曾節(jié)勝：近一個多月來，多個地方城市松綁了限購或者限售政策，房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)出現(xiàn)局部松動跡象，未來松動力度取決于經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場走向，但大概率不會全面放松。

當前，房地產(chǎn)銷售的投資增速均在下滑，一、二線城市房價也出現(xiàn)回調(diào)。不論從大周期還是小周期來看，目前房地產(chǎn)市場已經(jīng)跨過頂部，進入下行階段。在防風險與“穩(wěn)增長”平衡之下，考慮到前期房地產(chǎn)調(diào)控政策過緊，避免房地產(chǎn)對經(jīng)濟的負面拖累，政府需要對政策進行微調(diào)，進而改變前期過緊的房地產(chǎn)政策，滿足剛性需求，弱化限購、限售等非市場行政手段，將房地產(chǎn)政策回歸中性，起到經(jīng)濟托底的效果。

從去年12月中旬的中央經(jīng)濟工作會議公告可以看出，當下宏觀政策的重點已經(jīng)轉移到“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期”的整體基調(diào)上，政府對房地產(chǎn)市場的政策出發(fā)點是維護房地產(chǎn)市場穩(wěn)定，不希望房價大起大落。2019年房地產(chǎn)政策的主基調(diào)仍將因城施策，以微調(diào)為主，考慮到房地產(chǎn)泡沫對經(jīng)濟的諸多風險，預計全國范圍內(nèi)不會迎來大規(guī)模放松的政策調(diào)整。不過，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍有很大的不確定性、宏觀經(jīng)濟形勢如何、房地產(chǎn)行業(yè)狀況如何均將會對政策取向產(chǎn)生影響。

曾節(jié)勝：根據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，12月份我國貨幣供應量M1和M2同比增速分別為1.5%和8.1%，M1與M2之差連續(xù)12個月為負。這與很多市場人士認為央行自去年四季度開始在今年會大幅放水、貨幣供應會迅速回升的預期相去甚遠。M1增速持續(xù)下行，揭示結構性流動性緊張的現(xiàn)實，這既與經(jīng)濟下行有關，同時隱含著企業(yè)對于中長期增長前景存在不確定性，而表外融資的持續(xù)收縮也扮演重要角色。

M2作為央行貨幣政策中介目標，其變化相對于M1更加穩(wěn)定。未來，M1和M2差值會適度縮小，預計M1會出現(xiàn)適度的回升，M2保持區(qū)間波動。為實現(xiàn)穩(wěn)增長，政府既要把握好總量，為實體經(jīng)濟提供足夠的金融支持，M2和社會融資規(guī)模增速應與名義GDP增速大體匹配。同時也不能搞“大水漫灌”，控制金融風險和金融去杠桿仍會持續(xù)。由于實體企業(yè)盈利能力不足、預期不強，當下除了降準，更重要的是改善貨幣政策傳導機制，實現(xiàn)從“寬貨幣”向“寬信用”轉變。

曾節(jié)勝：1月初以來，由于央行降準、多個基建項目得到批復、中美貿(mào)易談判進展相對順利等利好因素的推動，市場信心有所恢復，鋼材期現(xiàn)貨市場一改前期低迷狀態(tài)，出現(xiàn)了一定幅度的反彈。而最近鐵礦石、廢鋼和煉焦煤等原材料表現(xiàn)較強，也從成本上對鋼價的回升形成支撐。

從去年最后一周以來，鋼材社會庫存呈現(xiàn)上升勢頭，元旦后有加速上升跡象，主要是螺紋鋼和線材庫存上升所致，但總體庫存仍略低于去年同期水平，庫存壓力不大。目前期現(xiàn)貨價格走勢與庫存水平之間的關聯(lián)度不大，市場對庫存反應逐漸平淡，這是自去年四季度以來的慣?，F(xiàn)象，與此前差異較大。

現(xiàn)在不少北方鋼廠出臺了鋼材冬儲政策，為提升鋼貿(mào)商冬儲的積極性，部分鋼廠提前鎖定價格，遇漲不漲、遇跌也不跌；而有不少鋼廠的政策是：遇漲不漲、遇降則降，這對促進節(jié)前的銷售有利，但同時也會為節(jié)后的行情波動埋下伏筆。而出于對年后工程開工的不確定預期以及目前鋼廠冬儲價格未達到心理價位，加之去年冬儲導致鋼貿(mào)商受損嚴重，目前鋼貿(mào)商整體的冬儲意愿并不強烈。

曾節(jié)勝：去年11月份以來的鋼價大跌、近期政府出臺的一系列穩(wěn)增長措施使得開春以后鋼材市場會有較好的表現(xiàn)，而房地產(chǎn)投資下滑、中美貿(mào)易戰(zhàn)對出口的影響會在下半年體現(xiàn)。我們預計2019年鋼材市場呈現(xiàn)M形走勢，兩頭低、中間高，二季度初和四季度初市場會比較好，鋼材市場全年最高點有望出現(xiàn)在5月份，全年最低點有望再度出現(xiàn)在11月份。預計螺紋鋼全年均價比2018年下半年均價低6%，熱軋全國均價比2018年低8%；長材將繼續(xù)強于板材、熱軋強于冷軋。

就黑色系分品種而言，預計2019年市場表現(xiàn)從強到弱依次為：焦炭、煉焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱卷。2019年原材料表現(xiàn)將繼續(xù)強于成品材。原材料和鋼材價格之間的相關系數(shù)偏低的狀況在2019年還會延續(xù)。各品種主要影響因素如下：

煉焦煤：煉焦煤資源尤其是強黏結煤資源不多，主產(chǎn)區(qū)加強煤礦超產(chǎn)核查，煉焦煤進口繼續(xù)受限。

焦炭：在焦化行業(yè)仍然處于去產(chǎn)能的大背景下，2018年提出“以鋼定焦”具體實施方案，2019-2020年是實施及攻堅階段。焦炭行業(yè)整合、4.3米以下焦爐關閉。

鐵礦石：國外四大礦山增產(chǎn)接近尾聲，供給壓力下降；環(huán)保限產(chǎn)放松導致鐵水需求增加、廢鋼需求減少；鋼廠利潤下降導致對低品位礦需求增多。

螺紋鋼：受成本影響，電爐鋼產(chǎn)能釋放節(jié)奏減緩；房地產(chǎn)用鋼需求下滑，基建用鋼需求回升。

熱軋卷：大規(guī)模減稅、降準、政府出臺穩(wěn)定汽車、家電消費措施均對需求有所支撐，但制造業(yè)用鋼需求仍將繼續(xù)放緩，且板材企業(yè)減產(chǎn)力度偏小。

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