r(jià)往下跌了，人們會(huì)突然發(fā)現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)的那一環(huán)就是你我他的儲(chǔ)蓄，那是真金白銀，和中國(guó)經(jīng)濟(jì)最弱的那兩環(huán)，一個(gè)是地方債、一個(gè)是房地產(chǎn)開發(fā)商，緊緊的連在一起，下一次房地產(chǎn)出事不光是銀行出現(xiàn)壞帳的問題。

    匯率不會(huì)有大動(dòng)作，因?yàn)榻衲晔且粋€(gè)政治上面非常敏感的年份。同時(shí)咱們政府還沒有太大的制約性，就是他的選擇在面子和讓匯率貶值，那么面子挺重要的，但是如果要是我們進(jìn)到一個(gè)去杠桿周期，我們必須要在內(nèi)部?jī)r(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格、工資做出一個(gè)調(diào)整，和外部?jī)r(jià)格，就是匯率做出一個(gè)調(diào)整的時(shí)候，到了那個(gè)時(shí)候?qū)嶋H上這個(gè)選擇并不難做出，人民銀行的報(bào)告都已經(jīng)告訴你在保匯率保外匯儲(chǔ)備，會(huì)堅(jiān)決的選擇保外匯儲(chǔ)備，所謂保外匯儲(chǔ)備就是要維持一個(gè)穩(wěn)定的內(nèi)部貨幣的發(fā)行。我不是在預(yù)言明天人民幣匯率一定跌，我想講的是匯率在應(yīng)付一個(gè)去杠桿所帶來的社會(huì)的沖擊中間，是卸掉一些內(nèi)部振蕩的工具，是經(jīng)濟(jì)的一個(gè)逃生門，那么此時(shí)此刻中國(guó)沒有必要走到這個(gè)門，因?yàn)槲覀儾⒉皇俏C(jī)狀態(tài)，穩(wěn)定對(duì)我們更合適，但是中國(guó)真正要進(jìn)到去杠桿的狀態(tài)下面，匯率一定會(huì)是一個(gè)政策選擇上的逃生門。

長(zhǎng)江證券鋼鐵行業(yè)首席分析師王鶴濤的觀點(diǎn)：

2016年大幅上漲源于低位庫(kù)存，庫(kù)存定義為中性指標(biāo)，庫(kù)存源于需求，對(duì)鋼價(jià)助漲助跌的作用，而預(yù)期謹(jǐn)慎會(huì)削弱投機(jī)，貿(mào)易低庫(kù)存成為常態(tài)。從全產(chǎn)業(yè)鏈視角來看，2016年全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存去化印證需求復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期有很大的改觀。最終決定價(jià)格的根本是2016年需求好轉(zhuǎn)。當(dāng)一個(gè)行業(yè)處于底開工、低庫(kù)存、低價(jià)格的時(shí)候，需求出現(xiàn)邊際企穩(wěn)后，會(huì)出現(xiàn)價(jià)格上漲。2017年供需方面，需求方面，2017年需求企穩(wěn)預(yù)期，地產(chǎn)成交顯著改善，大規(guī)模三線城市好轉(zhuǎn)更為突出，引發(fā)地產(chǎn)投資穩(wěn)增預(yù)期。對(duì)于基建，PPP短期數(shù)據(jù)比較樂觀，參與的主體比較積極，但對(duì)于長(zhǎng)期比較謹(jǐn)慎，因此，短期基建穩(wěn)增仍可期。17年出口好于預(yù)期，17年制造業(yè)投資會(huì)有一個(gè)很好的表現(xiàn)，對(duì)于需求的判斷維持穩(wěn)定，極有可能出現(xiàn)前高后低的局面。供應(yīng)方面，2017年全國(guó)擬壓產(chǎn)能5000萬噸，相比2016年目標(biāo)增長(zhǎng)11.1%，不要低估現(xiàn)有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)的彈性，不認(rèn)為供給端會(huì)出現(xiàn)大幅收縮。供給側(cè)改革要重視，供給會(huì)受到一定的干擾。節(jié)后鋼貿(mào)商庫(kù)存去化較早，“鋼廠—鋼貿(mào)商—終端”傳導(dǎo)順暢。3、4月份需求要高于預(yù)期，如果并未大幅高于預(yù)期，黑色的價(jià)格將受影響?？偟膩砜矗搩r(jià)維持前高后低的態(tài)勢(shì)，低點(diǎn)不會(huì)低于歷史低點(diǎn)。

浙江熱聯(lián)中邦投資有限公司鐵礦石首席分析師丁國(guó)認(rèn)為：

通過鐵礦石的供給、需求、庫(kù)存、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等方面，對(duì)后期鐵礦石行情進(jìn)行展望。供應(yīng)方面，2017年，澳巴約有6500萬噸，國(guó)產(chǎn)礦對(duì)于鋼廠來說并不穩(wěn)定，產(chǎn)量在短期內(nèi)也難以大幅釋放，如果價(jià)格維持在90美金，國(guó)產(chǎn)礦將有復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)量將低于市場(chǎng)預(yù)期。廢鋼替代存在，替代量后期提升的空間有限。靜態(tài)來看，鐵礦石供應(yīng)過剩明顯，尤其是造球精粉和低品資源過剩。當(dāng)前廢鋼性價(jià)比突出，可以替代部分高爐鐵水。供應(yīng)上也需要關(guān)注國(guó)產(chǎn)礦的情況。需求方面，在鋼廠高利潤(rùn)的格局下，只要鋼材銷售順暢，鐵礦石易漲難跌。疏港量處于比較高的位置。中頻爐取締的產(chǎn)量必須由高爐替代，如果政策執(zhí)行到位，17年鐵礦石的過剩并不明顯。宏觀上，緊貨幣以及收房產(chǎn)對(duì)遠(yuǎn)端的需求有打壓。大庫(kù)存格局是短期現(xiàn)貨疲軟的最大因素，但鋼廠庫(kù)存已經(jīng)回落，關(guān)注后期補(bǔ)庫(kù)需求啟動(dòng)。山東港口成交連續(xù)3周乏力，唐山、天津地區(qū)受兩會(huì)限產(chǎn)影響大，港口MNP資源緊張程度大幅緩解。兩會(huì)結(jié)束前后庫(kù)存壓力有望緩解。國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨粉塊礦價(jià)差仍在低位，鐵礦期貨現(xiàn)在有10%左右貼水。鋼廠從12月份以來已經(jīng)在提高塊礦的入爐配比?？偟膩砜?，礦石現(xiàn)階段的行情矛盾不在自身在于成材， 兩會(huì)結(jié)束后，庫(kù)存壓力有所緩解，取締中頻爐有助于緩解礦石過剩，我們更多的要關(guān)注成材利潤(rùn)。

涂鍍分會(huì)秘書長(zhǎng)谷乘涼對(duì)近期鋼鐵流通行情的走勢(shì)分析：

鋼價(jià)跌的條件：高庫(kù)存，需求不旺，現(xiàn)在這兩條還未顯現(xiàn)。鋼價(jià)目前仍在上漲趨勢(shì)中，4月份前后下跌概率較大。節(jié)奏來看，大概率呈現(xiàn)快上慢下。主要判斷依據(jù)是：目前消息面以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主，細(xì)化到鋼鐵行業(yè)是去產(chǎn)能、打擊地條鋼、環(huán)保檢查等，容易在短期內(nèi)使市場(chǎng)形成一致上漲預(yù)期，快速推升價(jià)格。

中金協(xié)涂鍍分會(huì)將與您一起，迎來新的篇章！

 鋼鐵涂鍍產(chǎn)業(yè)分會(huì)

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秘書處聯(lián)系人：谷乘涼

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