一、2018年12月份市場回顧

宏觀與行業(yè)方面：

1. 12月份歐、美、日等國外主要經(jīng)濟體股市、原油大幅下挫，商品下行；

2. 12月19日，美聯(lián)儲宣布年內(nèi)第四次加息，作為應(yīng)對，我國央行宣布推出TMLF，針對民營和小微企業(yè)實行結(jié)構(gòu)性降息；

3. 年底中央經(jīng)濟工作會議召開，政策利好低于市場預(yù)期，政府認同經(jīng)濟下行壓力較大，2019年的政策取向?qū)⒃诙掏春烷L痛之間尋找平衡；

4. 國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2018年12月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)為49.4%，比上月回落0.6個百分點，低于臨界點，顯示制造業(yè)景氣度較低。

鋼材及原材料市場方面：

1. 12月份鋼材現(xiàn)貨市場出現(xiàn)反彈，大部分品種價格上漲，熱卷和帶鋼價格上漲幅度較大，螺紋鋼、鍍鋅和彩涂板全國平均價則表現(xiàn)為下跌；

2. 12月份鋼材期貨表現(xiàn)強于現(xiàn)貨，與上月同期相比，螺紋鋼和熱軋卷期貨主力合約價格分別上漲3.3%和4.5%；

3. 12月份原材料市場分化依舊嚴重，鋼坯、鐵礦石、廢鋼上漲幅度較大，明顯超過鋼材；而焦炭現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了明顯補跌；煉焦煤現(xiàn)貨價格與上月持平。除煉焦煤期貨和現(xiàn)貨走勢反差較大以外，鐵礦石、焦炭期貨與現(xiàn)貨漲跌幅度基本一致。

二、2019年1月份鋼材市場預(yù)判

自11月份鋼材市場大跌以來，整個鋼材市場處于一個震蕩態(tài)勢，反彈并不順利?？紤]到2月5日就是春節(jié)，現(xiàn)在整個市場都在觀望之中，1月份基本上不會有大的行情。綜合考慮宏觀環(huán)境和鋼材供需等各方面因素，預(yù)計鋼材市場在1月份會小幅下行，可能會呈現(xiàn)出先跌、后漲、再平的態(tài)勢。預(yù)計原材料會弱于鋼材、板材將強于建材。

宏觀及下游需求方面，美股、原油的反彈較難持續(xù)，對大宗商品還會形成壓制。中美雙方將在1月份啟動貿(mào)易談判，消息面偏中性。央行有可能在春節(jié)前后降準(zhǔn)或降息，屆時市場資金面會略有寬松。12月份的PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)景氣度比較差。由于氣溫原因，1月份的基建和房地產(chǎn)需求環(huán)比大概率呈下降態(tài)勢。鋼材總體需求減弱實屬自然。

而在供給方面，從產(chǎn)量數(shù)據(jù)和空氣質(zhì)量上來看，鋼廠減產(chǎn)的力度和環(huán)保限產(chǎn)加強的力度均很小，持續(xù)兩年來的超豐厚的噸鋼利潤積累，使得鋼廠在沒有強制性要求限產(chǎn)的情況下不太可能主動壓減產(chǎn)能。不出意外，1月份的鋼產(chǎn)量同12月份相比也減少不了多少。

從庫存數(shù)據(jù)變動情況來看，本月鋼材社會庫存仍舊持續(xù)下跌，但鋼廠庫存已經(jīng)在增加，總體庫存仍然處于較低水平。由于春節(jié)的臨近，庫存上升無法避免，只是庫存增加的速度如何倒需要關(guān)注。鑒于目前的價位不算高，加上北方鋼廠針對冬儲出臺了很多優(yōu)惠政策，鋼貿(mào)商冬儲的意愿有所增加，一些資金實力比較強的企業(yè)開始準(zhǔn)備囤貨。

春節(jié)臨近，鋼廠進行原材料備貨是必須之舉，這將會對鐵礦石和焦炭、煉焦煤價格形成支撐，繼而對鋼價形成成本上的支撐。

三、對2019年全年鋼材市場形勢的預(yù)測

宏觀及鋼材供需前景預(yù)測：

1、宏觀環(huán)境方面，預(yù)計2019年全球經(jīng)濟增長速度將小幅放緩，國內(nèi)GDP增速繼續(xù)回落，政府的政策基調(diào)將以“穩(wěn)”為主，不會出臺強刺激政策

由于美國經(jīng)濟出現(xiàn)疲軟跡象，美聯(lián)儲加息節(jié)奏將放緩，這對全球經(jīng)濟并非是壞事，歐盟、日本、新興經(jīng)濟體將獲得更大騰挪空間。

美國的量化寬松退出及與中國的貿(mào)易爭端，對中國經(jīng)濟的影響將會顯現(xiàn)。中美雙方在3月1日之前達成協(xié)議的可能性在加大，但雙邊貿(mào)易爭端不可能在短期內(nèi)得到全面解決，反復(fù)會很正常。

為了對沖中美貿(mào)易爭端的影響及經(jīng)濟的慣性下滑，政府在財政和貨幣政策方面會適度放松，但力度將比較有限。為防范金融風(fēng)險和實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性去杠桿，貨幣政策不會明顯放松，而房地產(chǎn)市場也不可能全面放松。

2、鋼材需求方面， 總體將小幅下降，建材穩(wěn)中有降，板材壓力較大

在建材需求方面，基建投資成為穩(wěn)增長和經(jīng)濟托底的關(guān)鍵一環(huán)，2019年基建投資將明顯回升；由于房地產(chǎn)調(diào)控政策會局部放松、而不會全面放松，預(yù)計2019年房地產(chǎn)投資將小幅下滑。預(yù)計基建用鋼需求的上升基本上能夠?qū)_房地產(chǎn)用鋼需求的下降。不管是基建還是房地產(chǎn)，預(yù)計上半年的情況均會比下半年要好。

在制造業(yè)用鋼需求方面，機械行業(yè)有望繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但增速將會出現(xiàn)明顯放緩；造船方面，盡管新船訂單增長較快，但造船完工量仍將繼續(xù)呈下降態(tài)勢；汽車方面，受關(guān)稅、稅收政策和居民消費的影響，預(yù)計2019年汽車產(chǎn)銷量將與2018年持平或略降；家電方面，受房地產(chǎn)調(diào)控和居民去杠桿的雙重影響，2019年家電產(chǎn)銷將繼續(xù)放緩。

外部需求方面，受中美貿(mào)易戰(zhàn)的滯后性影響，2019年對外出口增速將明顯減緩。而對于鋼材直接出口而言，由于內(nèi)外價差的縮小和出口關(guān)稅的下調(diào)，預(yù)計2019年鋼材出口將出現(xiàn)回升態(tài)勢。

3、鋼材供給方面，盡管環(huán)保限產(chǎn)力度放松，但鋼產(chǎn)量將會小幅下降

鋼鐵供給側(cè)改革面臨兩難境地，維持市場穩(wěn)定是政府的首要選擇，鋼鐵行業(yè)下一步的重點是通過行業(yè)大規(guī)模整合來控制產(chǎn)能。

原料成本方面，鐵礦石供給仍呈增長態(tài)勢，但增長速度繼續(xù)放緩。鐵礦石供大于求的狀況繼續(xù)存在，預(yù)計2019年鐵礦石價格將小幅下降；廢鋼市場將繼續(xù)強于鐵礦石市場，但由于限產(chǎn)放松，鐵礦石供給增加，廢鋼市場難再起波瀾；

就焦炭而言，2019年將是焦炭行業(yè)供給側(cè)改革進一步推進之年，焦炭的環(huán)保限產(chǎn)將導(dǎo)致焦炭供給趨緊，焦炭市場將強于鋼材。

運行指標(biāo)及市場走勢預(yù)測：

我們預(yù)計，2019年國內(nèi)GDP增速將繼續(xù)放緩，由2018年的6.6%左右降至6.3%。投資基本穩(wěn)定在5.9%，出口和消費小幅下降至4.5%和8.8%。

我們預(yù)計，2019年鋼產(chǎn)量小幅下降1.1%，粗鋼表觀消費量同比下降1.5%。

關(guān)于2019年鋼價走勢，我們預(yù)計2019年鋼材市場呈現(xiàn)M形走勢，兩頭高、中間低；二季度初和四季度初市場會比較好，鋼材市場全年最高點有望出現(xiàn)在5月份，全年最低點有望再度出現(xiàn)在11月份。

預(yù)計螺紋鋼全年均價比2018年下半年均價低6%，熱軋全國均價比2018年低8%；長材將繼續(xù)強于板材、熱軋強于冷軋。

圖表1　主要鋼材品種市場價格縱向變化情況

圖表2　主要原材料品種市場價格變化情況

圖表3　鋼材和原材料主要品種期現(xiàn)貨價格變化情況

圖表4 全國社會庫存總量變化情況

圖表5　全國螺紋鋼社會庫存變化情況

圖表6 全國熱軋社會庫存變化情況

圖表7　全國冷軋社會庫存變化情況

圖表8 主要鋼材品種上海市場走勢

圖表9  歐冶鋼材價格指數(shù)走勢圖

圖表10  根據(jù)成本模型測算的鋼廠螺紋鋼盈利情況

圖表11  根據(jù)成本模型測算的鋼廠熱軋板卷盈利情況

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